射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写二(èr)期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半(bàn)年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局(jú)。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素(sù)影响，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智(zhì)能(néng)手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客(kè)户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投(tóu)入方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)的(de)总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融资之路(lù)。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执(zhí)中数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前(qián)实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的(de)温和增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的(de)市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回(huí)升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有(yǒ六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写u)9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海和广州研(yán)发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前(qián)端技(jì)术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器(qì)的(de)产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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