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黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是(shì)包括能源链、“一带一路”和(hé)运营商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜(xiān)明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商PB估值(zhí)分别处于(yú)2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即便经历年(nián)初(chū)以来(lái)的大幅(fú)上涨后(hòu)，当前(qián)这些板块估值仍处于历史平均水平(píng)附近。2）与(yǔ)此同时，能源(yuán)链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商(shāng)股息(xī)率显著高于市场整体(tǐ)，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之二：政策的持续支(zhī)撑和催(cuī)化(huà)

　　政策持续支撑(chēng)和催(cuī)化，成为“中特估(gū)”中“一(yī)带一路(lù)”和(hé)运营商板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一(yī)路”：在“一(yī)带(dài)一路(lù)”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明(míng)、中(zhōng)巴联合(hé)声明(míng)等，以及后(hòu)续5月召(zhào)开在即的第三届“一带一路(lù)”国际合(hé)作高峰论坛，“一(yī)带一路”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字(zì)经济上(shàng)升为国家战(zhàn)略，相关政(zhèng)黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗策密集出台。今年国务(wù)院改组(zǔ)又新设(shè)国家数据(jù)局。运营商作为“数字经(jīng)济(jì)”的基础设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值的(de)全年宏观主线驱动盈利能力修复，带动能源链(liàn)整体性(xìng)上涨。1）能源产业链作为(wèi)原材料(liào)高(gāo)度(dù)依赖海外供应、同时下(xià)游(yóu)需求基本集中(zhōng)在(zài)国内市场的方向之一(yī)，将充分受益于人民(mín)币(bì)升(shēng)值的宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下游领域需(xū)求预期回(huí)暖，能源产业链尤其(qí)是(shì)行业龙头盈(yíng)利已(yǐ)在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除(chú)了(le)能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商等之外，当前我们建议关(guān)注(zhù)机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大(dà)型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为国家重点(diǎn)支持的(de)战略(lüè)性(xìng)产(chǎn)业之一，近(jìn)年来经历了行(xíng)业调(diào)整和产(chǎn)能(néng)过剩(shèng)的困境(jìng)，但近期板(bǎn)块景气已(yǐ)在改善(shàn)：一(yī)方面，随(suí)着全(quán)球航运(yùn)市场需(xū)求正(zhèng)在增(zēng)长，带来(lái)包括化学品船与成品油轮船(chuán)的(de)订单大(dà)幅提升。另一(yī)方面，国(guó)企改(gǎi)革推(tuī)动造船企业重组整合和(hé)产能优化之下，国内(nèi)船舶制造业已在逐(zhú)步实(shí)现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期间各项(xiàng)数(shù)据恢复良好。业绩确(què)定性强，承(chéng)诺高(gāo)分红，类债属性突出。经济增(zēng)速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确定性较高。同时近几年，高速公(gōng)路及铁路板块上市公司更加(jiā)注重投资人回(huí)报，多家公司发布股(gǔ)东(dōng)回报计划，大幅提高分红比例(lì)以及承(chéng)诺(nuò)未来几年(nián)高分红水平，给投资人带来(lái)确(què)定性的(de)高(gāo)股息(xī)回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下(xià)融资需求回暖，基本面(miàn)有(yǒu)支撑(chēng)，板(bǎn)块估值也(yě)具备修复空间。2023年以来(lái)，信贷需求(qiú)连续(xù)三个月超预期(qī)回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长(zhǎng)和扩投(tóu)资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分(fēn)红(hóng)的板块，当前(qián)银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置(zhì)，修复空间较(jiào)大。

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