近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报(bào)。在一(yī)季(jì)度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下(xià)，4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利(lì)润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募商品期货(huò)基(jī)金在(zài)一季报(bào)中均提及，本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收益指基(jī)金本期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的(de)余(yú)额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本(běn)期公允价值变(biàn)动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.55佛教肉莲是什么68元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化(huà)，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期(qī)货基(jī)金均(jūn)受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高(gāo)达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消(xiāo)息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提(tí)货量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度白(bái)银在初(chū)期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银工业属性及(jí)美(měi)联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的波动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧美(měi)银行(xíng)业(yè)出(chū)现流动性危(wēi)机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需关(guān)注突(tū)发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的(de)流动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。佛教肉莲是什么今年(nián)以来，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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