随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多(duō)的(de)权益基(jī)金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融(róng)通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二(èr)个(gè)季度(dù)坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融(róng)通健康产业(yè)并列(liè)首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续第五个季(jì)度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有等基金在一(yī)季度均重点配置华商新趋(qū)势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新趋(qū)势优(yōu)选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一(yī)季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)份额(é)4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华商新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以(yǐ)成(chéng)长风(fēng)格(gé)著称，截止今(jīn)年(nián)一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值(zhí)被(bèi)错杀(shā)的个股，对于基本(běn)面坚固(gù)或出现好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在(zài)一(yī)季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研(yán)究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据(jù)Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数(shù)基金增持(chí)前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前(qián)三则被(bèi)易方达(dá)信息(xī)产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据(jù)；股票基金增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付(fù)双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡(héng)、易(yì)方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场整体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不断发(fā)酵，科技(jì)板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大(dà)；而(ér)地产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金(jīn)进行了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在一(yī)季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)，同(tóng)时适(shì)度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离(lí)幅(fú)度(dù)已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时(shí)标普500E司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文TF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上除了向小市(shì)值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随(suí)着(zhe)近期(qī)政策(cè)方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场的(de)主要方向逐渐有了(le)较明(míng)确(què)的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资(zī)产配(pèi)置策略，但继(jì)续对(duì)部(bù)分(fēn)主(zhǔ)动权益基金进(jìn)行(xíng)了(le)分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间(jiān)分化巨大的市场中，基(jī)于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价(jià)比等的(de)判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基金，增持部(bù)分(fēn)短期(qī)表现较(jiào)差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值性价(jià)比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通(tōng)过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关(guān)注一季报超预(yù)期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏(piān)小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度(dù)增加了偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略(lüè)基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些(xiē)短期大(dà)幅度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年(nián)权益(yì)类资产年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末，基金(jīn)的权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目(mù)标配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提(tí)高了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增速较(jiào)高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标(biāo)的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面(miàn)的(de)观(guān)察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构(gòu)上(shàng)均衡(héng)配(pèi)置于：受益于(yú)顺周期(qī)低(dī)估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋(qū)于正常(cháng)的(de)消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国(guó)产替代(dài)的科(kē)技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们也(yě)在(zài)司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文一季报中提到(dào)了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大(dà)类(lèi)资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和(hé)未来(lái)发展(zhǎn)方向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīn司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文g)济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来(lái)的潜(qián)在超预(yù)期机(jī)会。投资端关注地产链以及(jí)一带一路带动下(xià)的部(bù)分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对(duì)债(zhài)券资产的(de)估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一(yī)定安(ān)全边际。年内经(jīng)济修复是确(què)定性的，节奏与幅度(dù)上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构(gòu)上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的(de)基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术(shù)对经济各个(gè)领(lǐng)域的影(yǐng)响(xiǎng)；对(duì)消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对(duì)其关(guān)注度有望(wàng)随着节日(rì)出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能(néng)有(yǒu)所作为，基本(běn)面(miàn)的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的诸多细(xì)分方向。结构方面，市(shì)场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示，未来(lái)持(chí)续(xù)关(guān)注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业(yè)、企业(yè)基本面的(de)改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是科(kē)技制(zhì)造(zào)板块，特(tè)别是(shì)国产替代的(de)关键环(huán)节，是长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等技术的突(tū)破，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成长空间(jiān)。

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