5月10日(rì)，有消息(xī)称(chēng)部(bù)分银行相(xiāng)关(guān)部门(mén)收到《关于调整协定存(cún)款及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)的通知》，四大(dà)国有银(yín)行协定存款和(hé)通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)的下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更多(duō)是对公(gōng)业务，而(ér)通知存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本(běn)次协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限拟下(xià)调的背景(jǐng)、影响，后续货币政策走向等，记者采访了招商基(jī)金研究部(bù)首席经济学(xué)家李湛、长城(chéng)基金总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)助理兼现金管理部(bù)总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平安基金、光(guāng)大保(bǎo)德信基金、德邦(bāng)基金等公募基(jī)金(jīn)公司及(jí)投(tóu)研人(rén)士。

　　在业内看来，本(běn)轮调(diào)降更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大背景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低银(yín)行负债(zhài)成本；同时本次降息有助于(yú)促进投(tóu)资(zī)、消费，也被(bèi)看(kàn)作是促(cù)进宏(hóng)观经济(jì)复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进(jìn)一(yī)步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫(pò)性不高，但(dàn)银(yín)行普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行。预计下半年货币政(zhèng)策不会(huì)出现急(jí)转弯，延续(xù)稳健货币政策基调(diào)。

　　延续(xù)银行存款利(lì)率调降(jiàng)的(de)趋(qū)势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国有银行为何下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当(dāng)前调降(jiàng)更多是出于推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化(huà)大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建立(lì)了存款利(lì)率市场化调整机(jī)制(zhì)，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国(guó)债收益率(lǜ)为代表的(de)债券市(shì)场利率和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)。

　　随后(hòu)，国(guó)有大(dà)行(xíng)去年9月下调存(cún)款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。今年4月市场利(lì)率定价自律(lǜ)机制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入(rù)了存(cún)款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前(qián)4月部分中小银(yín)行、农商(shāng)行存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股份行(xíng)挂牌利(lì)率下(xià)调，均是(shì)在利(lì)率市场(chǎng)化改革推进背景下(xià)，银行出于(yú)自身(shēn)经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近(jìn)年(nián)息(xī)差不断下行(xíng)。在资(zī)产端定价(jià)压力较大(dà)且存款(kuǎn)持续高增的情况下(xià)，压降存款成本成(chéng)为改(gǎi)善息差的重要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向企业固(gù)定资产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限有利于对公客户留(liú)存的(de)活(huó)期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行，实体(tǐ)经济(jì)综(zōng)合(hé)融资(zī)成本不断下(xià)降，银(yín)行资产端收益下降较为明显；第(dì)二，银行整体净息(xī)差持续走低，银行利润空间(jiān)压缩明显；第(dì)三，企业和居民(mín)风(fēng)险偏好大幅下降导(dǎo)致存款增长(zhǎng)比较明显，存款市场供需(xū)关(guān)系发生了(le)变化，降低了(le)银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款介于(yú)活期与(yǔ)定期(qī)存款之(zhī)间，自2022年存款自律机(jī)制对于活期存款与定期(qī)存款(kuǎn)利率进行了几轮(lún)调整，本次将协定存款与通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调(diào)也(yě)是要将(jiāng)存款产品(pǐn)线的调整进(jìn)行(xíng)统一，全面缓解(jiě)银行负债压(yā)力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自(zì)身经营情(qíng)况考(kǎo)虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律(lǜ)机(jī)制协调调降负债成本(běn)，有利(lì)于(yú)提升银行放(fàng)贷意(yì)愿，抑(yì)制(zhì)资金脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好(hǎo)的落(luò)实央行宽信用的(de)政(zhèng)策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率管(guǎn)控为上限管控，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)则为下限管(guǎn)控(kòng)，近年来贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率下限管控彻底取(qǔ)消。存款(kuǎn)利率定价(jià)方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立(lì)以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经历(lì)了两轮(lún)大规模存款利率(lǜ)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是大(dà)行和股(gǔ)份(fèn)行参与，今年以来(lái)的调(diào)整更(gèng)多(duō)是延续去年9月这一(yī)轮存(cún)款利率下调，中小银行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另(lìng)外，考评制度(dù)由原来的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加速了中小银行存款(kuǎn)利(lì)率补降的进度。就今年的(de)经济背(bèi)景(jǐng)而言，疫(yì)后脉冲式复(fù)苏后(hòu)经济边际走(zǒu)弱，经济修(xiū)复存在波折。目前居(jū)民超额储蓄高增，实(shí)体(tǐ)融资需求有限，银行存款增加，降低(dī)存款利率可以引导(dǎo)减少信贷套(tào)利，助力(lì)经济增长。从银行的角度，净息(xī)差不断(duàn)压(yā)缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存(cún)款成本(běn)成为改善息差的重要手段(duàn)。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类(lèi)存款收益，延续(xù)近期银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特(tè)别(bié)是中小行高息揽储的成本(běn)压(yā)力；另一(yī)方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利(lì)率(lǜ)机制创设以(yǐ)来(lái)，两轮利率调(diào)降都集(jí)中在(zài)活期和定期(qī)存款，实际上忽略了这(zhè)些介于活(huó)期和(hé)定期存款之(zhī)间(jiān)的存(cún)款的利(lì)率调整(zhěng)，当下有必要一次(cì)性(xìng)调整(zhěng)通知存款和协定存款利率上限(xiàn)，保证存款利(lì)率(lǜ)下调的有(yǒu)效性。银行(xíng)一季度净息差水平(píng)均创历史新低(dī)，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下(xià)调可以(yǐ)有效降(jiàng)低银(yín)行(xíng)负债成本，增厚息差(chà)，缓(huǎn)解银行经(jīng)营(yíng)压力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月(yuè)份社(shè)融数(shù)据，居民(mín)贷款偏弱之外(wài)，企业贷(dài)款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比(bǐ)多(duō)增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要(yào)进一(yī)步观(guān)察(chá)5-6月信(xìn)贷(dài)情(qíng)况。对于(yú)存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为(wèi)当(dāng)务(wù)之急。中(zhōng)小银行或有动(dòng)力(lì)持(chí)续主动下调(diào)存款利率。长期(qī)来(lái)看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可(kě)能仍(réng)聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上的降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在(zài)银(yín)行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等(děng)发达(dá)地区(qū)地方债发行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未来(lái)仍可能下(xià)降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资质较(jiào)好的发债(zhài)主体，其信(xìn)用债收益率(lǜ)仍有下行趋势(shì)和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向(xiàng)仍是由(yóu)实体(tǐ)经(jīng)济资金供需决定的，而(ér)央行的政策利率、基(jī)准利(lì)率在一方面要合适顺(shùn)应市场环境，一方面也代(dài)表着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调信号(hào)意义的作用(yòng)。今年(nián)是(shì)真正(zhèng)疫(yì)后复苏的(de)第一(yī)年，我们仍面临内生动(dòng)力不(bù)强(qiáng)需求不(bù)足的情况，央行已经通过降准以及结构性货币政策等多项举措给予了实(shí)体(tǐ)经济所需的一定的资金(jīn)投(tóu)放支持(chí)，有效降低了实体综合融(róng)资成本，后续(xù)需要财政政策产(chǎn)业政(zhèng)策等配套政策继续激活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经(jīng)济运行情(qíng)况，短期调整政策利率的概率(lǜ)不大(dà)，但仍会维(wéi)持资(zī)金合理充裕的环境(jìng)，故从(cóng)银(yín)行资产端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低(dī)位，后续(xù)是否进一步下调要看实体经(jīng)济复苏的(de)情况。银行负债端(duān)，存款基(jī)准利率下调的概率不大，而(ér)存款利率上(shàng)限的调(diào)整空间仍(réng)存在，而是否进一步下调要看银行(xíng)自身(shēn)经营需(xū)要。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机(jī)制，自律机(jī)制成员银行参考以10年(nián)期国(guó)债收益率(lǜ)为代(dài)表的债券(quàn)市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平。在(zài)存款利率市场化调(diào)整机(jī)制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别(bié)下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情况(kuàng)作为合(hé)格审慎评估的(de)扣分项，引发中小银行跟(gēn)随(suí)调降存款利率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业(yè)银行净(jìng)息差进而(ér)保(bǎo)持贷款利(lì)率维持低位或继续下行，最(zuì)终有利于社会融资成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际(jì)弱(ruò)修复(fù)趋势或仍在。近期国债利率持续下行，银行(xíng)间利率下行，叠加银行(xíng)存款定价下调，4月社融信贷(dài)低(dī)于预期，国内降(jiàng)息预期被进一步(bù)强(qiáng)化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息(xī)周(zhōu)期基本结束(shù)，后续有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前，我(wǒ)国国有大型商业银(yín)行和股份制商业(yè)银行的定期存款(kuǎn)利率已(yǐ)告别(bié)“3时(shí)代(dài)”。压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍有净息(xī)差(chà)压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监(jiān)管层面有动力去持续推(tuī)动存款利率下降，来保障银行(xíng)合理(lǐ)利(lì)差范(fàn)围，增加银行(xíng)信贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持(chí)续(xù)高增，在(zài)揽储压力不大的(de)基础(chǔ)上，银行自身也有动力去下(xià)调存款定(dìng)价(jià)来保障利(lì)差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压(yā)力

　　中国基金报：协(xié)定存款、通(tōng)知存(cún)款利率自律上(shàng)限(xiàn)调整，将有哪些清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王(xiē)政(zhèng)策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差压力大是普(pǔ)遍(biàn)现象(xiàng)，此次政(zhèng)策调整有望带动中小(xiǎo)银(yín)行主动跟随下调存款利率。另一方面，由(yóu)于此前(qián)经济下行影响，投(tóu)资者(zhě)悲观(guān)预期(qī)被放大，大量(liàng)资(zī)金集中在银(yín)行存(cún)款端，此次(cì)存款利率下(xià)调(diào)也有望带动存款资(zī)金的释放，盘活市(shì)场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放(fàng)了以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银(yín)行(xíng)的对公(gōng)活期成本(běn)下降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少企(qǐ)业(yè)及(jí)居(jū)民的(de)短期存款意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来(lái)看，本(běn)次(cì)下调对市场的影响集中在以下两点清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王：①规(guī)范银行的协定存款(kuǎn)定价(jià)秩(zhì)序，减少存(cún)款定价的无序竞争。此前(qián)，部分中(zhōng)小(xiǎo)银行的协定存款和通知存款定(dìng)价过(guò)高(gāo)，会对遵守自律(lǜ)机制、定价(jià)较(jiào)低的银(yín)行产生揽储冲击。本次上限(xiàn)下调后会普遍(biàn)降低中小行协定存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率，减少(shǎo)中小银行(xíng)间揽储(chǔ)恶意竞争(zhēng)，而(ér)对股(gǔ)份行及(jí)国有(yǒu)大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场(chǎng)降(jiàng)息预期(qī)升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下(xià)调协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银行的(de)活(huó)期类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活(huó)期(qī)存款收益(yì)向(xiàng)对私客户(hù)看齐，一(yī)方面有助(zhù)于(yú)缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，另(lìng)一方面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整降低(dī)了银(yín)行负债成(chéng)本，目前上市(shì)银行协(xié)定(dìng)存(cún)款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定利率(lǜ)上限(xiàn)后，预计行业(yè)资金成(chéng)本(běn)可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方(fāng)面(miàn)可以限(xiàn)制高息(xī)揽储，规范(fàn)行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是(shì)降低银行(xíng)对公(gōng)活期存款成本(běn)压力，减轻银(yín)行负(fù)债及经营压力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下降使得银行(xíng)盈(yíng)利能力增强，进一(yī)步打开了资产端收益(yì)率下行的空间，或(huò)带动债(zhài)券收益(yì)率不(bù)断下行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基(jī)金(jīn)报：未来存(cún)款利(lì)率是否还有进一步下降的空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷(dài)款和存款利率的非(fēi)对称下(xià)行使得商业银行净息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒逼存款(kuǎn)利(lì)率有进一步调降的预(yù)期。一方面，为支持(chí)实(shí)体(tǐ)经济，政策导向下贷款加(jiā)权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机(jī)构(gòu)人民币(bì)贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的(de)竞(jìng)争类似“非零和(hé)博(bó)弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场份额考核压力(lì)使得各(gè)行(xíng)下(xià)调存款利率动(dòng)力不足，同样2020年(nián)以来上市(shì)银行存量存款(kuǎn)平均成本(běn)率基本持(chí)平(píng)。贷款(kuǎn)和存款利率的非对称(chēng)下(xià)行(xíng)作用下，2022年12月商(shāng)业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差(chà)缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)预(yù)期，有利于降(jiàng)低(dī)全社(shè)会无(wú)风险收益率，利多永(yǒng)续经营(yíng)性质的(de)票息(xī)资产，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率仍(réng)然(rán)有下降的趋势(shì)和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期化，活期存款(kuǎn)占比明显下(xià)降，存款付息率有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升(shēng)，与此同时，贷(dài)款收益率大幅(fú)下(xià)行(xíng)，大幅加剧(jù)了银行息差压(yā)力(lì)，这使得(dé)控制存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超额储蓄(xù)高增、企业存款提(tí)升、消费(fèi)复苏较慢，监(jiān)管层面(miàn)有动(dòng)力(lì)去持续推动存款(kuǎn)利率下降，促进存款流(liú)向(xiàng)消费(fèi)和实际投资。短期看，存款利率下(xià)调带动流动性继续(xù)进入债市，中短(duǎn)期利率，特(tè)别是(shì)中短期信用(yòng)债利率仍有下行空间(jiān)。如果经济复苏较强，流动性也有可(kě)能进入股市(shì)，利好权益资产。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小银(yín)行或有动(dòng)力主动(dòng)跟(gēn)进下调存(cún)款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，有(yǒu)望(wàng)带动(dòng)存(cún)款利率整体(tǐ)下行。现实中，存款利率降低有(yǒu)助于压(yā)低全社会(huì)利(lì)率水平，利好债券(quàn)，同(tóng)时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次降(jiàng)息释(shì)放的信(xìn)号(hào)来(lái)看，是否意味着(zhe)货币(bì)政(zhèng)策进一步宽(kuān)松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读(dú)为边际再(zài)宽松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行报告(gào)以及(jí)2023年一季度货(huò)政例会均表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在此基(jī)础上强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济提(tí)供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端利率仍有下(xià)行(xíng)空间，但这一调(diào)降是针对银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而(ér)非直接(jiē)调(diào)降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存(cún)款利率下调并(bìng)不等于政(zhèng)策利率就必须进行对(duì)等下调，市场不应(yīng)视为降(jiàng)息的(de)确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率环境下(xià)，普通投资者应该如何守(shǒu)住(zhù)自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通(tōng)投资者的投资工具(jù)应该兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流(liú)动性(xìng)以及安全性。在(zài)存款利率下降的背景下，短债基金以及其他(tā)固收(shōu)类基(jī)金在具(jù)一定流动性的(de)同时，相较(jiào)活(huó)期存款和相(xiāng)当部分的(de)银行理财产品，具有一定的超额收益(yì)，是风(fēng)险偏好较低(dī)和风险偏好适中投(tóu)资(zī)者(zhě)的合适投(tóu)资工具。

　　清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王ng>陈钟闻(wén)：今(jīn)年初(chū)以来，债券市场利率整体下行(xíng)，4月以来下行加(jiā)速，当前无论从绝对(duì)利率水平(píng)还是从信用利(lì)差，都回到了较低(dī)历史分位数(shù)水平，虽然债市多(duō)头环境仍(réng)未改变，但一致(zhì)预期导致(zhì)行(xíng)情(qíng)走(zǒu)的(de)比(bǐ)较迅(xùn)速，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩，若看不到央行货币政策增(zēng)量政策，后续或(huò)进入(rù)震荡(dàng)环境，而存量博弈(yì)交易下也(yě)可能(néng)会放大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资者(zhě)来说，在这样的环境(jìng)下尽量选择防守类型的(de)产品，规避市场波(bō)动，例如货(huò)币基金，而短债(zhài)基金中要(yào)选择久期(qī)短流动性好(hǎo)、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据的弱化趋(qū)势显现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治局会(huì)议从疫(yì)情后稳增(zēng)长转向(xiàng)中长期调结构，政策发力预(yù)期(qī)下降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因此股票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场(chǎng)震荡(dàng)休整期，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当前(qián)环境下，建(jiàn)议关注行业估值(zhí)水平较(jiào)低，高(gāo)股息的(de)个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环境，需要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比(bǐ)如面对(duì)收(shōu)益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理财(cái)产品。对(duì)普通投资者而言，如果不具备相关专(zhuān)业知识(shí)，可以(yǐ)选择(zé)把投资理财交给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的基金(jīn)经理(lǐ)管理自(zì)己的钱袋(dài)子。具(jù)备一定投资能力和风控能力的人(rén)士可通过理财和投资(zī)试图(tú)跑赢(yíng)通胀，但前(qián)提(tí)条件是做好(hǎo)风控，选择适合自己风险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金：随着存(cún)款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保(bǎo)值增(zēng)值，投(tóu)资者在评估(gū)自身(shēn)风险(xiǎn)承受能(néng)力后可适当考虑(lǜ)公募货币基金(jīn)、公募中短债基金、商业(yè)银行现金管理类产(chǎn)品等风险(xiǎn)等级较低、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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