北京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的(de)美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级(jí)宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩(suō)带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠大流(liú)行(xíng)前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为(wèi)连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的(de)首(shǒu)次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就(jiù)业(yè)数(shù)据会让市场(chǎng)对于下(xià)半(bàn)年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会(huì)继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调(diào)整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可(kě)能(néng)降息，这(zhè)导致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)发(fā)布(bù)会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未(wèi)来发布(bù)的(de)信息，并评(píng)估其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结(jié)束加息需(xū)要看(kàn)到通(tōng)胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　印信是什么意思？ 印信和书信一样吗徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场将(jiāng)加大对(duì)下半(bàn)年(nián)降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期下半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国(guó)消费者需(xū)求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其(qí)中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需(印信是什么意思？ 印信和书信一样吗xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价(jià)大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价(jià)格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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