银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘(pán)不久，第一共(gòng)和银行盘中跌幅一(yī)度(dù)扩大至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少(shǎo)五次停牌(pái)，股价再刷新(xīn)历史新(xīn)低，市值一度跌破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来，第化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准一共和银行已在为其部分业务寻(xún)找买家(jiā)，但(dàn)潜在的收(shōu)购方(fāng)担(dān)心承担过多风险(xiǎn)。目前可能的(de)解决方案(àn)是，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求(qiú)帮助，或(huò)者(zhě)由美国(guó)联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫(gōng)或(huò)美国财政部无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不(bù)知(zhī)道(dào)这家(jiā)银(yín)行能否在未来的(de)日子继(jì)续经营下(xià)去，也不知道联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司是否(fǒu)会对此(cǐ)家银行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目(mù)前正(zhèng)变得(dé)越来越有可能(néng)，因为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行找到买(mǎi)家的(de)机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前(qián)API报告显示美国上周原油(yóu)库存降幅大于(yú)预期，由(yóu)于市场消化了(le)疲弱的美(měi)国经济数据，对美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)的(de)担忧增(zēng)加(jiā)，油价周三延续前一(yī)交易(yì)日(rì)的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自(zì)欧佩克+4月初宣布(bù)进一步(bù)减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一(yī)共和银行收跌(diē)近(jìn)30％再创历史(shǐ)新低，最(zuì)新报道称，美国(guó)联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将(jiāng)限(xiàn)制第一共和银行从美(měi)联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特(tè)6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断，让(ràng)美联储(chǔ)5月(yuè)的加息路径变(biàn)得“扑(pū)朔迷(mí)离”。一(yī)边是(shì)仍然高(gāo)企的通胀，一(yī)边(biān)是银行系统危机以及由此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会如何选择，无(wú)疑是市场最引(yǐn)人瞩目(mù)的(de)焦(jiāo)点。

　　在(zài)广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇看来，对于美联储货币政策，大(dà)概率还是维持(chí)加息的大方向，只不过加(jiā)息力度会维持25个(gè)基点，不(bù)会像去年(nián)那样(yàng)以50个基(jī)点的(de)大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前(qián)核心通(tōng)胀增速(sù)依旧(jiù)处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回(huí)落了(le)1个(gè)百分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租金(jīn)价格指数(shù)增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高(gāo)利(lì)率和美国银行业(yè)危机引发了(le)经济减(jiǎn)速，但是据(jù)我(wǒ)们测算当前美国私人(rén)部门资产负债表(biǎo)受冲击的(de)影响大约将在(zài)三、四季度(dù)出现，短(duǎn)期经济减速不至于(yú)引发美联储货(huò)币政策转向。从历史上美联储(chǔ)加息(xī)的经(jīng)验来看，高通胀下的(de)美联(lián)储加息(xī)并(bìng)不(bù)会因经济减速而转向(xiàng)。此外，美(měi)国地区银行担忧引发银行(xíng)股大跌，但由于当前(qián)美国商(shāng)业(yè)银(yín)行危机主要是资产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机爆发时(shí)过渡去(qù)杠杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌(dùn)天成期(qī)货研究(jiū)院(yuàn)首席宏(hóng)观分析师赵旭(xù)初(chū)同样认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引(yǐn)发系统性风险(xiǎn)的可(kě)能性是(shì)较小的(de)，基于此，美(měi)联储也不会轻易改(gǎi)变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事件来看(kàn)，政(zhèng)策部门应对危机的速度和积极性非常高，在这(zhè)种形式下，去押注(zhù)系(xì)统性风险发生概率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一定(dìng)降息概率(lǜ)的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除(chú)非是(shì)出现(xiàn)了几乎(hū)失控的风险(xiǎn)，如金融机(jī)构或(huò)者非金融(róng)企(qǐ)业(yè)大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个通胀水(shuǐ)平预测下，美联(lián)储(chǔ)是不会在(zài)7月份就去做降(jiàng)息(xī)操作的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外(wài)媒报道，对(duì)于美国通胀将从(cóng)几十(shí)年来的最高水(shuǐ)平进(jìn)一步回落多少这一(yī)争论(lùn)，全球知名机构的基金经理们也开(kāi)始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公司认为，美联储和其(qí)他央行将在加息方面(miàn)取得胜(shèng)利，即使这(zhè)意(yì)味着继(jì)续加(jiā)息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而另一方(fāng)面，化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性(xìng)极强的(de)通胀，美(měi)联储和(hé)其他央行(xíng)的政策制定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万(wàn)人失业(yè)的(de)风(fēng)险，换句话说，央行们最终可(kě)能不(bù)得不(bù)做出妥协，容忍高于目(mù)标的(de)通胀。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月美国消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为(wèi)去(qù)年(nián)7月以来最低(dī)水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民(mín)消费来看，高利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心(xīn)指数下降，消费(fèi)支出增速放(fàng)缓是确定性事件，说明(míng)未来美国(guó)经(jīng)济继续减速(sù)也(yě)是大概率事(shì)件。然而，由(yóu)于美国居民消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得市场避(bì)险情绪短期虽有升温，但(dàn)不(bù)至(zhì)于出发市场系统性泡沫(mò)，通过贵(guì)金属温和(hé)反弹也可(kě)以验(yàn)证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利息(xī)支出占(zhàn)可支配收入的比(bǐ)例越来(lái)越高，未(wèi)来并不排除由于(yú)经(jīng)济严重(zhòng)减速加快导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民(mín)部门信用卡违约率上升(shēng)是相匹配的(de)，在(zài)高通胀高利(lì)率经济下行(xíng)的环境下，居民部门(mén)的资产负债表和(hé)收入状(zhuàng)况(kuàng)边际(jì)上会有恶化(huà)也是情(qíng)理之中；但美国居民部门(mén)已经经过了十(shí)年的去杠杆，本(běn)身资(zī)产负债处于(yú)一(yī)个相对健康的状况，这也(yě)是为何即便消费(fèi)信心在恶化，即便银行利率在飙升，美(měi)国(guó)居(jū)民部(bù)门的消(xiāo)费贷款仍(réng)然在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门的需求仍(réng)然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化有两(liǎng)方面的背景，一是按照历史经(jīng)验看，海外加(jiā)息结束到降息(xī)之(zhī)间就是一个(gè)容易出风险的时间段；二是能够激发(fā)风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，在中国(guó)没有(yǒu)更多刺激(jī)政策的情(qíng)况下，市场对(duì)全球经济的预期想要(yào)进一步(bù)边(biān)际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的(de)主(zhǔ)线题材下跌(diē)与海外银行业(yè)危机共振成(chéng)为了一(yī)个激发避(bì)险情绪(xù)升级的(de)导火索。”赵旭初(chū)认为(wèi)，今(jīn)年大(dà)的宏观周期和前几(jǐ)年有(yǒu)所不同，国内和海外出现明显(xiǎn)的周期(qī)背离(lí)，且海外的政策部门应对(duì)危机的速度(dù)又很快，所以不(bù)至于出现(xiàn)单(dān)边的持续性共(gòng)振，这(zhè)就导致(zhì)各(gè)类风险资产难以出现大幅度的流畅单边(biān)行情，比(bǐ)较合适的操(cāo)作思路应(yīng)该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时(shí)也不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨(zuó)日的(de)有(yǒu)色金属板(bǎn)块全面下行(xíng)。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究所有色金属研究总监(jiān)展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的(de)全面下行有两个利空背景和一个触发(fā)因素(sù)，一是临近美联储5月份(fèn)议息会议，加(jiā)息25个基点的(de)概率升至高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资(zī)金提前(qián)流出(chū)规避不确定性风险；三是前(qián)一晚欧美银行(xíng)季报(bào)再爆(bào)利空，引发市场(chǎng)对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升(shēng)温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快速回升(shēng)，成(chéng)为有色板块全(quán)面(miàn)下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前(qián)宏观情(qíng)绪对市场的(de)扰(rǎo)动较大(dà)。市场一直在衰(shuāi)退论和加息(xī)预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和全球经济前(qián)景感到担忧，担(dān)心(xīn)陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预(yù)期(qī)降低。加息预期降低后又不得不面对高(gāo)企的通胀数(shù)据，美(měi)联(lián)储喊话(huà)加息不应停止，市(shì)场又继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海(hǎi)良时期货(huò)有色金(jīn)属分析师(shī)何燕艳表示(shì)，此外，国内面(miàn)临五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期，之(zhī)前看多(duō)需求修(xiū)复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格(gé)下(xià)跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何(hé)燕艳表示(shì)，以铜和铝为代(dài)表的大部(bù)分品(pǐn)种还在区间运行(xíng)，除(chú)了(le)锌的空头(tóu)势头(tóu)较为明(míng)显(xiǎn)，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色(sè)金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有(yǒu)色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场却(què)出现(xiàn)不一样的声音(yīn)。一是(shì)精炼铜及(jí)再生(shēng)铜制杆(gān)、铝材加(jiā)工和镀锌板等行(xíng)业样本(běn)企(qǐ)业开工率却出现接连下(xià)降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二是部分下游(yóu)加(jiā)工(gōng)企业订(dìng)单难以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出现小幅累(lèi)积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份(fèn)的(de)高开工透(tòu)支了(le)部分(fēn)旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏(hóng)观环境并不(bù)支(zhī)持价格高走，同时国(guó)内劳动(dòng)节假期即将到来，资金从有色市(shì)场流出规(guī)避不(bù)确定性风险，价格出现(xiàn)回(huí)调并不(bù)意外，昨日(rì)有(yǒu)色价格快速回(huí)落也是近段时间(jiān)对利(lì)空因(yīn)素的(de)集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持(chí)续表现偏弱(ruò)，下(xià)游企(qǐ)业可适当(dāng)补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍(shào)说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如(rú)房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反(fǎn)应在下游开工率(lǜ)上最近(jìn)几周(zhōu)出(chū)现了高(gāo)位停(tíng)滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能(néng)和旺(wàng)季(jì)慢慢过去也(yě)有关系。此(cǐ)外，4月(yuè)的总体预测值普遍也(yě)没(méi)有高于3月，虽然下降数值也不大，但也(yě)没能(néng)有力(lì)提振需求(qiú)。不(bù)过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前(qián)的状(zhuàng)态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘(pán)又会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期过于一致，主流观(guān)点认为加息已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种市场(chǎn化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准g)过(guò)于一致的(de)情(qíng)况。因为美(měi)通胀(zhàng)高位持续，美联(lián)储的结果(guǒ)导向(xiàng)很可能使得加(jiā)息时间(jiān)或(huò)者(zhě)幅度超预期，这样(yàng)市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多数品种供应增加总体比较确定的，需求(qiú)跟(gēn)不上供应的增速，整个(gè)周(zhōu)期是向下而不(bù)是向上。因此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空(kōng)思路，投(tóu)资(zī)者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未(wèi)来(lái)的(de)预期，更多的(de)是反映市场对未来一个季度、半年(nián)度甚至更长时间(jiān)的需求(qiú)预(yù)期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短期或短线影(yǐng)响并不显(xiǎn)著(zhù)，短期可关注供(gōng)求现状与价格趋势的关系以及可能(néng)突(tū)发的风险(xiǎn)事件上。“对有色(sè)而言，投资(zī)者更多(duō)担心(xīn)的是在多空分歧的位置(zhì)和时间节点突发未知的风险事件(jiàn)，从而(ér)放大(dà)了价格短线的波动性，带来(lái)持(chí)仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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