银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共和(hé)银(yín)行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历(lì)至少(shǎo)五次停牌，股价(jià)再刷新(xīn)历史(shǐ)新低，市值(zhí)一(yī)度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报(bào)》报(bào你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名)道，知情人(rén)士(shì)说，几个(gè)星期以来，第一共和银(yín)行已在为其部分业(yè)务(wù)寻找买家(jiā)，但潜(qián)在的(de)收购(gòu)方(fāng)担心承担过(guò)多风险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向近期曾(céng)为(wèi)第一共(gòng)和银行注(zhù)资300亿美(měi)元的大型(xíng)银行寻(xún)求帮助，或者(zhě)由美(měi)国联(lián)邦存款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有存(cún)款提供(gōng)政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人士报(bào)道(dào)，白(bái)宫(gōng)或(huò)美(měi)国(guó)财(cái)政(zhèng)部无意(yì)干预(yù)该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师(shī)David Faber说(shuō)，他(tā)目(mù)前(qián)不知道这(zhè)家银行能否(fǒu)在未来(lái)的日子继(jì)续经营(yíng)下去(qù)，也(yě)不知道联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司是否会对(duì)此家银行发表“破产(chǎn)声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的接管）目前正变得越来越有可能，因为第一共和银行(xíng)找到买家(jiā)的(de)机会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌(líng)晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前API报告(gào)显示(shì)美国上周(zhōu)原油库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化了疲弱的(de)美国经济数据，对(duì)美国经济衰退的(de)担忧(yōu)增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌势(shì)，目前已经抹去(qù)了自欧佩克(kè)+4月(yuè)初宣布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史新低，最(zuì)新报道(dào)称，美(měi)国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制(zhì)第一共和银行从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏(hóng)观层面风险不(bù)断，让美联储5月的加息(xī)路径变(biàn)得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边(biān)是仍(réng)然高企的(de)通胀，一边是银行系统危机以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择，无疑(yí)是(shì)市场最(zuì)引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇看来，对于美联储货(huò)币政(zhèng)策，大概率(lǜ)还是维持加息的大(dà)方向(xiàng)，只不过加息力(lì)度会维(wéi)持25个基点(diǎn)，不会(huì)像去(qù)年那(nà)样以50个(gè)基点的大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了(le)1个(gè)百分(fēn)点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的通胀(zhàng)’3月(yuè)住房租金(jīn)价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率(lǜ)和美国(guó)银(yín)行业危机引发了经(jīng)济减速，但是据我们测算当前美国私人部门(mén)资产负债(zhài)表受(shòu)冲(chōng)击(jī)的影响大约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速不至于引发(fā)美联储货币政策转向。从历史上美联储加息的(de)经验来看(kàn)，高通胀(zhàng)下的美联储加息并不会因经济减速而转向(xiàng)。此外(wài)，美(měi)国(guó)地区银行担忧引发银行股大跌，但由于(yú)当前美国商(shāng)业银行危机主要(yào)是资(zī)产负责错配，并非(fēi)如(rú)2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套(tào)和(hé)加杠杆导致危(wēi)机爆(bào)发时(shí)过渡去杠杆，金融(róng)市(shì)场系统性风(fēng)险暂难发生。”程(chéng)小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期货研究院(yuàn)首席宏观分(fēn)析师赵旭初(chū)同样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基(jī)于此，美(měi)联(lián)储也(yě)不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷(gǔ)银行的事件来看，政(zhèng)策部门应对危(wēi)机(jī)的速度和积极性非(fēi)常高，在这种形(xíng)式(shì)下(xià)，去押(yā)注系统性(xìng)风险发生概(gài)率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前(qián)市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为(wèi)有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测(cè)也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失(shī)控的风险，如金融(róng)机构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这(zhè)个通胀(zhàng)水平预测下，美联储是(shì)不会在7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将从几十年来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)进一步回落多少(shǎo)这一争论，全球知名(míng)机构的(de)基金(jīn)经理们也开始产生(shēng)分歧。其中，一(yī)方是安联(lián)环球投资和西(xī)部信(xìn)托等(děng)公司认为，美(měi)联储和其他央(yāng)行将在加息方面(miàn)取得胜(shèng)利，即使(shǐ)这意味着(zhe)继(jì)续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对(duì)粘性极强的(de)通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人(rén)失业(yè)的风险(xiǎn)，换(huàn)句话说，央行们(men)最终可能不得(dé)不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消费(fèi)者信心指(zhǐ)数降(jiàng)至(zhì)了(le)101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从(cóng)美(měi)国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降，消(xiāo)费支(zhī)出(chū)增速放缓是确定性(xìng)事件，说明未来(lái)美国经济继续减速也是大概率事件。然而，由于美国居民(mín)消费支出增速虽(suī)然在下滑，但(dàn)在2月还是维持正增长，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出(chū)发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反弹也(yě)可以(yǐ)验证这一点(diǎn)。不(bù)过，随着美国居民(mín)利(lì)息支出占可支(zhī)配收入(rù)的比例(lì)越来(lái)越(yuè)高，未来并不排(pái)除(chú)由(yóu)于经济严重(zhòng)减速加快导(dǎo)致大规模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降(jiàng)和最(zuì)近的美国(guó)居民(mí你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名n)部门信(xìn)用(yòng)卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高(gāo)利率(lǜ)经济下行的环境下，居民部(bù)门(mén)的资产负债表和收入(rù)状况边际上(shàng)会有恶(è)化也是情理之中；但美国居民(mín)部(bù)门已经(jīng)经过(guò)了(le)十年(nián)的(de)去(qù)杠杆(gān)，本身资产负债(zhài)处(chù)于(yú)一个相(xiāng)对健(jiàn)康的状况，这(zhè)也是为何即便消费信心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙升，美国(guó)居(jū)民部门(mén)的消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在继续(xù)扩张，这显示(shì)着美国居民(mín)部(bù)门的需求仍然十分(fēn)有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看(kàn)来，当前市场避险情绪(xù)的催化有两方面的(de)背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外(wài)加息(xī)结(jié)束到降息之间就(jiù)是一个容易出(chū)风险的时(shí)间段；二(èr)是能(néng)够激发风险偏好的(de)中国这边的复(fù)苏环比高点(diǎn)已经看到，同比高点(diǎn)接(jiē)近(jìn)看到，在(zài)中国没有更多刺激(jī)政(zhèng)策(cè)的情况下，市(shì)场对全(quán)球经(jīng)济的预(yù)期想要进一步边际(jì)改善(shàn)是比较困难的(de)。

　　“在这(zhè)样的背景(jǐng)下，近日A股(gǔ)的主线题材(cái)下跌与海外银行业危机共(gòng)振成(chéng)为了一个激发避险情绪升(shēng)级(jí)的导火索。”赵旭(xù)初认(rèn)为(wèi)，今年大(dà)的宏观周(zhōu)期(qī)和前(qián)几年有(yǒu)所不同(tóng)，国内和海外(wài)出现明显的周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应对(duì)危机(jī)的速度又很快，所以不(bù)至(zhì)于出现单边的持(chí)续性(xìng)共(gòng)振，这就导致各类风险(xiǎn)资产难你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名(nán)以出现大幅度的流畅单边(biān)行情，比较合(hé)适的操作思路应(yīng)该是“在(zài)下(xià)跌时(shí)不过分恐慌、在(zài)上涨时也(yě)不过(guò)分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全(quán)线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色(sè)金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力(lì)合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究所有色(sè)金属研(yán)究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的全面下行(xíng)有两个利空背景和一个触发(fā)因(yīn)素，一是临近美(měi)联储(chǔ)5月份议息会议，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪(xù)；二是面临国内五一假期，资(zī)金提前流出(chū)规避(bì)不确定(dìng)性(xìng)风(fēng)险；三是前一(yī)晚欧美银行季报再爆利空(kōng)，引发(fā)市场对(duì)银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指(zhǐ)数快速回升，成(chéng)为有色(sè)板块(kuài)全面下行的直接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对市场的扰动较大(dà)。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和全球经济(jì)前(qián)景(jǐng)感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期(qī)降低。加(jiā)息(xī)预期降低(dī)后又不得不面对高(gāo)企的(de)通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停(tíng)止，市场(chǎng)又继续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良时期货(huò)有(yǒu)色金(jīn)属分析师(shī)何(hé)燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前(qián)看(kàn)多需求修(xiū)复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价格下(xià)跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来看，何燕艳表示(shì)，以(yǐ)铜和铝(lǚ)为代表的(de)大(dà)部分品种还在区间运(yùn)行，除(chú)了锌的空头(tóu)势头(tóu)较为明(míng)显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色(sè)金属的(de)传统旺季，4月(yuè)的开局延(yán)续了需求(qiú)的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出现不一样的声音。一(yī)是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等(děng)行业(yè)样(yàng)本(běn)企业开(kāi)工率却(què)出现接连下降，社会库存虽(suī)然持续去化，但(dàn)速(sù)度(dù)较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企业订单难以为(wèi)继(jì)，且产成(chéng)品库存较(jiào)往年(nián)出现小幅(fú)累(lèi)积(jī)，这(zhè)也就意味着之(zhī)前的(de)“强预期”出现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份的高开工透支(zhī)了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息(xī)’的宏观(guān)环境并不支(zhī)持价格高走，同时(shí)国(guó)内劳(láo)动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格(gé)出(chū)现回调并不意外(wài)，昨日有色价格(gé)快(kuài)速回落也(yě)是(shì)近段(duàn)时间对利(lì)空因(yīn)素的集(jí)中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬延(yán)续旺季下，需(xū)求(qiú)不会大幅走弱，因此若价(jià)格在(zài)节前(qián)持续表现偏弱，下(xià)游(yóu)企业可(kě)适当补库过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介绍(shào)说，从具体的行业数据来看，下游(yóu)需求无疑是(shì)在慢慢复(fù)苏的(de)。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几(jǐ)周(zhōu)出(chū)现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有关系。此(cǐ)外(wài)，4月的(de)总体预(yù)测值普遍也没(méi)有高于(yú)3月(yuè)，虽然下降数(shù)值也不(bù)大，但(dàn)也没(méi)能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌到目前的(de)状态，现货上面(miàn)买盘又会(huì)出现，错综(zōng)复杂之(zhī)下走(zǒu)势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的(de)市(shì)场预期过于一致，主(zhǔ)流观点(diǎn)认为加息(xī)已近尾声，最坏的时候(hòu)已经过去，但今(jīn)年(nián)可能不会降息。我们(men)要警惕这种市场过于(yú)一致的(de)情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导(dǎo)向很可能使得加(jiā)息(xī)时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预(yù)期的下跌(diē)。最(zuì)主要的是，有色板块多数品(pǐn)种供应增加总体(tǐ)比较确定(dìng)的，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期是向下而(ér)不是向(xiàng)上。因此，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏(piān)空思路，投资者可(kě)以用(yòng)振荡的(de)策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期，更多的是(shì)反映市(shì)场对未来一(yī)个(gè)季度、半年度甚至更(gèng)长时(shí)间的需(xū)求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有(yǒu)色板块的短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期(qī)可关注供求现状与价格趋势的(de)关系以及可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分(fēn)歧的位置和(hé)时(shí)间节(jié)点突发未(wèi)知的风险事件，从而(ér)放大(dà)了(le)价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理(lǐ)的(de)压(yā)力(lì)。”他(tā)说。

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