金(jīn)融界5月15日消息(xī) 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可(kě)能(néng)下调，但是机构分析，央行行(xíng)长易纲曾在(zài)3月(yuè)公开(kāi)表示目前实际利率的水平是比(bǐ)较合适(shì)，且(qiě)4月28日政治局(jú)会议对一季度的(de)经(jīng)济(jì)复(fù)苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月(yuè)是缴税(shuì)大月，需(xū)要(yào)关(guān)注(zhù)下周缴(jiǎo)税(shuì)周对资金(jīn)面可能造成的(de)扰(rǎo)动。岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款自律上(shàng)限将下(xià)调，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限下调(diào)幅度为(wèi)30BPS，其它金融机(jī)构降(jiàng)幅为50BPS。中(zhōng)信证券分(fēn)析，预计(jì)银行协(xié)定存款和通知存款利(lì)率上(shàng)限的下调有(yǒu)助于缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)净(jìng)息差偏窄(zhǎi)的(de)问题。

　　国(guó)君宏观研究指出(chū)，近期部分银行调降存(cún)款利(lì)率(lǜ)，严格上不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率市(shì)场(chǎng)化”的进一步(bù)深(shēn)化(huà)。本轮存(cún)款利率调降(jiàng)背后的(de)原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率(lǜ)客观上(shàng)可(kě)减轻银行负债(zhài)成本，但是(shì)这并不(bù)足以(yǐ)触发(fā)超(chāo)额储蓄大(dà)规模转为消费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化(huà)”的(de)推(tuī)进(jìn)。2023年(nián)4月以来，河南、广东(dōng)等(děng)多地(dì)中(zhōng)小银行（地方(fāng)农(nóng)商行为主(zhǔ)）发布(bù)公告下调人民币存款挂牌利(lì)率(lǜ)，下调(diào)幅度在(zài)10-45bp不(bù)等。据《经(jīng)济(jì)观察(chá)网(wǎng)》等权威媒(méi)体报(bào)道，5月(yuè)15日(rì)起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律上(shàng)限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利率（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因(yīn)此本轮(lún)银行(xíng)存款利率调降严格意(yì)义上(shàng)并(bìng)非真的(de)降(jiàng)息。归根(gēn)结底，本轮存(cún)款利率调降也属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是储蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转增(zēng)叠加银(yín)行净(jìng)息差收(s岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上hōu)窄。一、2023年初的人民币存款维持(chí)高位，居民(mín)储蓄释(shì)放(fàng)速度较(jiào)慢(màn)。因此，存(cún)款利率调降背景(jǐng)下，居民储蓄(xù)有望进一步流出(chū)，更多流向消费、房贷(dài)、资(zī)本市场等。二(èr)、资金杠(gāng)杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年(nián)3月降(jiàng)准以来，资(zī)金利率中枢(shū)回落(luò)，资金杠(gāng)杆明显抬(tái)升，资金空转有所(suǒ)加剧。存款利(lì)率(lǜ)调降一定(dìng)程度上(shàng)可(kě)以(yǐ)疏通流(liú)动性(xìng)淤积，支撑宽信用(yòng)进(jìn)程。三(sān)、MLF等政(zhèng)策(cè)利率接连调降后，银(yín)行(xíng)净息差大幅收窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因此压(yā)降存款成本、规范吸储(chǔ)行为也(yě)属(shǔ)于大(dà)势所(suǒ)趋。

　　（3）总(zǒng)结来(lái)看，存(cún)款利率调降客观上将减(jiǎn)轻银行负债成本，但我们认为，这并不足(zú)以触发超(chāo)额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金(jīn)融资产(chǎn)流入；回归(guī)基本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息资产和长期国债。客(kè)观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的(de)效果类似(shì)，可(kě)以降低负债端成本(běn)，保(bǎo)护(hù)银行净息差。当岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上前(qián)流动(dòng)性淤积仍(réng)未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率(lǜ)调降，理(lǐ)论上可(kě)以促使存款搬(bān)家(jiā)，促使(shǐ)超额(é)储蓄流(liú)出，更(gèng)多转(zhuǎn)化为消(xiāo)费。但我(wǒ)们觉得刺激(jī)难度较(jiào)大，倾向于(yú)认为消费(fèi)环比修复最快的时候已经过去。再回(huí)归(guī)经济基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，意(yì)味着长端利率仍有望(wàng)继续下探，高(gāo)股(gǔ)息资产仍(réng)将占优。

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