在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行官(guān)员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经APP了解(jiě)到，越(yuè)来(lái)越多的专业选股人士将(jiāng)资(zī)金从银行(xíng)等对经济(jì)敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等(děng)在经济(jì)低迷时(shí)期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其(qí)周期性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性公司(sī)(这(zhè)些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口(kǒu)接近(jìn)2008年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突(tū)显了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在(zài)加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明(míng)，人们(men)相信(xìn)美联储有能力通过(guò)积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(sh娜能组成什么词，娜字能组什么词语àng)周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性(xìng)资(zī娜能组成什么词，娜字能组什么词语)金管理公司近(jìn)几(jǐ)个月增加(jiā)了股(gǔ)票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自(zì)由(yóu)裁量(liàng)投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一(yī)部分(fēn)归(guī)因(yīn)于(yú)那些对(duì)价格不(bù)敏感的(de)量(liàng)化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续(xù)的(de)。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会(huì)限(xiàn)制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财(cái)报也(yě)提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官(guān)员(yuán)也预(yù)测今年晚些时候(hòu)会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御(yù)性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地(dì)位通常会在下行周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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