尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒(méi)和(hé)电(diàn)子(zi)自年初(chū)以来的(de)涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜2个月(yuè)，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业(yè)内人士(shì)预(yù)计(jì)，基本(běn)在一季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大(dà)年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势以及政府支持力度(dù)进一(yī)步(bù)加(jiā)大、资本(běn)开支增加(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合(hé)业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子(zi)行业(yè)有望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产(chǎn)品的量(liàng)与价(jià)，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续(xù)迎来(lái)基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模(mó)型和应用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服(fú)务(wù)器的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明(míng)确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球算力需(xū)求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环(huán)旭(xù)电子(zi)、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的(de)智能手机产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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