金融界5月11日(rì)消息 央行今日发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比(bǐ)上月(yuè)末(mò)低0.3个(gè)百分点，比上年同期高1.9个百(bǎi)分点(diǎn)。初步(bù)统计，2023年4月(yuè)社会融资规模(mó)增量为1.22万亿(yì)元，比上年同期多2729亿元。其(qí)中，对实(shí)体经济发放的人民币贷(dài)款增加4431亿元(yuán)，同比多增(zēng)729亿元(yuán)；对实(shí)体经济发放(fàng)的外币贷款折合人(rén)民币(bì)减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元，同(tóng)比多(duō)减5524亿元。其中，住户存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿元(yuán)，非金(jīn)融企(q自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗ǐ)业存款减(jiǎn)少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非(fēi)银行业金融机构存款增(zēng)加2912亿元。4月末，外(wài)币(bì)存(cún)款(kuǎn)余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万(wàn)宏源(yuán)速评认(rèn)为，M2同比回落，主(zh自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗ǔ)因居民存款13个(gè)月以(yǐ)来同比首次转为减(jiǎn)少(shǎo)，但更(gèng)可能重回表外资产，而非用于消费(fèi)，消(xiāo)费在二季度(dù)同(tóng)样处于(yú)“N型”第二步中。4月(yuè)M2同(tóng)比(bǐ)回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以来首次转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中信证券(quàn)点评如下：在经历了一季度的爆发式增(zēng)长后，信贷在4月明(míng)显回(huí)落。从结构(gòu)上来(lái)看，居民(mín)部门再次“缩表”，不过企(qǐ)业(yè)中长期贷款有(yǒu)较强韧性。信(xìn)贷回落可能是因为一季度透(tòu)支了部分银行信贷额度和企业(yè)信贷需求(qiú)，而(ér)且4月(yuè)地产销售也(yě)边际走弱。社融增速与上月持平(píng)，非(fēi)标融资持续好转(zhuǎn)。M2增速在(zài)高基数下回落(luò)。

　　申万宏源申万宏源(yuán)认为，M2同(tóng)比回落(luò)主因居民(mín)存款13个月(yuè)以(yǐ)来同(tóng)比首次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更可能重回表外资(zī)产，而非(fēi)用于消(xiāo)费，消费在二季度同样(yàng)处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比(bǐ)回落0.3个(gè)百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月(yuè)以(yǐ)来首次转负(fù)。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个(gè)百分点至(zhì)7.6%，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于个人存(cún)款的流出而(ér)非企业(yè)活期存款大幅改(gǎi)善(shàn)，和地(dì)产销售的(de)再(zài)度转(zhuǎn)冷(lěng)有关。

　　4月(yuè)份(fèn)人民币存款(kuǎn)大幅(fú)减少的问题(tí)，中信证券认为(wèi)是季节性波动。因为银行倾向(xiàng)于让(ràng)理(lǐ)财产品在(zài)季(jì)末到期，使资金(jīn)回流(liú)成存(cún)款，以(yǐ)应对考核，然后在下季初(chū)发行新(xīn)的理财产品承接(jiē)。因此(cǐ)居民存款(kuǎn)在季末季初(chū)常(cháng)出(chū)现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反映了(le)企业经(jīng)营活跃度有所提升。

　　招商宏观与中(zhōng)信证券看法较为(wèi)一致，招(zhāo)商宏观表示(shì)居民(mín)存(cún)款减少(shǎo)符合季节性规(guī)律。在(zài)本月数(shù)据中(zhōng)，居民端出现(xiàn)了新增(zēng)存款，新增贷款同(tóng)时收(shōu)缩(suō)的情况。从历史(shǐ)规(guī)律来(lái)看，4月及7月一般是居(jū)民存款(kuǎn)减少(shǎo)的(de)时点。以4月为例，今(jīn)年1.2万亿居民(mín)存(cún)款的减少量少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减(jiǎn)少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无法从(cóng)4月数据得出类似居民(mín)加速偿(cháng)还房贷等结论(lùn)。

　　对于居民(mín)存款的去向问题，申万宏源分析(xī)认为(wèi)4月居民存款减少更可能去向表外资产(chǎn)，而(ér)非消费领域。

　　对(duì)于4月的信贷结构(gòu)问(wèn)题，招商宏观表(biǎo)示在(zài)放缓的信贷投放中，结构(gòu)特(tè)征依然明显。企(qǐ)业(yè)中长期贷款贡献了(le)新增(zēng)信贷的绝大(dà)部分，居民端中长期信贷(dài)出现收缩(suō)。这种结构(gòu)特征反映了居民端在前期购房需(xū)求(qiú)脉冲(chōng)式释放后信心仍(réng)然不足(zú)的(de)情况。如果没有进(jìn)一(yī)步的政策支撑，不排除居民(mín)端新增信贷量会持续维持在低位(wèi)。

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