随着一季(jì)报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有只数最多的权(quán)益基(jī)金，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū91是质数吗，95是质数吗)值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多(duō)的(de)权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季(jì)度(dù)坐上(shàng)公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一季(jì)度均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势(shì)优(yōu)选基(jī)金，其(qí)中(zhōng)更(gèng)有(yǒu)包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合(hé)计持有华商新趋势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过(guò)多年(nián)化工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合(hé)基(jī)金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成长位(wèi)列增(zēng)持份(fèn)额(é)前三；偏股混合基(jī)金增持前(qián)三(sān)则被易方(fāng)达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前三则是(shì)交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平(píng)稳增(zēng)长(zhǎng)；偏(piān)债混(hùn)合基(jī)金(jīn)增持(chí)前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的(de)提(tí)振与人(rén)工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大(dà)；而地产和新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季(jì)度披露(lù)的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格偏(piān)移(yí)，也(yě)有部(bù)分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季(jì)度(dù)基金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于(yú)权(quán)益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝(jué)对(duì)收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大(dà)宗交(jiāo)易等投资(zī)机会(huì)，减持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然保持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和(hé)绝对收益的投资(zī)机会不断增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资产、多(duō)策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十(shí)大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了(le)向小市值(zhí)成(chéng)长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整(zhěng)体上(shàng)比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票(piào)市(shì)场的主要方向逐渐(jiàn)有了(le)较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字(zì)经济相关的基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视相关板块的估值(zhí)水平变(biàn)化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业(yè)之间分化(huà)巨大(dà)的市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对(duì)行业风格(gé)的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期表现(xiàn)较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内(nèi)部(bù)结构有所(suǒ)调(diào)整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板块的基(jī)本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适(shì)度降低了(le)深度(dù)价(jià)值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基(jī)金的(de)超配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续(xù)超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏(piān)科(kē)技成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的(de)、最(zuì)亮(liàng)眼的科(kē)技基(jī)金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金的权(quán)益(yì)类(lèi)资产实际(jì)配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)71％，相对(duì)年度(dù)目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持(chí)方向作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要(yào)提高(gāo)了中小盘(pán)暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估(gū)值(zhí)的(de)金(jīn)融周(zhōu)期板块、受益于社会(huì)经济活(huó)动趋于(yú)正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替(tì)代(dài)的科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确(què)定性和未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主线(xiàn)？FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理们(men)也(yě)在一季报中(zhōng)提到了对(duì)当下(xià)的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市(shì)，随着经济数据真空期的度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持(chí)对权(quán)益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复。从(cóng)确(què)定性和(hé)未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空(kōng)出行(xíng)供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注(zhù)地产链以及一(yī)带一路带动下的部(bù)分细分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权(quán)益(yì)来讲，当前(qián)历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一(yī)定安(ān)全(quán)边际(jì)。年(nián)内经济修复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前(qián)判(pàn)断，关注受益于稳内需(xū)政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度(91是质数吗，95是质数吗dù)，后(hòu)续会持续关注新(xīn)技术(shù)对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权(quán)益方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能(néng)激(jī)活市(shì)场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面(miàn)，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季(jì)报超(chāo)预期(qī)、全年指引较(jiào)好的(de)细分(fēn)方向。同时(shí)，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本(běn)面(miàn)的改善，并打开估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药(yào)板块的场景复苏(sū)逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性价比更高。三(sān)是(shì)科技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气(qì)度相较(jiào)于(yú)去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等技术(shù)的(de)突破，有(yǒu)可(kě)能(néng)打开科技板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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