在股(gǔ)市高点成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日(rì)，近三(sān)个月即将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示(shì)，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基(jī)金公(gōng)司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一(yī)年(nián)定期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财(cái)产清(qīng)算(suàn)程序，无须召开(kāi)基(jī)金份(fèn)额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认(rèn)时，基金的(de)基金份(fèn)额(é)持有人数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低(dī)于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权(quán)益类定期开放基(jī)金(jīn)有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来(lái)看(kàn)，主动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基金开放日(rì)临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的(de)投资(zī)策(cè)略(lüè)可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日(rì)越远，整体上(shàng)破净率可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月(yuè)份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨(zhǎn2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历g)，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基金(jīn)发行(xíng)相对(duì)容(róng)易，而(ér)且规模(mó)也容(róng)易做大(dà)，基金(jīn)公司有动力(lì)去(qù)做；但从投资者而言(yán)，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公(gōng)司(sī)而(ér)言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点(diǎn)，克(kè)服短期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局和发(fā)行。此举既可(kě)以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也(yě)可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金(jīn)公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的(de)投资策略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易(yì)出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产(chǎn)的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机会，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会增加错(cuò)判(pàn)的风险，对获(huò)取超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性(xìng2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历)布(bù)局产(chǎn)品，并(bìng)将(jiāng)规模控制2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历在基(jī)金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等(děng)方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权(quán)益类基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及预期，近(jìn)一(yī)年新成(chéng)立的定(dìng)开(kāi)权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资者的心态会受到一(yī)定(dìng)程度(dù)的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投资(zī)者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的(de)话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资(zī)者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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