北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦(wéi)召开年度股东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为(wèi)对(duì)苹(píng)果公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一(yī)时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初(chū)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外(wài)权(quán)益，这将使(shǐ)我们的(de)所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分销渠道(dào)多元化(huà)，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在(zài)于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个(gè)品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉得走对了(le)方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量(liàng)减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视(shì)暴雪股份是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经做得非(fēi)常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔(bǐ)收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国(guó)有(yǒu)关部(bù)门(mén)积(jī)极地(dì)进行了合作，但这并(bìng)不代(dài)表他们(men)最(zuì)终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占比已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班机(jī)还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如(rú)何发(fā)展，但(dàn)我们(men)知(zhī)道(dào)什么是正确的价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面做一定的(de)预测(cè)，以(yǐ)及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多(duō)数(shù)人可能会(huì)选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没问题(tí)的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模式(shì)更好。消费者花(huā)钱(qián)的时(shí)候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人(rén)会(huì)花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买入(rù)卖出台积电(diàn)的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此进行了(le)说(shuō)明，在他(tā)看来(lái)台积(jī)电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美(měi)国的(de)芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参(cān)与了亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们(men)没有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观(guān)众问巴(bā)菲(fēi)特(tè)，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高(gāo)估了(le)一个不需要(yào)高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们(men)的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单(dān)、确(què)定(dìng)性高的工作，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在(zài)的(de)生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福(fú)特(tè)汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看(kàn)起(qǐ)来(lái)拥有整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口大(dà)约是(shì)1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不(bù)是(shì)一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功(gōng)。现(xiàn)在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)巨(jù)大的资(zī)金成本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答(dá)新加坡投资者关于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人(rén)工智能(néng)虽(suī)然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事(shì)情是不能(néng)掌控的。人工智能(néng)可(kě)以改变全世界，但(dàn)幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班它并不能改变人(rén)类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领(lǐng)域都(dōu)有新的(de)改变，新的事(shì)物(wù)永远(yuǎn)在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了(le)很(hěn)多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能(néng)源这家(jiā)公司，就是(shì)希望(wàng)能够帮助(zhù)解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还远远不(bù)够。”更多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在经历能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计(jì)划(huà)，然后将这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步(bù)规(guī)划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事业(yè)方面(miàn)希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会(huì)带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公(gōng)司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这(zhè)不(bù)是美国的行为方式，就像(xiàng)他们(men)不会让债务(wù)上(shàng)限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这(zhè)次(cì)事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一直以来的(de)情况都(dōu)非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了(le)工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了(le)很大(dà)变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做了一(yī)件非常明智的事(shì)情，就是成(chéng)立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金(jīn)要求的(de)责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决(jué)不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了(le)严重的(de)通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能(néng)。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对(duì)此也(yě)不很乐观，他表示(shì)，我们在第(dì)二次(cì)世界(jiè)大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们(men)每个人，包括学校(xiào)的(de)孩子和(hé)其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初所谓的(de)战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需(xū)要(yào)有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目(mù)前的情(qíng)况下(xià)，可(kě)能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要(yào)改变人(rén)们未来的(de)行为(wèi)方式，风险就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健全的银(yín)行投资方法，不(bù)做别人(rén)做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在(zài)1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而(ér)不是(shì)许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看不到任何其(qí)他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制(zhì)我们的(de)财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并(bìng)没(méi)有人知道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会(huì)对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道(dào)这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及(jí)保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然(rán)有(yǒu)人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技(jì)术(shù)公司，但在我们看来，其依(yī)然(rán)是(shì)一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖(gài)可在技(jì)术方面(miàn)需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩(jì)表现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是(shì)减少(shǎo)了前一年的(de)保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域(yù)更(gèng)活(huó)跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷(dài)款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们(men)总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确(què)实(shí)经历(lì)了一段困难时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们(men)的(de)团队(duì)优(yōu)先考虑的(de)是(shì)恢复铁路(lù)的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供(gōng)可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一(yī)个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的(de)份(fèn)额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的(de)是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再(zài)次发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得(dé)太(tài)便(biàn)宜，而(ér)且无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短期利(lì)润和长期防(fáng)御能(néng)力(lì)之间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季(jì)度预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我们(men)确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店业务(wù)时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不能(néng)洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获(huò)利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承(chéng)我的工作，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值是可(kě)以(yǐ)把(bǎ)一些事情(qíng)做得更(gèng)好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他(tā)一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做出(chū)最(zuì)终决定的(de)那个人。未来我(wǒ)们还需要更(gèng)多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们(men)是绝不会(huì)让他们接替(tì)我(wǒ)们(men)做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯(bó)克希尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的(de)十(shí)大(dà)最佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么(me)频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何(hé)到(dào)访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一(yī)些令人难以置信的(de)投资机会，一直(zhí)是非常好的(de)投资机(jī)会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来(lái)幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年(nián)后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司(sī)仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的(de)资(zī)本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经济中投入(rù)非常多的(de)钱(qián)，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍会(huì)做出(chū)与现在(zài)相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将(jiāng)同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不通过(guò)回购来(lái)提升单股内在价值呢(ne)？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们(men)会成(chéng)为活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合(hé)所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值观(guān)，从他们(men)出(chū)生(shēng)起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规(guī)划分(fēn)配上都存在各自的问(wèn)题(tí)。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的(de)建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一(yī)样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不向他们的孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难(nán)更(gèng)改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这(zhè)一切，那(nà)你(nǐ)一(yī)定会成功。如(rú)果做不到(dào)，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自(zì)己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业(yè)务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有困难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己的(de)事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一(yī)些非常(cháng)有说服力的话，告(gào)诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他(tā)的(de)想法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它(tā)一(yī)直在畅(chàng)销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多(duō)第(dì)300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本书在其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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