北京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期(qī)货日报(bào)记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农(nóng)数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科(kē)技和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人(rén)数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数(shù)据(jù)相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短期(qī)强(qiáng)劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续(xù)看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发(fā)布会(huì)上(shàng)的讲话暗示(shì)加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需(xū)要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析(xī)师从更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思(cóng)姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美(měi)国(guó)银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的(de)非农(nóng)报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联(lián)储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非(fēi)农就业(yè)数(shù)据和时薪增速(sù)全(quán)面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益(yì)率，从而(ér)打(dǎ)压(yā)贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失(shī)业(yè)率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一(yī)定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升，市(shì)场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格(gé)有(yǒu)望(wàng)再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际(jì)上是(shì)明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数据(jù)显示，今年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一次加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的(de)可能性(xìng)。但(dàn)当前美(měi)通(tōng)胀(zhàng)仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可(kě)能会(huì)维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当(dāng)前(qián)看(kàn)多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外(wài)看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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