钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又(yòu)腰斩的(de)股价(jià)似乎已经(jīng)给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘(pán)生产商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的题材搭配公司释(shì)放钠电池项目进(jìn)展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股价又在4个(gè)多(duō)月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元(yuán)定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也(yě)只(zhǐ)收获了短暂的(de)上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，股价过山车式的涨跌折射(shè)的是(shì)市场对传艺科技(jì)高调跨界钠(nà)电赛道(dào)故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在(zài)，时间不(bù)过10多(duō)月，规(guī)划(huà)产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)元的投资成本(běn)？巨头环伺(cì)、落地产能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款上(shàng)，夸下海口的产能又该如何(hé)消化？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实际效(xiào)益(yì)与(yǔ)预期天差地(dì)别等“黑历(lì)史”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年代，钠(nà)离子电池(chí)便(biàn)与锂离子(zi)电池同时期萌芽(yá)，但由于钠(nà)电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠(nà)电池能量密度(dù)较低，导致其研发进度(dù)大(dà)大落(luò)后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着(zhe)钠(nà)电关键技术(shù)完成突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠(nà)电(diàn)才作为锂电“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一(yī)代(dài)钠(nà)离子(zi)电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮(cháo)，并将风口(kǒu)带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款(nián)锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的(de)公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资子公司江(jiāng)苏智(zhì)纬电(diàn)子(zi)科技有(yǒu)限公司(sī)（以下简(jiǎn)称“智纬(wěi)电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控(kòng)股孙公司(sī)江(jiāng)苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及(jí)待(dài)召开(kāi)电话会议，向合计64名分析师(shī)和个人投资者(zhě)披露跨界钠(nà)电的(de)各种细节(jié)。根据规划(huà)，传艺(yì)科技钠电(diàn)池项(xiàng)目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的(de)产能2023年投(tóu)产，二(èr)期计(jì)划新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下(xià)电话(huà)，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界(jiè)后(hòu)一口气(qì)收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电(diàn)消息催涨股(gǔ)价的前车(chē)在(zài)前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股(gǔ)价也往(wǎng)往在公告(gào)披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价(jià)开始(shǐ)掉头向(xiàng)下(xià)，无论(lùn)其如(rú)何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘(pán)后，公司迫(pò)切召开电话会(huì)并在《投资者关(guān)系活动记录表(biǎo)》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水平等涉(shè)及(jí)公司经营(yíng)的重大信息(xī)，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通(tōng)过《关于对深(shēn)圳证券(quàn)交易所关注(zhù)函回复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传(chuán)艺科技(jì)及(jí)公司董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘(mì)许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交所通报(bào)批评(píng)。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价(jià)“过(guò)山车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资金有(yǒu)限与(yǔ)钠(nà)电产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无(wú)法让市(shì)场信服造(zào)成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对(duì)交易(yì)所回(huí)复函和(hé)2023年度(dù)定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投(tóu)资成本约54亿元。其中(zhōng)，土(tǔ)地(dì)购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规(guī)划的钠(nà)电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司(sī)董事长邹(zōu)伟民4月16日在公(gōng)开(kāi)场合演讲时(shí)提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的(de)时间，新(xīn)上钠离子电池全供应(yīng)链项目(mù)，逐步(bù)形成年产3万吨(dūn)正(zhèng)极材料、4万(wàn)吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解(jiě)液的生产能力(lì)；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经(jīng)开(kāi)始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底有(yǒu)望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民(mín)公开(kāi)演(yǎn)讲时提(tí)到的钠电产(chǎn)能规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上(shàng)述(shù)的54亿元资金(jīn)外，还需要更多(duō)资金，仅另外(wài)8GWh钠电池(chí)就(jiù)需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科(kē)技(jì)主(zhǔ)营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以(yǐ)撬动动(dòng)辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类(lèi)设备和印制(zhì)电路板（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子零组件，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记本/台(tái)式机电脑键盘(pán)、触控(kòng)模组和鼠标等输入类设备及通(tōng)讯(xùn)用(yòng)板(bǎn)、消费电子、计算(suàn)机(jī)用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以(yǐ)来(lái)公(gōng)司经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当年(nián)公司归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公司经营(yíng)活动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去(qù)年末，公司货(huò)币资金(jīn)仅2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金投资钠(nà)电(diàn)，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池(chí)项目(mù)的(de)自有资金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目(mù)时自(zì)有资金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技给深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技就(jiù)是准备靠银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)解决(jué)。后(hòu)一(yī)期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公(gōng)司公告(gào)称，传艺科(kē)技及子(zi)公司拟向(xiàng)工商(shāng)银行、农业银(yín)行等组成的联合银团申请(qǐng)不超过20亿元的项目(mù)贷款，用于公司钠(nà)电池(chí)项目。根(gēn)据最新的(de)调(diào)研记录，“截至目(mù)前，牵头(tóu)银行已审(shěn)批(pī)通过(guò)，参团银行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发(fā)行股票预(yù)案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿(yì)元(yuán)拟(nǐ)投(tóu)入钠(nà)电池制造二期(qī)项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺(quē)口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿(yì)元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能(néng)依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到(dào)的(de)另外(wài)8GWh的项(xiàng)目资(zī)金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿(yì)元，整个(gè)钠(nà)电池(chí)全(quán)供应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技(jì)的钠电项目真如(rú)邹伟(wěi)民(mín)在近日的(de)演讲(jiǎng)中所言照进现实，几年后(hòu)公司营收(shōu)将在当(dāng)前基础上(shàng)翻十(shí)几倍。但近来腰斩的(de)股价显示，市(shì)场(chǎng)对(duì)这(zhè)个故事并不再买(mǎi)账(zhàng)，除了资金(jīn)实力有限公司外，核心还(hái)在(zài)其大干快上后产能如何消(xiāo)化的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代(dài)、中科海纳(nà)、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪等诸多(duō)巨头在(zài)内，已纷纷发(fā)产品、量(liàng)产(chǎn)并大建产能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然开(kāi)始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露的参(cān)数和性能来看，传艺钠电的(de)钠(nà)电(diàn)池与巨头们不相上下(xià)，但宁德(dé)时代落地奇(qí)瑞(ruì)车型、华语新能(néng)源(yuán)配套(tào)雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等表明，大(dà)佬们(men)已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电(diàn)动(dòng)车和低速电动车领(lǐng)域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了在(zài)岁末年初公(gōng)告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博新(xīn)能源签订(dìng)项(xiàng)目合作或战略(lüè)合作协(xié)议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每(měi)每(měi)有投(tóu)资者问及客户情(qíng)况时，公司(sī)都以“目前订(dìng)单下(xià)游运用覆(fù)盖储能(néng)、低速(sù)电动车及电动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客户的(de)反馈普遍(biàn)较为良好，并已与多名(míng)客(kè)户签(qiān)订了销售(shòu)订单(dān)”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电动(dòng)车(chē)品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽谈等工作”等(děng)进行回复。至(zhì)于(yú)具体的客户名称和(hé)订单金额，一直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池产(chǎn)能落地(dì)正数倍级(jí)增(zēng)长。上海钢联新能源事业部(bù)钠电池(chí)分(fēn)析(xī)师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产(chǎn)能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发(fā)布数(shù)据则称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计(jì)钠(nà)电(diàn)池产能(néng)将增加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预测，今年钠电池(chí)落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业(yè)产能(néng)利用率，钠电池落地的产能(néng)中可以实现装机(jī)的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较大比例的(de)替代。”汪奇认为，今(jīn)年(nián)钠电池只会(huì)小批(pī)量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多(duō)年(nián)的(de)钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而(ér)被(bèi)推到台前的(de)，去年底以来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价(jià)已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电池商业(yè)化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠(nà)电池能够起到(dào)对锂电(diàn)池的平衡(héng)作用，平衡(héng)锂价(jià)，保证锂(lǐ)资源的供应安全(quán)，不(bù)太可能(néng)成(chéng)为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠(nà)离(lí)子的发展陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子电池的(de)一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠电(diàn)建设(shè)成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能(néng)比较(jiào)接近磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池，高能量(liàng)密(mì)度的也接近三(sān)元(yuán)523电池。目前电(diàn)碳(tàn)价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本(běn)大幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠电池(chí)成本基本相当；而(ér)由于锂(lǐ)原料价(jià)格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电(diàn)池。今年碳(tàn)酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电(diàn)池(chí)对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠(nà)电池(chí)还(hái)有(yǒu)降(jiàng)本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继(jì)茂就(jiù)告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链(liàn)完善(shàn)后，规模量产(chǎn)后(hòu)钠离子电池正、负极材(cái)料价格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看碳(tàn)酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池(chí)的成本优势就依然存在，并(bìng)且随(suí)着技术不断发展、产(chǎn)业不断(duàn)成熟，钠离子电池(chí)的(de)降本空间(jiān)有望(wàng)进一步打开，该成本临(lín)界点仍(réng)有进一步下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠(nà)电产(chǎn)业(yè)规模化完成后，能和(hé)锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅(qiān)酸电池(chí)的成本。但能量密度的(de)限制，使得碳酸(suān)锂价(jià)格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价格(gé)在10万左右(yòu)及以下(xià)时，钠离(lí)子电池(chí)在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科技(jì)在内，诸多(duō)入局钠电池(chí)的企(qǐ)业都言(yán)锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着(zhe)锂价(jià)持续(xù)下降，钠电池利润率(lǜ)下(xià)降或也是(shì)必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在(zài)1月9日的调(diào)研记录(lù)中曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户(hù)的价格比磷酸铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定力 过往(wǎng)项目(mù)频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领(lǐng)域(yù)雄心勃(bó)勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资(zī)履历发(fā)现，传艺科技在投(tóu)资上缺(quē)乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可(kě)谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就变(biàn)更募资(zī)用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则(zé)被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目的实(shí)施地点(diǎn)从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点(diǎn)变更为重庆市合川区工业(yè)园区(qū)核(hé)心(xīn)区高阳路(lù)30号，实施主体(tǐ)则(zé)从传艺科技变(biàn)为全(quán)资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项目(mù)则再生变。公司终(zhōng)止(zhǐ)实(shí)施3D玻(bō)璃(lí)面板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该(gāi)项目剩余资金全部投(tóu)入(rù)轻薄型键盘(pán)生产项目(mù)的建设，并将(jiāng)后者(zhě)的(de)产能从1600万(wàn)台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定(dìng)增募资(zī)6亿(yì)元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路板建设(shè)项目。但次年6月，公(gōng)司将该项目中的(de)SMT工序(xù)实(shí)施(shī)地(dì)点由江苏省高(gāo)邮(yóu)市经(jīng)开区凌波(bō)路33号(hào)改建至江苏省(shěng)高邮市经开区(qū)凌波(bō)路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦(guà)”，又将该项目剩(shèng)余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于投入“钠离(lí)子电池制造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变更募(mù)投计划的地(dì)点、资金乃(nǎi)至项(xiàng)目(mù)，直接(jiē)的后果(guǒ)就是原(yuán)有的(de)投(tóu)入打(dǎ)水飘(piāo)、投(tóu)资效率低下以及建成项目实(shí)际效益与(yǔ)预计天差地(dì)别(bié)。

　　根据招股书(shū)，薄膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月，达(dá)产年可实现销售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电(diàn)路板建设(shè)项目建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿元。然两(liǎng)年(nián)多时间过去了(le)，截至2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目投(tóu)资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初的(de)预期相去(qù)甚远。

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