5月10日，有消息称部分银行相关部门(mén)收到(dào)《关于调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限的通知》，四(sì)大国有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗本(běn)次拟下调中协定存款更多是对公业务，而(ér)通(tōng)知存款则集中于短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策走向等，记者采(cǎi)访了招商基金研究部首席经(jīng)济学家李湛、长城(chéng)基(jī)金总经(jīng)理助理兼现(xiàn)金管(guǎn)理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼(jiān)鹏(péng)扬利泽基(jī)金(jīn)经(jīng)理陈(chén)钟闻(wén)、平安基(jī)金、光大保德信基(jī)金、德邦基金等(děng)公募(mù)基金公司(sī)及投研人(rén)士。

　　在业内看(kàn)来(lái)，本轮调(diào)降更多是出于推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景(jǐng)的(de)考虑(lǜ)。对银行(xíng)而言，存款利(lì)率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负(fù)债成本；同时本次降息有助(zhù)于(yú)促进投(tóu)资、消(xiāo)费，也被看作是(shì)促进宏观经济复(fù)苏的(de)表(biǎo)现。

　　长期来看，存(cún)款利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。预计下半年货币政策不会(huì)出现(xiàn)急转弯，延(yán)续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有(yǒu)银行为何下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降更(gèng)多是出于推(tuī)进(jìn)利率市场化(huà)改革(gé)深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制成员银行(xíng)参考以10年(nián)期国债收益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率和(hé)以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调(diào)整存款利(lì)率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年4月市(shì)场利率(lǜ)定(dìng)价自律机制发布(bù)《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相关(guān)指标中引入了存(cún)款定价(jià)惩罚措施(shī)。而此(cǐ)前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行(xíng)挂(guà)牌利率下调，均是(shì)在利率市场化(huà)改革推进背景(jǐng)下，银行(xíng)出于自(zì)身(shēn)经(jīng)营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行(xíng)近(jìn)年(nián)息差不断下(xià)行。在资产端定(dìng)价压力较(jiào)大且存款持续高增(zēng)的情况(kuàng)下，压(yā)降存款成本成(chéng)为改善息差的(de)重要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款(kuǎn)向企业固定资产投资传导较弱，下(xià)调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限有(yǒu)利(lì)于对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市(shì)场利率整体(tǐ)下行，实(shí)体(tǐ)经济综(zōng)合(hé)融资(zī)成(chéng)本不断下降，银行(xíng)资产端收益下降较为明(míng)显；第二，银(yín)行整体净息差持续走低，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三，企(qǐ)业和居(jū)民风险(xiǎn)偏好大幅下降导(dǎo)致(zhì)存(cún)款增长比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供需关系(xì)发生了变化，降低(dī)了银行高吸揽储的必要(yào)性；第四，协定存(cún)款和通知存款介(jiè)于活期(qī)与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款自律机(jī)制对于活期存款与定期存款利(lì)率进行了几(jǐ)轮(lún)调整，本次将协定存款与(yǔ)通知存款自(zì)律上限下调也是要将存款产(chǎn)品线的调整进行统(tǒng)一，全(quán)面(miàn)缓(huǎn)解银行负(fù)债(zhài)压力(lì)。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自身(shēn)经(jīng)营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势(shì)，通过自律机制协调调(diào)降负债成(chéng)本(běn)，有利于(yú)提升银行放贷意愿，抑(yì)制(zhì)资金脱实(shí)向虚，更好的落实(shí)央行(xíng)宽信用的政策贯(guàn)彻落(luò)实。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率(lǜ)管(guǎn)控为上(shàng)限管控，贷(dài)款(kuǎn)利率则为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利率(lǜ)下限管控彻底取(qǔ)消。存款利(lì)率定价方式的改变(biàn)也拉开序幕(mù)，2022年4月利(lì)率自律机制建(jiàn)立以来，4月和(hé)9月(yuè)经历(lì)了(le)两轮大规(guī)模存款利率下(xià)降(jiàng)，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今年(nián)以来(lái)的调(diào)整(zhěng)更多是延续去年9月这(zhè)一(yī)轮存款利率下调(diào)，中(zhōng)小银(yín)行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由原来的激励为主引入(rù)惩罚(fá)措施(shī)，加速了中小银行存(cún)款(kuǎn)利率补(bǔ)降的进度。就(jiù)今年的经(jīng)济背景而言，疫后(hòu)脉冲式(shì)复苏(sū)后经济(jì)边际(jì)走(zǒu)弱，经(jīng)济(jì)修(xiū)复存在波(bō)折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增加，降(jiàng)低(dī)存款利率可以引导减少(shǎo)信贷套利，助力经济(jì)增长。从(cóng)银行的角度，净息(xī)差不断压缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存款成本成为改善息差(chà)的重(zhòng)要手段。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主要(yào)影响对(duì)公客户(hù)在商业银行(xíng)的活(huó)期类存(cún)款收益，延(yán)续近期(qī)银行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力；另(lìng)一方(fāng)面，有利于引导超额(é)储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款(kuǎn)利率机(jī)制(zhì)创设以来，两轮利(lì)率(lǜ)调降都集中(zhōng)在活期(qī)和定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之(zhī)间的(de)存款的利率调整(zhěng)，当下有必(bì)要一次性调整(zhěng)通知存款和协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率上限，保证存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调(diào)的有效性。银行(xíng)一季度净息差水平(píng)均创(chuàng)历史新低(dī)，上市银(yín)行整体(tǐ)净(jìng)息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款利率下调可以有效降低银行负债成(chéng)本(běn)，增厚息差(chà)，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存(cún)款利(lì)率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱之外(wài)，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但(dàn)企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度较大(dà)。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步(bù)观察(chá)5-6月信(xìn)贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银(yín)行(xíng)息差(chà)压(yā)力(lì)增大，控制存款(kuǎn)成本成(chéng)为当务之急。中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)或有动力持续主(zhǔ)动下(xià)调存款利(lì)率。长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋。因此银(yín)行降息潮可(kě)能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等(děng)发(fā)达地(dì)区地(dì)方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主体，其信用债收益(yì)率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济资金供需决定的(de)，而央行的政(zhèng)策利率、基准利率在(zài)一(yī)方面要合适顺应(yīng)市场环境，一方面(miàn)也代表着政策意愿强调信(xìn)号意义的作(zuò)用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的(de)第一年，我们仍面临内(nèi)生动力不强需求不足的(de)情况，央(yāng)行已经通(tōng)过(guò)降准(zhǔn)以及结(jié)构(gòu)性(xìng)货币政策等多项举措给予了实体经济所需的一定的(de)资金投放(fàng)支持(chí)，有效降低了实体综合融资成本，后(hòu)续需(xū)要财政政策(cè)产(chǎn)业政策等(děng)配套政策继续激活内(nèi)生(shēng)动力扭转预期。

　　当前(qián)央(yāng)行需(xū)要观察跟踪经济运行(xíng)情况(kuàng)，短(duǎn)期调整政策利率的概率不(bù)大，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利(lì)率或仍维持低位(wèi)，后续是(shì)否进(jìn)一步(bù)下调要看实体经济复苏的(de)情况。银行负债端，存款基准利率下调的(de)概率不大，而存(cún)款利率上限(xiàn)的调(diào)整空间仍存(cún)在(zài)，而(ér)是否进(jìn)一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立了存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自(zì)律机制成员银行参考以10年(nián)期国债收益率(lǜ)为(wèi)代表的(de)债券市场利率和(hé)以1年(nián)期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市场化定价情况作为合格审慎(shèn)评估(gū)的扣分项，引发中小(xiǎo)银(yín)行跟(gēn)随调(diào)降存款利率。我们认为(wèi)，通过存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)，稳定商业银行净息(xī)差(chà)进而(ér)保持(chí)贷款利率维(wéi)持(chí)低位(wèi)或(huò)继续下行，最终有利(lì)于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前公(gōng)布的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边(biān)际弱修(xiū)复(fù)趋(qū)势(shì)或(huò)仍(réng)在。近期国(guó)债利率持续下行(xíng)，银行间利率下行(xíng)，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被(bèi)进一步强化。海外来(lái)看，全球经济进入衰退(tuì)周期，加(jiā)息(xī)周期基(jī)本结束(shù)，后续(xù)有望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大型商(shāng)业(yè)银(yín)行和股份制商业银(yín)行的(de)定期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压(yā)降(jiàng)存款成(chéng)本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧(jù)明显，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去持(chí)续推动(dòng)存(cún)款利率(lǜ)下(xià)降，来保障银行合理利差范(fàn)围(wéi)，增(zēng)加(jiā)银(yín)行信贷投放(fàng)的动(dòng)力(lì)。

　　另(lìng)一(yī)方面，居民(mín)避险需(xū)求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储压力不(bù)大的基(jī)础(chǔ)上，银行自身也有(yǒu)动力去下调存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及(jí)经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存款、通知存(cún)款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方面银(yín)行息(xī)差压(yā)力大(dà)是普遍现象，此次(cì)政策调整(zhěng)有望带(dài)动中小银行主动跟随(suí)下调存(cún)款利率。另一方面(miàn)，由于此(cǐ)前(qián)经(jīng)济下行影响，投资者(zhě)悲(bēi)观预期被放(fàng)大(dà)，大量资金(jīn)集中在(zài)银(yín)行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也(yě)有(yǒu)望(wàng)带动(dòng)存(cún)款资金的(de)释放，盘活(huó)市(shì)场流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放了以下信号：①减轻(qīng)银行(xíng)息差压力。本次(cì)下(xià)调将引导银(yín)行的对(duì)公活期成本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有利于增(zēng)强(qiáng)银(yín)行内生(shēng)资本补充(chōng)能力；②减(jiǎn)少企业及居(jū)民(mín)的短期存款意愿(yuàn)、促(cù)进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场的影响集(jí)中在以下两点：①规范银行的协定存(cún)款定价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞争。此(cǐ)前，部分(fēn)中小(xiǎo)银行(xíng)的(de)协(xié)定存款和通知(zhī)存款定(dìng)价过高，会对(duì)遵守自律机孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗制、定价较低的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上(shàng)限下调后会(huì)普遍降低中小(xiǎo)行协(xié)定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利(lì)率，减少(shǎo)中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争(zhēng)，而(ér)对(duì)股份(fèn)行及国有大行影响较小。②长端(duān)利率下行仍(réng)有空(kōng)间(jiān)。市(shì)场(chǎng)降(jiàng)息预(yù)期升(shēng)温，但(dàn)大概(gài)率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调(diào)协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限，主要影响对公客(kè)户在商业(yè)银行的活(huó)期(qī)类存款收益(yì)，使得对公客户活期存(cún)款收益向对私客(kè)户看齐，一方(fāng)面有助于缓解(jiě)商业银行净息(xī)差收窄趋势，另(lìng)一(yī)方面有(yǒu)利于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投(tóu)资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律(lǜ)上限调整降低了银行负债成本(běn)，目前(qián)上市银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的比重在13％左右(yòu)，重新规定协定利(lì)率上限后，预计(jì)行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方面可以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储，规范行(xíng)业竞争，特(tè)别是(shì)降(jiàng)低银行对公活期(qī)存款成本压(yā)力(lì)，减轻银行(xíng)负债(zhài)及经营(yíng)压力。此外(wài)，银行负债(zhài)端成本的下(xià)降(jiàng)使得银(yín)行盈利能力增强(qiáng)，进(jìn)一步打开(kāi)了资产(chǎn)端收益率下行的(de)空间，或带动债(zhài)券收益(yì)率不断下(xià)行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号(hào)

　　中国基(jī)金(jīn)报：未来存款利率(lǜ)是否(fǒu)还(hái)有进(jìn)一步下降(jiàng)的空间？对(duì)股(gǔ)债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金：近年来(lái)，贷(dài)款和(hé)存款利率的非(fēi)对称下行使得(dé)商(shāng)业(yè)银行净息差已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力(lì)倒逼(bī)存款(kuǎn)利率有进一步(bù)调降的预期。一方面，为(wèi)支持实体经济，政策导向(xiàng)下贷款加权(quán)平均利(lì)率创(chuàng)有统(孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗tǒng)计(jì)以来(lái)新低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷款加(jiā)权平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上(shàng)的竞争类(lèi)似“非零和博弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款市(shì)场份额考(kǎo)核(hé)压力使得各行下(xià)调存款利率动力(lì)不足，同样2020年以来上(shàng)市银行(xíng)存量存款平均(jūn)成(chéng)本率基(jī)本(běn)持平。贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银(yín)行(xíng)净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近(jìn)《合(hé)格(gé)审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利于(yú)降低全社会(huì)无风险收益率，利多永(yǒng)续经营性质的票(piào)息资产，比如利率债、稳定股息率的(de)央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下降的趋势(shì)和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存款定期(qī)化，活期(qī)存款占比(bǐ)明(míng)显下降，存款(kuǎn)付息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银行息差压力(lì)，这使得(dé)控制存款成本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高增(zēng)、企业(yè)存(cún)款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有动力去持续推动(dòng)存(cún)款利率下(xià)降(jiàng)，促进存款流(liú)向消费和实(shí)际投资。短期看，存款利率下调带动流动性继续进入债市，中短期利率，特别(bié)是中短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也有可能进入股(gǔ)市，利(lì)好权(quán)益(yì)资(zī)产。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)。但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小银行或(huò)有动(dòng)力(lì)主动跟进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望(wàng)带(dài)动存款利(lì)率(lǜ)整体下行。现(xiàn)实中，存款利(lì)率(lǜ)降低有助于压低全(quán)社会(huì)利率水平，利好(hǎo)债券(quàn)，同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票(piào)也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释(shì)放的(de)信号(hào)来看，是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着货币政策进一步宽松？货(huò)币政策充裕延(yán)续，但解读(dú)为边际(jì)再宽松为时(shí)尚早(zǎo)。2022年四季(jì)度货币政策执行报(bào)告以及2023年(nián)一季度(dù)货政例会均表明(míng)当前货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在(zài)此(cǐ)基础上强调“着(zhe)力支持扩大(dà)内需，为实体经济(jì)提供更(gèng)有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前(qián)长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下(xià)行空间，但这一调降是针对银(yín)行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款利(lì)率自律上限(xiàn)，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调并不等于政策利(lì)率就必须(xū)进行对等下调，市场不应视为降息的(de)确定性信号(hào)。

　　兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下，普通(tōng)投资者应该如何守(shǒu)住自己的钱(qián)袋子(zi)？你有什(shén)么(me)建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德立：普通投(tóu)资(zī)者的投资工具(jù)应该兼顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性。在(zài)存款利(lì)率下降的背景(jǐng)下，短债基金(jīn)以及其他固(gù)收类基金(jīn)在具一定(dìng)流动性的同时(shí)，相(xiāng)较活期存款和相当(dāng)部分的银(yín)行理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)，具有(yǒu)一定的超额收益，是风(fēng)险偏好(hǎo)较低和风(fēng)险偏(piān)好适中投(tóu)资(zī)者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债(zhài)券市场利率整体下行(xíng)，4月以来下行加速，当前无论(lùn)从绝对利(lì)率水(shuǐ)平还(hái)是从(cóng)信用利差，都(dōu)回(huí)到了较低历史分位数(shù)水平，虽然(rán)债市(shì)多头环境仍未改变，但一致预期(qī)导致行情走的比较迅速，市场(chǎng)进(jìn)一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政策(cè)，后(hòu)续或进入(rù)震荡环境(jìng)，而存(cún)量博弈(yì)交易下也可(kě)能会放大市(shì)场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样的环(huán)境(jìng)下尽量选择防守(shǒu)类型的产品，规避(bì)市场波动(dòng)，例如货币基金，而短债基金中要选择久(jiǔ)期(qī)短流动(dòng)性好、历史(shǐ)回撤(chè)控制好的(de)产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治(zhì)局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构(gòu)，政策发(fā)力预期下降，市(shì)场对经(jīng)济的“弱复苏”预期(qī)进(jìn)一步(bù)强化，因此(cǐ)股(gǔ)票市场(chǎng)也进入(rù)到(dào)“休整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡休整期，高(gāo)股(gǔ)息策略往往跑赢(yíng)市场。因此在(zài)当前环境(jìng)下，建议(yì)关注行业估(gū)值水(shuǐ)平较低(dī)，高股息(xī)的个(gè)股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目前面(miàn)临低(dī)利率(lǜ)环境，需要我们识(shí)别金融陷阱(jǐng)，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益率高达20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品。对普(pǔ)通投资(zī)者(zhě)而言，如果(guǒ)不(bù)具备(bèi)相关专业(yè)知识，可(kě)以选择(zé)把投(tóu)资(zī)理(lǐ)财交给(gěi)少数专业的(de)人来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定(dìng)投资能力和风控能(néng)力的人士可通(tōng)过理财(cái)和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选择(zé)适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：随(suí)着存款(kuǎn)利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收(shōu)益下降，为保(bǎo)持资金保值增(zēng)值，投资(zī)者在评(píng)估自(zì)身风险承受能力后可适当考虑公募货币(bì)基金、公募(mù)中短债基金、商业银行现(xiàn)金管理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵(líng)活(huó)的产品。

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