金融(róng)界(jiè)5月(yuè)16日消息 国(guó)新办(bàn)今日上午举(jǔ)行4月(yuè)份(fèn)国(guó)民经济运行情况新(xīn)闻发布会(huì)。现场有记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱(ruò)于预期(qī)，尤其是PPI通缩加剧，请问原因(yīn)有哪些？国家统(tǒng)计(jì)局(jú)如何看待未(wèi)来的走势(shì)？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计(jì)司司长付凌晖回应称，当前价格低位运行主要是阶段性的，当前(qián)中国(guó)经济不(bù)存在通缩，总的来看，下阶段(duàn)也不会出现通缩。从CPI的情况来看(kàn)，今年以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主(zhǔ)要是一些阶段性因素(sù)影响。

　　一(yī)是(shì)食品价格的回落。随着气(qì)温(wēn)的转暖，鲜(xiān)菜、鲜果供应增加，市(shì)场价格有(yǒu)所回落。同时，生(shēng)猪市(shì)场供应总体是充足的。进入4月份以后，猪肉消费(fèi)进(jìn)入(rù)淡季，猪肉(ròu)价格下行，也带(dài)动了食(shí)品(pǐn)价(jià)格(gé)的(de)回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个百分(fēn)点。

　　二是能源价格降幅扩(kuò)大。今年以来，受(shòu)到(dào)世界经济复苏乏(fá)力(lì)、全球能(néng)源价格(gé)总体上趋于(yú)回落，对国内(nèi)居民消费汽柴油价格输出(chū)型影响显现，4月(yuè)份CPI中(zhōng)，能源价格同比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国(guó)内部分耐用消费(fèi)品降价促销。今年(nián)以来，受到汽车(chē)优惠(huì)补(bǔ)贴政策去年底(dǐ)到(dào)期影响，国(g创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案uó)六B的排放(fàng)标准(zhǔn)在今年7月份(fèn)切换(huàn)，车(chē)企降价促销力(lì)度加(jiā)大，带动了价格的下行。我们看到，4月份燃油(yóu)小汽车价格环比还在下降。

　　四是上年(nián)同期(qī)对比基(jī)数走高(gāo)。上年同(tóng)期受到疫(yì)情冲击，猪肉价格进入到上涨(zhǎng)周期(qī)等因(yīn)素的(de)影(yǐng)响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际(jì)地(dì)缘(yuán)政治冲突、全球疫(yì)情影响(xiǎng)，去年国际(jì)油(yóu)价高涨，带动(dòng)了CPI中能源(yuán)价格上升。在这些因(yīn)素共同(tóng)影响下(xià)，去年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩(kuò)大0.6个(gè)百分点。

　　付凌(líng)晖(huī)指出，在价格中(zhōng)食(shí)品和能(néng)源由(yóu)于受(shòu)到(dào)短(duǎn)期因(yīn)素影响(xiǎng)，往往波动会比较大(dà)，看价格总体的状(zhuàng)况，更重要的还(hái)要看(kàn)核心CPI。从核(hé)心CPI的状况(kuàng)来看，4月份(fèn)同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体保持基本稳定。从核(hé)心(xīn)CPI目前(qián)的情况来(lái)看，目前(qián)0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情(qíng)前相比还是偏低的，很重要的原因是服务(wù)需求仍在(zài)恢(huī)复中(zhōng)，相关价格(gé)涨幅跟过去相比(bǐ)偏(piān)低。

　　他表示，随着经(jīng)济社(shè)会恢复常态(tài)化运行，服(fú)务需求稳(wěn)步扩大(dà)，旅(lǚ)游(yóu)、交通(tōng)、住宿、餐饮等价格涨(zhǎng)幅回升，带动服务价格涨幅有(yǒu)所扩大。4月份(fèn)，服务(wù)价格同比上(shàng)涨1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未(wèi)来随(suí)着服务消费需求(qiú)带动增强(qiáng)，价格回(huí)升也(yě)会推(tuī)动核心(xīn)CPI涨幅回(huí)归到合理(lǐ)的水平。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情况来(lái)看，今年以来受(shòu)到国内外多重因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，PPI同比降(jiàng)幅连(lián)续扩(kuò)大(dà)，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以(yǐ)下几个：

　　一是(shì)国际输入性因(yīn)素影响。我国(guó)部分大(dà)宗商品(pǐn)价格(gé)与(yǔ)国际市场联系比较紧密(mì)，今(jīn)年(nián)以来受到(dào)世界经(jīng)济(jì)恢复(fù)乏力影响，国际大宗(zōng)商品价格走低、国内石油、有(yǒu)色价格出现下降(jiàng)，4月份石(shí)油和天(tiān)然气开采业价格(gé)下降16.3％，化(huà)学原(yuán)料和(hé)化(huà)学制品业价格下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼和压延加工业(yè)价(jià)格(gé)下降(jiàng)8.6％。

　　二是部(bù)分(fēn)行业市场(chǎng)需求不足。经济(jì)恢复(fù)常态化(huà)运行以后，部分(fēn)行(xíng)业产能供给充裕，但市场需求(qiú)相对不足，价格有所(suǒ)下降。比如煤炭产能继续(xù)释放(fàng)，进口持续增(zēng)加，而电煤需求季节性减少，市场进(jìn)入(rù)淡(dàn)季(jì)，价(jià)格降幅有(yǒu)所(suǒ)扩大，4月份煤(méi)炭(tàn)开(kāi)采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足(zú)，而市(shì)场(chǎng)需求还在恢复中(zhōng)，价格出现下降，4月(yuè)份黑色金属冶炼和(hé)压(yā)延(yán)加工(gōng)业价格(gé)下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响加(jiā)大。4月份上年价格(gé)翘(qiào)尾影响(xiǎng)是负(fù)2.6个(gè)百分点，比(bǐ)3月(yuè)份下拉(lā)影(yǐng)响扩大0.6个(gè)百分点。

　　从下阶段情况来看，国(guó)际输(shū)入性影响还会持续，国内市(shì)场需求仍在恢复中，部(bù)分工(gōng)业品价格短期(qī)下行情况还会延续(xù)。但是随着(zhe)国内经(jīng)济(jì)恢复，市场(chǎng)需求回暖，总的(de)判断，下半(bàn)年PPI有望逐步回升。

　　央(yāng)行报告：当(dāng)前我(wǒ)国经济没有出现通(tōng)缩

　　值得注意的是，昨天央(yāng)行发(fā)布的一季度货币政策(cè)报告也(yě)提及通(tōng)缩。报告(gào)提到，我国(guó)通(tōng)胀水平(píng)处于温和(hé)区间。过(guò)去一(yī)年、五年和十年，CPI年(nián)均涨幅(fú)都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价涨幅阶段(duàn)性回落，主(zhǔ)要与(yǔ)供需恢复(fù)时间差和基数效应有关。我国经济运行开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的(de)看，若经济保持正(zhèng)常增长态势，CPI阶段(duàn)性回落的(de)影响不宜夸大(dà)。

　　本轮(lún)物价回(huí)落客观上有(yǒu)以下因素：

　　一是供给能力较强(qiáng)。在稳(wěn)经济一揽子政策有(yǒu)力支持下，国内(nèi)生产持续加快(kuài)恢复，PMI生产分项保(bǎo)持在较高景气(qì)区间；农副产品生(shēng)产稳定、物流渠道畅通，也保证(zhèng)了居民(mín)“菜(cài)篮子”“米(mǐ)袋子”供应充足。

　　二(èr)是需求复苏偏慢(màn)。实体经济生(shēng)产、分配、流通、消费等环节本身有个过(guò)程，加(jiā)之疫情(qíng)的“伤痕效应(yīng)”尚未消退(tuì)，居民超额(é)储蓄向(xiàng)消费的转化受收入分配分化、收入预期(qī)不稳等制约，特别是汽车、家(jiā)装等大宗(zōng)消(xiāo)费需求偏弱(ruò)。近期居民出现提前还贷(dài)现象(xiàng)，也一定程(chéng)度(dù)影响当期消费。

　　三是基数(shù)效应(yīng)明显。去年国际油(yóu)价一度逼近140美元大关，今年以(yǐ)来已回(huí)落至80美元附(fù)近，带动CPI交通(tōng)工具燃(rán)料(liào)和(hé)居住水电燃料(liào)的同比增(zēng)速(sù)走低(dī)；疫情扰动使(shǐ)得去年3月鲜(xiān)菜价(jià)格反季节上涨，对今年也存在高基(jī)数影响。GDP等宏观经济数据(jù)同样(yàng)存在明显基数效应，去年二(èr)季度受(shòu)疫情冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速可(kě)能(néng)明显(xiǎn)回升(shēng)。

　　未来几(jǐ)个月受高基数(shù)等影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性(xìng)保持低(dī)位，主要受去年同期CPI涨幅基(jī)本(běn)在2.5％左右的高基(jī)数(shù)影(yǐng)响。但要(yào)看到(dào)，随着基(jī)数降低，特别是(shì)政策效应将进一(yī)步显(xiǎn)现，市场机制发挥充分作用(yòng)，经济(jì)内生动力也在增强，供需缺(quē)口有望趋于弥合，预计下半年CPI中枢(shū)可能温和(hé)抬(tái)升，年末可能(néng)回升至近(jìn)年均值水平附近。

　　报告(gào)表示，当前我国经(jīng)济没有出现通缩。通缩主要指价格持(chí)续负增长，货币供应量也具有下(xià)降趋势，且通常伴随(suí)经济衰退。我国物价仍在温(wēn)和上涨，特别是核心CPI同比(bǐ)稳(wěn)定在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济运行持续好转，不符合通缩(suō)的(de)特征。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看，我国经济总供(gōng)求基本(běn)平衡(héng)，货币条件合理适度，居民(mín)预期(qī)稳定(dìng)，不存在长期通缩或通胀(zhàng)的(de)基础。

　　国金(jīn)宏观：通缩讨论(lùn)，可以休矣

　　一(yī)问(wèn)：通(tōng)缩大讨论？通(tōng)缩是个伪命(mìng)题，担(dān)忧大可不必

　　物价是经济(jì)短周期波动的滞后指(zhǐ)标，不能仅(jǐn)以物(wù)价(jià)回(huí)落来评判(pàn)经济进(jìn)入“通缩(suō)”。过往(wǎng)经验显示，经济的周(zhōu)期(qī)性(xìng)波动主要由需求(qiú)驱动，物价跟随需求变化而变化，使得物价变(biàn)化滞后经济1-2季度(dù)左(zuǒ)创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案右(yòu)；经济(jì)复苏初期(qī)，需求才(cái)刚刚开(kāi)始修复，对(duì)价格的提(tí)振尚不明显，使得物价(jià)指标(biāo)低位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以(yǐ)下(xià)。

　　领先(xiān)指(zhǐ)标持续修复，显示经济处于复(fù)苏(sū)初期(qī)。以(yǐ)企业(yè)中长期资金来源刻画的有效(xiào)社融增速，去年9月以来(lái)持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度左右的经验(yàn)规(guī)律(lǜ)，本轮信用扩张会带动经济在2023年初见底回升，1季度经济(jì)指标已有所体现(xiàn)。

　　年初(chū)以来物价的(de)回落，受基(jī)数、供给和外需(xū)等影响(xiǎng)较(jiào)大；伴随拖累减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬(tái)升(shēng)。除去(qù)年(nián)基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回(huí)落，及(jí)油(yóu)、气价格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务、衣着等价格逐步抬(tái)升。伴随拖累减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在年(nián)中前后开始抬升(shēng)。

　　二(èr)问：资金空转加(jiā)剧，政策托(tuō)底(dǐ)无用？周期启动，渐入佳境

　　经(jīng)济复苏(sū)初期，资金存在一定空转较为(wèi)常见。经验显示，资(zī)金空转多(duō)发生在经(jīng)济回(huí)落、货(huò)币明显宽松(sōng)阶(jiē)段，部分资(zī)金滞留在(zài)金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大(dà)，去年底以来也有类似特(tè)征；有所(suǒ)不同的(de)是，当前(qián)资金多滞留在银行体(tǐ)系、而(ér)不是非银(yín)金融机构，与居民理(lǐ)财(cái)回表(biǎo)、购房(fáng)偏(piān)弱带来的居民与企业之间信用派(pài)生偏少等紧密相(xiāng)关(guān)。

　　稳(wěn)增长思路(lù)不同，使得信(xìn)用(yòng)派生驱动和表征不同(tóng)过往，企业有效信用派生自去(qù)年9月以来持(chí)续(xù)改善，而房地(dì)产相关(guān)融资拖累总(zǒng)体信用派生(shēng)。传统周(zhōu)期下，信用扩张以房地产驱动为(wèi)主，使得居民贷款增长明显快(kuài)于企业；相较之(zhī)下(xià)，本轮信用修复主要靠企业融(róng)资扩张，有效社融从(cóng)去年9月开始(shǐ)持(chí)续(xù)回升，而居民信贷一度拖累(lèi)社融回落(luò)。

　　本轮(lún)信用(yòng)派生带(dài)来的(de)经济效(xiào)应不同过(guò)往，有效信用(yòng)派生(shēng)对企业行为的(de)支持已开始显现(xiàn)。去(qù)年3季(jì)度以(yǐ)来，资金(jīn)加速(sù)流向(xiàng)制造业，而房地产相关融资显(xiǎn)著弱于以(yǐ)往，使得制造业投资表现显著(zhù)强于房地产；伴随融资的持续改善，企业资(zī)本开支在1季(jì)度有所(suǒ)扩大。但房地(dì)产“缺位”，压低了(le)信用派生和经济增长的(de)弹(dàn)性。

　　三问：中(zhōng)观数据已现“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高频指标报复性(xìng)反弹后(hòu)走弱，主要缘于场景恢复(fù)的“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕效(xiào)应”的存(cún)在(zài)，使得大家容(róng)易产生悲观(guān)情绪。疫情(qíng)政(zhèng)策调整，放大了“春节(jié)效(xiào)应(yīng)”带(dài)来(lái)的经(jīng)济(jì)波动，部分高频指(zhǐ)标报(bào)复性(xìng)反弹后出现走弱的迹象。其中，偏消费端的活动多(duō)在2月底之(zhī)后走弱，偏(piān)生产端略(lüè)晚一点，导致宏观(guān)数据屡超预期(qī)的同时，市场信(xìn)心反其道(dào)而行之。

　　内生(shēng)动能的修复已然开始，消(xiāo)费动能或被低估，前半(bàn)程靠居民出(chū)行和企(qǐ)业(yè)消费，后(hòu)半程靠(kào)居民消费能力的(de)恢复。出行意愿的持续改善、企业(yè)经营活动(dòng)正常化等，皆指向场景恢复(fù)带来的消费修复持(chí)续性(xìng)和弹性不宜低估；批发零售、住(zhù)宿餐饮等服务业，及(jí)稳增(zēng)长(zhǎng)相关行(xíng)业招工需求在逐步修复，有(yǒu)助于推动收入与消费的(de)正循环。

　　地产链(liàn)条(tiáo)的“积极(jí)”信号(hào)也在累积。地(dì)产(chǎn)大周期(qī)向下已(yǐ)是共识(shí)，地产链条修复会弱(ruò)于传(chuán)统(tǒng)周(zhōu)期(qī)；但小周期超调后的修(xiū)复(fù)出现一些“积极(jí)”信号。1）高能级城(chéng)市地产供给(gěi)增多、质量改善，利于需求释(shì)放、形(xíng)成(chéng)供需“正(zhèng)向(xiàng)循环”；2）中西(xī)部地区棚改加码（可比口径增长近(jìn)60％）、中西部地区(qū)收入修复等，有利于稳定低能级城(chéng)市(shì)需求。

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