国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议以维持该银行运营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银(yín)行(xíng)很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下(xià)来(lái)的(de)两天内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行进行协调会(huì)议(yì)，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查(chá)报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多的(de)问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得(dé)有多么不(bù)堪一击(jī)。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三(sān)点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松(sōng)了(le)对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是其(qí)他(tā)银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来(lái)一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一系(xì)列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监(jiān)督和(hé)监管一家银行对(duì)利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适(shì)用标(biāo)准(zhǔn)和的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险上限的(de)银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售证券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票(piào)回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和贵州海拔高度是多少佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资(zī)金可在成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保(bǎo)障(zhàng)措施(shī)。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这(zhè)加(jiā)大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布(bù)后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度美(mě贵州海拔高度是多少i)国宏(hóng)观(guān)经济数据(jù)显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了(le)市场对于美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部(bù)效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在(zài)内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年(nián)中美联储(chǔ)的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还(hái)需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的(de)回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下(xià)行压(yā)力(lì)已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次(cì)会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗(àn)示(shì)。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否(fǒu)会透露(lù)其愿意容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下(xià)半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关注美(měi)联(lián)储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资(zī)产有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币政策(cè)迅速(sù)转向的(de)乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不(bù)断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为(wèi)宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不(bù)息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就业(yè)人数还是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而(ér)引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)贵州海拔高度是多少属(shǔ)市(shì)场的(de)逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易(yì)结算体系下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债实际利率的(de)变(biàn)化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及(jí)美(měi)元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获(huò)得(dé)了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成(chéng)有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联(lián)储5月(yuè)利率决(jué)议落(luò)地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议(yì)等(děng)重(zhòng)要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而(ér)未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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