近日(rì)，有焦化企业发(fā)告(gào)知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记者(中国有多少万大军，中国多少万兵力zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行(xíng)，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业(yè)等(děng)多因(yīn)素共(gòng)同(tóng)作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅(g中国有多少万大军，中国多少万兵力uī)谷银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观(guān)强预期(qī)在(zài)经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份的(de)进口量也出现(xiàn)较大(dà)增长。根(gēn)据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产量不(bù)断走高的同时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)，国家(jiā)统计(jì)局公布(bù)的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同(tóng)比大幅回(huí)落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不(bù)是自(zì)身的供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和(hé)进口量(liàng)大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下(xià)游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求增(zēng)加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游钢材(cái)需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会因为(wèi)地(dì)区、设(shè)备(bèi)区(qū)别(bié)而存在很大差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副(fù)产品较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明(míng)显增加(jiā)的情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂持续采取低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适(shì)当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的(de)议价(jià)主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商(shāng)进(jìn)口积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并不(bù)突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本(běn)面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现(xiàn)一般的(de)背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤(méi)中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌(diē)幅(fú)明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱(qū)动(dòng)明显减弱，而(ér)估(gū)值修复配合近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑(lǜ)到(dào)目前(qián)钢材需求(qiú)依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次加(jiā)重其(qí)供需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在(zài)估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本端(duān)压力(lì)；二是终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化(huà)解(jiě)；三(sān)是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事(shì)件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据(jù)表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都(dōu)是(shì)压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦即便(biàn)出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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