5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公(gōng)募(mù)基金密(mì)集(jí)申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最(zuì)高份(fèn)额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于(yú)对(duì)板(bǎn)块(kuài)中长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降(jiàng)外(wài)，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程(chéng)不及(jí)预期，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面(miàn)存在(zài)差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)有望于今年(nián)看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的(de)环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提(tí)升(shēng)也会(huì)更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总(气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一(yī)方面(miàn)市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其实是(shì)过度反应的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为(wèi)当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给半导体带(dài)来(lái)了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史经历了三次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能(néng)源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力的提(tí)升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联(lián)层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社(shè)会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工(gōng)智能对云管端(duān)各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发(fā)生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求(qiú)为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今(jīn)年都(dōu)有非常好(hǎo)的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的(de)二(èr)十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的(de)国(guó气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别)产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块(kuài)经过气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价(jià)已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大量(liàng)算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的(de)一季报业(yè)绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期(qī)品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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