如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季(jì)度(dù)迄(qì)今的(de)短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多(duō)的业(yè)内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的(de)净买家。在(zài)此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看(kàn)到(dào)了(le)日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市场的海外(wài)投资(zī)者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们(men)的(de)建仓买入又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在(zài)巴菲特(tè)上(shàng)月公(gōng)开(kāi)表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低成本日(rì)元融资(zī)押(yā)注(zhù)高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资(zī)者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份(fèn)报(b有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看ào)告(gào)中(zhōng)也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的(de)曙光(guāng)和令人失(shī)望(wàng)的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分散投资的(de)需(xū)求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司(sī)治(zhì)理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最(zuì)初(chū)由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的(de)情况，还(hái)请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下(xià)推(tuī)进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早(zǎo)日(rì)实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推动(dòng)下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力(lì)表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基(jī)本面，显然也(yě)对(duì)日股的表(biǎo)现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的(de)货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难(nán)抉(jué)择。继(jì)续(xù)宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳(有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看wěn)健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和(hé)休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出(chū)计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济(jì)前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集(jí)团中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一(yī)个超(chāo)过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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