自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们(men)近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理在(zài)一(yī)季度(dù)仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的(de)技术革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民(mín)关注的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内首位(wèi)千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多(duō)只基(jī)金一季(jì)度末(mò)仓位均(jūn)处(chù)于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市值占基金净(jìng)值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方(fāng)达优(yōu)质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技(jì)等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者(zhě)需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到(dào)机会时(shí)全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基(jī)本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了(le)消费等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和(hé)易(yì)方达优质企业三(sān)年(nián)持(chí)有的(de)头号(hào)重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的(de)头(tóu)号(hào)重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季(jì)度规(guī)模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管(guǎn)理规(guī)模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规(guī)模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三(sān)季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一(yī)季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选、易方达(dá)优势企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会清晰写道(dào)自(zì)己的投资思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中写(xiě)到(dào)，基本面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势(shì)之一在于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本(běn)面(miàn)分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对具体(tǐ)行业(yè)和企业(yè)的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出(chū)对具体投(tóu)资标的(de)内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标(biāo)的最重要(yào)保(bǎo)障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业升(shēng)级的(de)经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积累，争取构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能(néng)正(zhèng)确评估企业(yè)的(de)竞争力(lì)并跨行业(yè)选出(chū)好的(de)公司。识(shí)别出好公(gōng)司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的(de)回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财(cái)务(wù)数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都(dōu)会反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调(diào)研(yán)中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能(néng)正确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾(céng)说(shuō)过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果(guǒ)你对(duì)一家(jiā)公司(sī)感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的(de)年报，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都(dōu)经历过短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市(shì)场先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来(lái)的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一(yī)季度末该基(jī)金保(bǎo)持较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去(qù)年四(sì)季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为新科技(jì)技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等(děng)为代表(biǎo)的(de)高(gāo)端(duān)制造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不(bù)确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是(shì)高端制造业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持仓结(jié)构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全(quán)球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十(shí)两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了(le)前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本(běn)基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和(hé)增量价值积累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被充(chōng)分(fēn)认(rèn)知(zhī)和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题(tí)逻辑的(de)演绎(yì)幅度(dù)、转换速度都会可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投(tóu)资(zī)人而言(yán)，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投(tóu)资机(jī)会(huì)，也(yě)非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投(tóu)资(zī)的信心恢(huī)复会(huì)有一(yī)个(gè)过程(chéng)，因此短期持(chí)续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐(lè)观预期(qī)仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心(xīn)两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了这是否只是当下复杂(zá)环境下(xià)各种(zhǒng)危(wēi)机的(de)冰(bīng)山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也(yě)让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内(nèi)容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际(jì)资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的(de)调(diào)仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地(dì)产等(děng)行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投(tóu)资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了(le)部分(fēn)白(bái)酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆(nì)向增(zēng)持了(le)一些由于(yú)短期基本(běn)面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一(yī)季(jì)度的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关(guān)键器(qì)件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行(xíng)了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其很可能(néng)是一次全(quán)新的技术(shù)革命(mìng)，将极大提升(shēng)全(quán)社(shè)会的生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们当下的研究(jiū)认知(zhī)还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对(duì)合理的(de)价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业(yè)和(hé)公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人(rén)生(shēng)一样(yàng)，每天都可(kě)以做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更多(duō)实质性(xìng)认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们(men)可能(néng)真的(de)只(zhǐ)需要(yào)一(yī)点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的(de)困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学(xué)首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域医学(xué)是一家以第三方(fāng)医(yī)学(xué)检验及病理诊断业务为核心(xīn)的(de)高科技服(fú)务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样(yàng)本和(hé)大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医学(xué)诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在(zài)一季度退出富国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱(ruò)的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但我们应该看(kàn)到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的(de)整体估值(zhí)依然(rán)处于(yú)长周期中很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下(xià)权益(yì)市场(chǎng)处在较(jiào)好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所面临(lín)的重重困(kùn)难终将找到解决(jué)的出路(lù)。投资(zī)者当(dāng)前选择承受市场波(bō)动(dòng)对应的预(yù)期回报水平的(de)是相当合(hé)适的。未来(lái)我们依然会致力(lì)于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未(wèi)来(lái)某个时点的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在(zài)未(wèi)来为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益(yì)是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如(rú)何调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季(jì)报(bào)写道，一季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自(zì)下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的投资(zī)风(fēng)格(gé)，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓力(lì)度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预(yù)期变化(huà)对(duì)国内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平(píng)再创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环(huán)境大概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通(tōng)胀下(xià)行仍(réng)将是(shì)今年主要(yào)宏观(guān)背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复(fù)资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心(xīn)回升(shēng)、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概(gài)率超(chāo)预(yù)期回(huí)升。就近(jìn)期(qī)公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速(sù)有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带(dài)来的金融风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题(tí)不大(dà)，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危机(jī)的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存(cún)，处(chù)理难度较大，这(zhè)也意味(wèi)着全球无(wú)风险收(shōu)益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关(guān)注整个经(jīng)济体(tǐ)发(fā)展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据(jù)，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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