国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低(dī)。目(mù)前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美(měi)联(lián)储的官(guān)员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部(bù)审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查(chá)员(yuán)未(wèi)能(néng)采取(qǔ)有(yǒu)力(lì)行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副(fù)主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的规(guī)模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错误部分(fēn)源于(yú)丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字，特朗(lǎng)普执政时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松(sōng)了(le)对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变(biàn)似(shì)乎导致(zhì)联储的(de)监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍(ài)了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审(shěn)查员已经(jīng)确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美联储忽视(shì)了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行多年来一直(zhí)突破(pò)内(nèi)部风险限制(zhì)，其(qí)采(cǎi)用(yòng)的(de)流(liú)动性(xìng)指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银(yín)行强化(huà)适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和(hé)的(de)流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联(lián)储应要求(qiú)更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本要求更(gèng)好地(dì)匹配(pèi)其财(cái)务状(zhuàng)况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司(sī)，美联储可(kě)能(néng)增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受(shòu)冬(dōng)季风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在(zài)成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的(de)地方政(zhèng)府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决(jué)欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推(tuī)动波(bō)兰、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品的单(dān)边措施(shī)。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农(nóng)产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的(de)数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的(de)一季(jì)度(dù)美国(guó)宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依(yī)旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加(jiā)经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美(měi)联储货币(bì)政策(cè)的紧缩(suō)预(yù)期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美联储货(huò)币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发(fā)以及一(yī)季度(dù)经(jīng)济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以(yǐ)及下行(xíng)压(yā)力(lì)已经(jīng)持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联(lián)储(chǔ)来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策选择(zé)时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态(tài)或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调(diào)对(duì)宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷(dài)收缩等方面(miàn)的(de)观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于(yú)目前(qián)金融(róng)以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储未来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将继(jì)续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属将(jiāng)领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次(cì)会议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或(huò)将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看(kàn)，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在(zài)利(lì)多、利空因(yīn)素间来(lái)回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述(shù)种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后(hòu)续(xù)货(huò)币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可能造(zào)成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美(měi)联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落(luò)地(dì)后(hòu)的一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走一(yī丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字)步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是(shì)美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债实际利率的(de)变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推(tuī)荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风险带来的(de)避(bì)险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高位带来的(de)加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍(réng)以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或(huò)将带(dài)来金银(yín)价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重(zhòng)要(yào)事件(jiàn)，加(jiā)之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则(zé)要保持(chí)头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来(lái)更加明确的(de)方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出(chū)的(de)指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应布局。

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