财联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事件有关(guān)的一个重要问题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲地区的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和(hé)做(zuò)市商组成的委(wěi)员会一致投票(piào)通过了上述(shù)决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这个2016年是什么年(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具有同等地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债(zhài)作为标(biāo)准(zhǔn)参考(kǎo)债(zhài)务(wù)。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致(zhì)裁定，并2016年是什么年没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是(shì)相较于(yú)AT1债(zhài)券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借(jiè)款资(zī)金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方(fāng)索赔(péi)，索赔(péi)的金额通常等(děng)于(yú)参考资产(chǎn)的面值减去违约后(hòu)的市(shì)场价值。各(gè)个区(qū)域(yù)的信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责决定在这个(gè)地区(qū)是否发生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义(yì)的(de)信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托(tuō)和清(qīng)算公司（DT2016年是什么年CC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优(yōu)先(xiān)级债(zhài)务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞(ruì)银公(gōng)布(bù)了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估。在(zài)本周(zhōu)二(èr)提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美(měi)元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的(de)价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低(dī)于(yú)资产的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞(ruì)银(yín)的(de)战略委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最(zuì)后(hòu)仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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