随着一(yī)季报披露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革(gé)三(sān)只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多的权益基金，相比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度(dù)，易方达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续(xù)超配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期(qī)维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且(qiě)市(shì)场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的基金(jīn)配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二(èr)个(gè)季度坐上(shàng)公募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富(fù)冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释通改革(gé)驱动连续(xù)第五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一(yī)季度(dù)均重点配(pèi)置(zhì)华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五(wǔ)年(nián)等(děng)基金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀(shā)的个股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)基(jī)金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前(qián)行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持(chí)前三则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧(ōu)信息(xī)产业(yè)、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持(chí)前三依(yī)次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大。受益于数(shù)字(zì)经济(jì)政(zhèng)策的提振(zhèn)与人(rén)工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较(jiào)大(dà)；而地(dì)产和新(xīn)能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超配权(quán)益(yì)仓(cāng)位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度(dù)末对(duì)涨幅(fú)过高(gāo)行业基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于(yú)权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适(shì)度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收(shōu)益(yì)或相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续(xù)根据(jù)既定的策略参(cān)与股票(piào)定(dìng)增、大宗交(jiāo)易(yì)等(děng)投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目(mù)前权(quán)益部分(fēn)依然保持(chí)略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场上相对收(shōu)益(yì)和绝对收(shōu)益(yì)的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合(hé)收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国(guó)城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)全年市场的(de)主线判断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上除了向小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的(de)偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判(pàn)断，在(zài)操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的基金和(hé)股票，未来(lái)计划视相关板块的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行(xíng)了分散和优化，在一(yī)季度股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨但行业之间(jiān)分化巨大(dà)的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对(duì)行业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行(xíng)了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增(zēng)持(chí)部分(fēn)短期表现(xiàn)较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的(de)平安(ān)养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基(jī)金整体保持中枢附近(jìn)的权(quán)益(yì)仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基(jī)本面和估(gū)值性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合(hé)处(chù)于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了深度价值(zhí)和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基(jī)金的(de)配置比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经历过(guò)去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏(piān)科(kē)技成(chéng)长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能(néng)够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的(de)科技基金。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权益类资产(chǎn)实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术(shù)型(xíng)标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的(de)行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上(shàng)围绕经济(jì)增(zēng)长和政(zhèng)策支持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为调(diào)整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方(fāng)面(miàn)的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持(chí)超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值的金融(róng)周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济活动趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药板块，以及(jí)受益于产(chǎn)业(yè)周期见底(dǐ)及(jí)国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和(hé)未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如(rú)何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着(zhe)经济(jì)数据真空期的度(dù)过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权(quán)益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复。从确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向角度(dù)出(chū)发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和(hé)新技(jì)术领(lǐng)域。大复(fù)苏中在大(dà)消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航空出行供需格局(jú)和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关(guān)注(zhù)地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一定安全边(biān)际。年内(nèi)经济修复(fù)是确(què)定(dìng)性的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳(wěn)内需政策加(jiā)码的领域(yù)，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释续会持续(xù)关注新技术对经济各个(gè)领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望(wàng)随着(zhe)节日出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期(qī)，2月以来(lái)市场的下跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态(tài)，市(shì)场会不断(duàn)寻找基(jī)本(běn)面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数(shù)字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预(yù)期(qī)、全年(nián)指引(yǐn)较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持(chí)续(xù)关注(zhù)以下三(sān)个方向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否带(dài)来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而(ér)言，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的(de)关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于(yú)去年也是(shì)大幅(fú)改善。而人工(gōng)智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可能打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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