A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计(jì)算则不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市(shì)以来(lái)最(zuì)近一年股价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内(nèi)经济(jì)趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除(chú)了(le)离不开国家政策持(chí)续推进的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数(shù)据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化深度转型(xíng)的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企数字(zì)经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层(céng)云(yún)计算业务(wù)的需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块(kuài)改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁ng>。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一(yī)段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文(wén)在(zài)线、全通(tōng)教(jiào)育等多(duō)家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行业(yè)景气度(dù)变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅(máo)台(tái)凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还(hái)是(shì)认为(wèi)，实际需要看公司改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的(de)通信类资源，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需(xū)改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁要持续不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看(kàn)出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意(yì)味着届时全年资(zī)本(běn)开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇(yù)。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转型收入对(duì)主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。