昨夜，美(měi)国银行股持续暴(bào)跌，内外盘商(shāng)品期货全(quán)线下跌。

　　当地时间周二，美股三大(dà)指数(shù)集体(tǐ)低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性银行股又崩了，第一共和银行股(gǔ)价(jià)重挫，盘(pán)中一度跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷历史新低(dī)。硅谷(gǔ)银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银(yín)行股再次大跌(diē)，导致美国国债价格飙(biāo)升，短期(qī)市场(chǎng)利率大幅下(xià)跌，债券(quàn)交(jiāo)易(yì)员(yuán)不再完全押注美联(lián)储会再加息25个(gè)基点。6月的美联(lián)储利率掉期合约(yuē)目前反映出，央(yāng)行基准利(lì)率仅(jǐn)比(bǐ)当前有效联邦基(jī)金利(lì)率高出20个基(jī)点，这暗示未(wèi)来两次FOMC会议中有一次加息的可能(néng)性约为80％。而(ér)本周早(zǎo)些时候，交(jiāo)易员认(rèn)为美联储在5月份加息几(jǐ)乎是肯(kěn)定的，且(qiě)6月份有(yǒu)可能进一步加息。除了大(dà)幅降(jiàng)低加息的可能性外，掉期交易还显示，市场对利率见顶(dǐng)后美联(lián)储降息的押注有所增(zēng)加，他(tā)们预计到年(nián)底联邦(bāng)基金利率预计在4.3％左右(yòu)。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，美(měi)股时段，新加坡(pō)铁矿石(shí)指数期货05合(hé)约跌破100美元/吨，日内跌(diē)幅近(jìn)4％，为去年12月以来首次。WTI原油(yóu)日内走(zǒu)低2％，报(bào)77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原(yuán)油(yóu)跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶(tǒng)。

　　内(nèi)盘方(fāng)面，截至(zhì)昨日23时收盘，国内(nèi)期(qī)货主(zhǔ)力合约几乎全(quán)线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨(chén)收(shōu)盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦特6月(yuè)原油期货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘(pán)有色金属全线下跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫(gōng)发布声明称，美国总统拜登(dēng)将否(fǒu)决众议院(yuàn)议(yì)长、共(gòng)和党(dǎng)领(lǐng)袖麦卡锡提出的债务上限方案。白宫称：众议院共和党人必须(xū)在没(méi)有任(rèn)何要求和条件的情(qíng)况下打消(xiāo)违约的可(kě)能性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债(zhài)务上限(xiàn)问题和(hé)削减(jiǎn)支(zhī)出捆绑(bǎng)的计(jì)划，要将债(zhài)务上(shàng)限上调1.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)，但同(tóng)时还要削减4.5万亿美(měi)元的政府支(zhī)出。

　　同在周二(èr)，美国财政部长耶伦警告称，如果(guǒ)美国国会不(bù)提高政府的债务上(shàng)限(xiàn)，由此产生的债务违约将在美(měi)国引发一场“经济灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶(yé)伦当天表(biǎo)示，债务违约将导(dǎo)致失业(yè)率上升，同时使美国家庭在抵押(yā)贷款(kuǎn)、汽(qì)车贷款和信用卡上的(de)支出增加。耶伦(lún)称，提高或暂停31.4万亿美元的债务上限是国会的(de)一项(xiàng)“基本责任”，如果违约将产生一场经济和金融灾难，使借贷成本永久(jiǔ)提高，增加未来(lái)的投资成本。如果不提高债务上限(xiàn)，美国企业将面临信贷(dài)市(shì)场(chǎng)的恶化，政府将可能无法向(xiàng)军人家庭和依赖社会(huì)保障的老(lǎo)年人发放款项。

　　拜(bài)登正式(shì)宣布竞选连(lián)任美国总统(tǒng)

　　北京(jīng)时间4月25日(rì)傍晚，美国总统拜登(dēng)正式宣布，他将参加(jiā)2024年的(de)连(lián)任(rèn)竞选。法新社称，拜(bài)登将“以(yǐ)创纪录的80岁高(gāo)龄(líng)”投入到一(yī)场新的激烈竞(jìng)选(xuǎn)中。

　　拜登(dēng)在推特上写道：“每(měi)一(yī)代人都(dōu)要经历为了(le)民主挺(tǐng)身而出的时刻，为了(le)他(tā)们的基本自由挺身(shēn)而出。我相信这是我们的时刻。这就(jiù)是我竞(jìng)选连任美国总统的原因。加(jiā)入我们，让我们完(wán)成(chéng)这项(xiàng)任务。”拜登还附上了(le)一段(duàn)视频。

　　法新(xīn)社分析称(chēng)，目前拜登在民主党内部(bù)没(méi)有真正的挑(tiāo)战者，但(dàn)他的年(nián)龄可能受(shòu)到(dào)“持续而激烈(liè)”的审视。拜登已经80岁，到第二(èr)任(rèn)期(qī)结束时，这位资(zī)深(shēn)民主(zhǔ)党(dǎng)人将年满86岁(suì)。

　　美(měi)国全国广播(bō)公(gōng)司（NBC）上周末发布的(de)一项民调显示，70％的美(měi)国(guó)人包括51％的民(mín)主党人，认为拜登(dēng)不应该参选。不支持他参选(xuǎn)的(de)人中，69％的人认为年龄是一个主要或次要原(yuán)因。

　　国内期交(jiāo)所公(gōng)布劳(láo)动节期间风控工(gōng)作安排

　　昨日，国内各家期(qī)货(huò)交易(yì)所公布劳(láo)动节期(qī)间有关工(gōng)作安排，调(diào)整(zhěng)相关(guān)期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)和交易(yì)保(bǎo)证金水平。

　　上期(qī)所通(tōng)知称(chēng)，自(zì)4月27日起(qǐ)第一个未出(chū)现单边市的交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货(huò)合约的交易保证金比例(lì)调整为11％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证金(jīn)比例调(diào)整(zhěng)为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白(bái)银期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例调整为13％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为11％；镍、石油沥青期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为(wèi)12％；锡期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为(wèi)16％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一(yī)个未出现单边市(shì)的交(jiāo)易日收盘(pán)结(jié)算时，黄金(jīn)期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％；其他品(pǐn)种期货合约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金比(bǐ)例和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度恢复至原(yuán)有水平(píng)。

　　上期能(néng)源方面，自(zì)4月27日(rì)起第一个未出(chū)现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时(shí)，国际铜期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃料油(yóu)期(qī)货(huò)合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为(wèi)14％，涨跌停板幅度调(diào)整为12％。5月(yuè)4日交(jiāo)易(yì)后，自第一个(gè)未出现单边市的(de)交易日收盘结算(suàn)时，所有(yǒu)品种期货合(hé)约的(de)交易保证金比例和(hé)涨跌停板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　郑商所方面(miàn)，自4月27日结算时起，菜(cài)粕、菜(cài)油、玻(bō)璃、纯碱期货(huò)合(hé)约的交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)调(diào)整为10％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为9％，其中纯(chún)碱2305合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证金(jīn)标(biāo)准仍为12％；白糖(táng)、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货(huò)合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准调整(zhěng)为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准仍(réng)为(wèi)13％。5月4日恢复交(jiāo)易后，自品种持仓量最(zuì)大的合约未出现涨跌停板单(dān)边(biān)市(shì)的第一(yī)个(gè)交(jiāo)易日结(jié)算时(shí)起，上述品种期货合约的交易保证金标准(zhǔn)和(hé)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度恢复至(zhì)调整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时起(qǐ)，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙(yǐ)烯期货合约涨跌停板幅(fú)度调整为7％，交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金水平(píng)调整(zhěng)为8％；棕(zōng)榈油、乙二(èr)醇、苯乙烯和液化(huà)石(shí)油气期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为8％，交易保证(zhèng)金水平(píng)调(diào)整为(wèi)9％；其(qí)他期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)水(shuǐ)平维持不变。5月(yuè)4日恢复交易(yì)后，在各(gè)期货(huò)持仓量(liàng)最大的(de)合约未出现(xiàn)涨跌停板单边无连(lián)续(xù)报价的第一(yī)个交易日结算时起，黄(huáng)大豆(dòu)1号、黄大(dà)豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为6％，套期(qī)保值(zhí)交易保证(zhèng)金(jīn)水平调(diào)整为7％，投机交易(yì)保证金水平调整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕榈(lǘ)油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油气期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平(píng)恢复至节前标(biāo)准(zhǔn)；其他期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易(yì)保证金水平(píng)维持不变(biàn)。

　　中金(jīn)所(suǒ)公告称，自(zì)4月27日(rì)结算(suàn)时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股指期货各合约的交易保证(zhèng)金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相(xiāng)关品种(zhǒng)持仓量(liàng)最大(dà)的合约未(wèi)出现单边市的第一个交易日结算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品证500、中证(zhèng)1000股指期货各(gè)合约(yuē)的交易保(bǎo)证金(jīn)标准调整为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股指期权(quán)各合约的保证金调整系数(shù)根据相(xiāng)应股(gǔ)指期货的交易保证(zhèng)金(jīn)标准进行(xíng)调整。

　　广(guǎng)期所公(gōng)告(gào)称，自4月27日结算时起(qǐ)，工业(yè)硅期货合约涨跌停板幅(fú)度和(hé)交易保证金标(biāo)准调整为9％和11％。5月4日(rì)恢复交易后(hòu)，在工业硅品(pǐn)种持仓量最(zuì)大的(de)合(hé)约(yuē)未出现涨跌停(tíng)板单边无连(lián)续(xù)报价的第一个交易(yì)日结算时起，工(gōng)业硅期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为(wèi)7％和(hé)9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期(qī)价大跌

　　昨日，生猪期现货价格(gé)走势(shì)背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货(huò)价格继续上(shàng)涨，截至(zhì)4月25日(rì)，全(quán)国均价(jià)15.24元/公(gōng)斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货分(fēn)析师孙一鸣(míng)表示(shì)，近期(qī)生猪现货(huò)偏强(qiáng)的(de)主要(yào)原(yuán)因有四点：一是短期二(èr)次育肥造成货源(yuán)有所收紧；二是来自政策(cè)面(miàn)的支撑(chēng)；三(sān)是近期降(jiàng)雨导(dǎo)致调运不便；四(sì)是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要以(yǐ)预期为主，昨日盘面(miàn)下跌(diē)的主要(yào)逻辑依旧在于产业基本面偏(piān)弱的事实(shí)。

　　“4月(yuè)中旬(xún)，多地(dì)猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触(chù)底。中小养户惜售(shòu)推涨(zhǎng)情绪较浓，且南北部分区(qū)域二次育肥采(cǎi)购量增加，政策消(xiāo)息(xī)稳市信号(hào)相(xiāng)对(duì)强烈(liè)，期现货(huò)价格同时上涨。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐(lè)观(guān)预期，但(dàn)已(yǐ)注入升水，反弹(dàn)至养殖成(chéng)本附近明(míng)显承压。同时(shí)，套保(bǎo)资(zī)金介入。因此周二期货盘面(miàn)减仓大(dà)跌。”华联期货生猪分析师蒋琴说(shuō)。

　　从供应端(duān)来看，截至3月末，全国能繁母猪存(cún)栏相当于(yú)正常保有量的105％，一季(jì)度猪肉(ròu)产(chǎn)量1590万(wàn)吨，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣(míng)分析称，能繁母(mǔ)猪存栏以及生猪(zhū)存栏依旧(jiù)处于高(gāo)位，意(yì)味(wèi)着今年一季度(dù)去产能不及预(yù)期(qī)，供应偏宽松是事(shì)实。从目前的存栏以及屠宰(zǎi)企业(yè)库存来看(kàn)，今年下半年市场不会出现生(shēng)猪(zhū)货源(yuán)紧张或猪(zhū)肉紧张(zhāng)的状态，供应宽松大概率延长至今年下半年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓(xiǎo)君介绍，从月度初生仔猪来看，农业部(bù)监测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，去年9月到今年2月全(quán)国新(xīn)生仔猪(zhū)数量各月(yuè)环比增幅逐月增(zēng)加(jiā)，至少对应到今年7月生猪出栏供给相对充足(zú)。从(cóng)出栏体(tǐ)重来看，当前生猪出(chū)栏(lán)均(jūn)重仍接近123公(gōng)斤，同比(bǐ)去年增加约(yuē)3％，预计二育猪源仍(réng)将支撑出栏体重。

　　值得(dé)一提的是，目(mù)前生猪(zhū)养殖(zhí)逐步向规(guī)模化(huà)、集(jí)团化方向发展，而且规模化占比得到明显(xiǎn)提升。蒋(jiǎng)琴表示，今年猪场(chǎng)中大猪存(cún)栏量(liàng)明显高于(yú)去年(nián)同期，产能较为充裕。同时，2023年中(zhōng)央一号文(wén)件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化以(yǐ)能繁母(mǔ)猪(zhū)为主(zhǔ)的生猪产能(néng)调控(kòng)”，将(jiāng)全国能繁母(mǔ)猪数(shù)量(liàng)稳定在4100万头的正常保有量(liàng)，可见国家(j公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品iā)稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来看，随着(zhe)屠宰场持续入冻，冻品(pǐn)库存持续攀(pān)升。卓创(chuàng)资讯数据显(xiǎn)示，截至4月(yuè)20日(rì)，全国冻品(pǐn)库容率为31.9％，明显高于去(qù)年最高(gāo)点28.24％。当前(qián)冻(dòng)鲜价差(chà)倒挂，冻品(pǐn)销(xiāo)售(shòu)不畅，待(dài)冻鲜价(jià)差(chà)恢(huī)复(fù)，冻品持(chí)续出库，目前冻(dòng)品(pǐn)的高库存水平(píng)将抑制猪价上涨空(kōng)间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今年生猪消费总(zǒng)结(jié)为持(chí)续向好(hǎo)发展态势，政策引导及(jí)市场(chǎng)预(yù)期向好(hǎo)，加上居民收入增(zēng)加、消(xiāo)费意愿增强等利好因素(sù)，都是(shì)猪肉消费(fèi)的助力。但是，实(shí)际需(xū)求却一直(zhí)不(bù)温(wēn)不火。目前看，今年生(shēng)猪的需求(qiú)大(dà)概(gài)率将回归到正常年(nián)份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此(cǐ)次需求好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要在于冻(dòng)品入库以及(jí)二(èr)育支撑，终端需求无实(shí)质性好(hǎo)转(zhuǎn)。目(mù)前“五一”备(bèi)货基本收尾，从(cóng)走(zǒu)量看并未出现明显提(tí)升，随着二季(jì)度气温升(shēng)高，需求逐步降(jiàng)低，预计需求再次回归至低迷状态。4月底到5月预计(jì)集团企业出栏计划或继(jì)续增加，市(shì)场(chǎng)整体处于供大于求状态，现(xiàn)货价格“五(wǔ)一(yī)”后(hòu)或继(jì)续回(huí)落为主，盘面升水(shuǐ)状态下短期缺乏(fá)上(shàng)涨支撑。

　　在(zài)张晓(xiǎo)君(jūn)看来，生猪整体(tǐ)供给(gěi)相对充足，限(xiàn)制猪(zhū)价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前，终端备货启动(dòng)，集团场缩(suō)量(liàng)挺价，支(zhī)撑猪价短线(xiàn)反弹。然而，假期(qī)效应过(guò)后，市(shì)场情绪(xù)逐渐褪去(qù)，猪价将重回供(gōng)需(xū)基本面。当前(qián)距“五一”小长假仅剩(shèng)3个交易日(rì)，期货盘(pán)面(miàn)资金已经提前反映了市场情(qíng)绪。建(jiàn)议投资者(zhě)控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓(tuí)势不改(gǎi)，大概率(lǜ)仍将保持低(dī)位盘整(zhěng)运行状态。不过，市(shì)场预期二(èr)季(jì)度二次育肥(féi)缓慢(màn)入场，行情或好于(yú)一(yī)季(jì)度。按照官方能繁存栏数据推算，今年3到(dào)10月，生(shēng)猪理论出栏量处于(yú)逐步增加的阶段(duàn)，并于(yú)10月(yuè)份达到理论出(chū)栏峰值，11月生猪理论出(chū)栏量大概(gài)率环比下降。而11月份(fèn)正值猪肉消费(fèi)旺季，供减需增预(yù)期下，相对支撑当期生猪价格(gé)，故目前(qián)盘(pán)面11月(yuè)价格(gé)相对坚挺。不过在国家良好(hǎo)调(diào)控(kòng)之下(xià)，能繁母猪产能(néng)并未过(guò)度(dù)去化，生猪(zhū)存出栏量保持稳定(dìng)，猪价不具备持续(xù)大幅上涨的基础条件。在国家政策端稳(wěn)定猪(zhū)价意愿强烈的背景下(xià)，期(qī)价上(shàng)行(xíng)压力恐加大，追涨(zhǎng)风险积聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择机卖出套(tào)保锁定利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长(zhǎng)期需求(qiú)不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期(qī)货盘中大(dà)幅下(xià)跌，连(lián)续第三个交(jiāo)易日(rì)下滑，并触(chù)及约一个(gè)月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需求端的扰动，一方面，印度洗(xǐ)船事件(jiàn)为盘面带来了压力；另一方面，市场对于第(dì)二(èr)波新冠疫(yì)情可能到来从而降低国内需求的担忧则进一步加速了盘面下(xià)滑(huá)。”国联(lián)期货农产品事业部分析师(shī)姜颖告诉期(qī)货日报记者，根据新(xīn)加坡、日本等海(hǎi)外经验，第二波疫情的波及范围(wéi)预计很(hěn)大概(gài)率将(jiāng)小(xiǎo)于第(dì)一波(bō)，短(duǎn)期情绪释放后，棕榈油将回归基本面。从相关因(yīn)素的梳(shū)理来看，目前处(chù)于短多长(zhǎng)空的局面。

　　据国海良时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市场延续了产(chǎn)地未来供需转宽松(sōng)的(de)交易逻(luó)辑(jí)。马来西亚午(wǔ)市(shì)24℃棕(zōng)榈油5、6、7月(yuè)船(chuán)期现(xiàn)货(huò)报价分别为995美元(yuán)/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨(dūn)，整体相比上一(yī)个交易(yì)日均有20美元/吨(dūn)左右的下跌。巨大(dà)的back结构也显(xiǎn)示出市(shì)场对(duì)东(dōng)南亚地区棕榈油食(shí)用需求转入淡季以及印尼可能放松DMO出口限制的担(dān)忧。产地供需偏宽松(sōng)的预期在印尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后得到强化(huà)。数据(jù)显示，印(yìn)尼2月份棕榈油产(chǎn)量高达(dá)425.2万吨(dūn)，为历(lì)史同(tóng)期最高水平，仅环比1月微降(jiàng)0.9万吨(dūn)，降幅(fú)远(yuǎn)低于(yú)平均(jūn)季节性减量。目(mù)前产地已步入增(zēng)产(chǎn)季，在马来(lái)西亚摆(bǎi)脱洪(hóng)水扰(rǎo)动后，产区未来整体(tǐ)产量可能非常(cháng)可(kě)观(guān)。

　　“3月(yuè)份马来西亚出口大增，库存超预期(qī)下降至167万吨(dūn)，不过，4月份(fèn)马来西(xī)亚出口骤(zhòu)降(jiàng)，斋月节备货(huò)结束、主要进口(kǒu)国植物油供应(yīng)充(chōng)足，印度(dù)3月棕榈(lǘ)油库存仍有59万吨，植物油(yóu)库存则继续增(zēng)高至(zhì)345万吨(dūn)，充足的库(kù)存和竞争油脂的影响或将冲(chōng)击印度对棕榈油进口(kǒu)。”徽商期货油(yóu)脂油料分析师郭文(wén)伟表示，检(jiǎn)验机(jī)构(gòu)AmSpec数(shù)据显示，马来(lái)西亚4月1—25日棕榈油出口量(liàng)为(wèi)92.7万吨，环(huán)比下降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增(zēng)产(chǎn)周期，据(jù)SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日(rì)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油产量环(huán)比增加(jiā)22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过(guò)，4月份处在复产初期，且今年4月份(fèn)工作日较少，产量预计(jì)在150万吨以(yǐ)下(xià)，4月(yuè)底马来西(xī)亚棕榈油库存预计开始小幅(fú)度累库，且随着复产(chǎn)利(lì)多增强和出口前景不佳持续(xù)，后期马(mǎ)棕(zōng)继续(xù)面临累库(kù)压力，棕榈油行情或维(wéi)持(chí)承压回调走势。

　　需(xū)求方面(miàn)，孙啸称，印度SEA数(shù)据显示，3月份印度食用油(yóu)进(jìn)口113.56万吨，处于季节性中性位置，其中棕(zōng)榈油进口(kǒu)量高(gāo)达72.8万吨，占比突(tū)出。但是其(qí)国内食用(yòng)油峰值(zhí)库存问题仍未解决。截至3月末，其食用(yòng)油总库存依旧在344.7万吨，未(wèi)见回落。根(gēn)据(jù)目前已经(jīng)走负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方(fāng)面，郭文(wén)伟表(biǎo)示(shì)，国内棕(zōng)榈油(yóu)近(jìn)月(yuè)进(jìn)口(kǒu)严重倒挂，远月有所修复，近月(yuè)进口偏(piān)低(dī)，远月(yuè)买船有所增加。海关数据显(xiǎn)示，3月进口39万吨(dūn)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油4—6月进口量预估分别在35万、45万、40万吨。目(mù)前国(guó)内棕榈(lǘ)油港口库存仍处在历史(shǐ)同期高(gāo)点，截至4月25日，库(kù)存为85万吨，连续(xù)4周下降(jiàng)，随着气温升高及棕(zōng)榈油消费(fèi)进一步好转，需求有望回升，国内棕榈(lǘ)油(yóu)继续呈(chéng)现去库走势。

　　展望后市，孙啸认(rèn)为，短期连盘棕榈油仍(réng)将随(suí)油脂整体弱势运行，有(yǒu)下破可(kě)能。5月份(fèn)东南亚天气值得关注(zhù)，目前已有少雨迹象(xiàng)，泰国最(zuì)为明(míng)显，印尼(ní)次之。如果出现持续(xù)干燥天(tiān)气，产(chǎn)区增(zēng)产节奏将被打破，届(jiè)时，棕榈(lǘ)油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短(duǎn)期棕榈油尚存(cún)利多(duō)因素支撑(chēng)。国(guó)内(nèi)贸易商进口利润深度亏损，5月(yuè)船期频现洗船，进口到港数量将明显减(jiǎn)少。在此基础上，随着天气升(shēng)温，棕榈油消费季(jì)节性回暖(nuǎn)。第二轮疫(yì)情虽可能(néng)有影响，但无法改变消费逐步恢复的(de)大(dà)势(shì)，国内库存(cún)短期内(nèi)仍可能加速去化(huà)。长(zhǎng)期市场对于未来(lái)供应充裕的预(yù)期基本一致。天气情况(kuàng)有所好转，马来西亚与(yǔ)印尼(ní)步(bù)入增产周期，供(gōng)应(yīng)增加而出口需(xū)求较差(chà)，未来产(chǎn)地存在累库预(yù)期。与此同时(shí)，国际豆粽FOB价差(chà)处于(yú)历(lì)史极(jí)低负(fù)值，棕榈油价格(gé)丧失竞争优势，在豆油、菜油未来存在(zài)集(jí)中供(gōng)应压(yā)力的(de)情况下，棕(zōng)榈油长期需求不(bù)容乐观。

　　“综(zōng)合来看，短期利多因素对盘面有(yǒu)一定支撑，价格或(huò)以区间调整为主。长期(qī)来看，棕榈(lǘ)油将逐渐演变为供强需弱格局，叠加全球宏观经济环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜(jiāng)颖说。

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