A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算则(zé)不过是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价(jià)等(děng)数(shù)据计(jì)算，则其总市值(zhí)一(yī)度达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着(zhe)国(guó)内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数(shù)据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开(kāi)始对(duì)其王位发出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的(de)数(shù)字经济(jì)，与最近(jìn)爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概(gài)念(niàn)加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能(néng)一定程度显示出科(kē)技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字(zì)化(huà)深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国(guó)经(jīng)济(jì)潮流的(de)主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担(dān)当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力(lì)网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一(yī)个故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太(tài)好。本次(cì)中国移(yí)动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅(máo)台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度(dù)突(tū)破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)20081千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升年金(jīn)融(róng)危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文(wén)在线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升g>不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收(shōu)规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么(me)此(cǐ)前市(shì)值却(què)一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价(jià)，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是(shì)成本方(fāng)面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的(de)8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能(néng)化，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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