财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度(dù)上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是(shì)值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的(de)外(wài)资系(xì)啤酒公司基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏(kuī)损(sǔn)，本(běn)土(tǔ)与外(wài)资两大(dà)阵营(yíng)的分化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏(piān)低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布(bù)的(de)研报(bào)指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自(zì)2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代(dài)中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山(shān)4月24日发(fā)布(bù)的(de)研报(bào)罗(luó)列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升(shēng)盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多(duō)年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的(de)主流(liú)啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明(míng)显，百威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的(de)水平(píng)，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤(pí)酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个(gè)地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以(yǐ)销量最大的华(huá)润雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年(nián)畅(chàng)销大(dà)江南(nán)北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游(yóu)，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要(yào)材料；下游终端议(yì)价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后(hòu)，企业为(wèi)向高端(duān)化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将(jiāng)加(jiā)速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品结构优化(huà)、加速(sù)高端化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度(dù)或不弱(ruò)于(yú)成本(běn)催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次(cì)、企业参(cān)与数量(liàng)高(gāo)增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继(jì)续突破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发(fā)布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高(gāo)端(duān)齐发力，高(gāo)端(duān)化势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续(xù)升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品(p赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么#ff0000; line-height: 24px;'>赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么ǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几年(nián)风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业(yè)额(é)甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零(líng)售业态(tài)的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场(chǎng)，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动(dòng)公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士(shì)指出(chū)，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大(dà)发展(zhǎn)潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基于精酿啤酒多(duō)元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并(bìng)有(yǒu)望成为行(xíng)业新引领者。

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