财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有关(guān)的一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述决议。值(zhí)得一提的(de)是(shì)，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定，并没有发生(shēng)“政府干(gàn)预的信(xìn)贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程件中，决策(cè)委员(yuán)会没有对(duì)AT1债券是(shì)否构成借款资金做出(chū)任何决(jué)定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类(lèi)债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机(jī)者也在(zài)市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场较(jiào)为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等于参(cān)考资初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程产的面(miàn)值减去违约后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定(dìng)委员会，负责决定(dìng)在(zài)这个地(dì)区是否发(fā)生了信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过这部分的(de)损(sǔn)失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味着(zhe)收购(gòu)资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信(xìn)的状(zhuàng)况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出手(shǒu)初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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