财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合(hé)并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布(bù)公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的(de)委员会(huì)一致投(tóu)票通过(guò)了上述(shù)决议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这(zhè)个(gè)问题的市(shì)场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级(jí)债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑(bàng)次级债作为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名条(tiáo)款和担(dān)保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时(shí)在2014年的(de)文(wén)件中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是(shì)否构成借款资金做(zuò)出(chū)任何(hé)决定。

　　在(z蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译ài)3月中旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买(m蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译ǎi)方可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索(suǒ)赔的(de)金额(é)通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约(yuē)后的(de)市场(chǎng)价值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先(xiān)级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新(xīn)评(píng)估。在本周二提交给美(měi)国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不(bù)过(guò)这部(bù)分的损失将(jiāng)会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年(nián)10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出(chū)“不宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合(hé)并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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