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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据(jù)表(biǎo)现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏(è)制了(le)通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于(yú)通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增(zēng)长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市(shì)场可(kě)能略(lüè)有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的(de)代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先(xiān)行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国(guó)家(jiā)和地区的境(jìng)外投资(zī)者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制(zhì)安(ān)排(pái)，参与内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境内投资者(zhě)需与(yǔ)外(wài)汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投资者需同时(shí)申请成(chéng)为场外(wài)结算公司的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可(kě)根据市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停(tíng)牌及(jí)相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个(gè)交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三十(shí)条等相关(gu2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗ān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如(rú)预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周(zhōu)期(qī)的第十(shí)次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基本(běn)面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市(shì)企业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗产地(dì)库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持(chí)平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的(de)预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原因来自(zì)于马来西亚国(guó)内消费需求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位分(fēn)析(xī)师(shī)和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节(jié)性(xìng)减产(chǎn)以(yǐ)及印(yìn)尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制(zhì)导(dǎo)致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库(k2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗ù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每(měi)年(nián)的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处于年(nián)内(nèi)低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库(kù)存压力(lì)明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段(duàn)。后续(xù)需要密(mì)切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美(měi)国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿(ná)大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系(xì)品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又(yòu)显得(dé)处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用(yòng)消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一(yī)段(duàn)时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基(jī)本面对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。

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