近日，国(guó)内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度(dù)商(shāng)品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的(de)是(shì)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本(běn)期已实现收益(yì)指基(jī)金本期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价值变动收益(yì)）扣(kòu)除(chú)相(xiāng)关费用(yòng)和信用减值损失(shī)后的余额，本(běn)期(qī)利润为(wèi)本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期(qī)货基金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)下跌(diē)，引领国内(nèi)豆(dòu)粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季度白银在初期(qī)两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银(yín)比价有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预(yù)期(qī)升温影响，白银表现出(chū)更(gèng)高的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续(xù)主导贵(guì)金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加(jiā)息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次(cì)加(jiā)息。随着美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到(为什么懂手机的人都不用华为dào)白银的高弹(dàn)性(xìng)及金(jīn)银比价的相(xiāng)对(duì)高(gāo)位，建(jiàn)议择机(jī)积极为什么懂手机的人都不用华为配置(zhì)。

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