北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月(yuè)连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘息的(de)机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数(shù)据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资(zī)成(chéng)本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性溢(yì)价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布(bù)会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需(xū)要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗(shān)告(gào)诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期(qī)的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美(měi)联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明(míng)美(měi)国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大(dà)，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间(jiān)内维持高利(lì)率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值(zhí)平台不(bù)断上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资(zī)成本正在(zài)攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和(hé)美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会(huì)公布的(de)数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强(qiáng)的白银因(yīn)需(xū)求(qiú)受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议(yì)息(xī)前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落(luò)地，且银(yín)行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格(gé)。此外(wài)，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并(bìng)将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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