近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并(bìng)正式进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山(shān)东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多因素共同(tóng)作(zuò)用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强(qiáng)预(yù)期在经(jīng)过1—2月的(de)反复发(fā)酵(jiào)后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交易需求(qiú)利多的(de)信心不足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业(yè)利空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次(cì)通(tōng)关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月(yuè)我国共计(jì)进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近(jìn)10年来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来(lái)，在(zài)铁(tiě)水产量(liàng)不断走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的(de)房屋新开(kāi)工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回落(luò)，继而(ér)引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮(lún)下跌，并不是(shì)自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大(dà)增，供需关(guān)系逐步(bù)向(xiàng)宽松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤(méi)价(jià)经历(lì)短暂(zàn)反(fǎn)弹后(hòu)开始加(jiā)速回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过(guò)调降焦价(jià)将需求压力(lì)向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区(qū)焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概率较小，主要(yào)原因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情(qíng)况尚可(k蓝宝石的寓意是什么ě)，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未出(chū)现明显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭(tàn)则(zé)保(bǎo)持(chí)按(àn)需采购(gòu)节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地(dì)区(qū)、设备区(qū)别而存在很大差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产线的经济(jì)性(xìng)一般，对降价的(de)承受能力(lì)偏低，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅(fú)亏(kuī)损或(huò)需(xū)求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下(蓝宝石的寓意是什么xià)半月(yuè)以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂(chǎng)持续(xù)采取(qǔ)低原料库(kù)存(cún)策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适(shì)当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期(qī)内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依(yī)然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成本较(jiào)低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长(zhǎng)协(xié)重新定(dìng)价后，预计进口量会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙(méng)煤减量而(ér)有所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价(jià)格(gé)波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的(de)预期未变，在估(gū)值回(huí)升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一(yī)是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带(dài)来(lái)成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事(shì)件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现(xiàn)依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来(lái)看也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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