调油逻(luó)辑提振成本价格，从而能够推升芳烃价(jià)格，去(qù)年二(èr)季度芳烃(tīng)市场的热度之高也正是由这(zhè)个逻辑(jí)主(zhǔ)导(dǎo)。然(rán)而，今年与去年的步调明(míng)显不一。期货日报(bào)记者观察到，同为芳(fāng)烃(tīng)品种(zhǒng)，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙烯期(qī)货盘面已连续出现了9连跌，从(cóng)走势上(shàng)来看，两品种(zhǒng)的(de)表现远超市场预(yù)期。

　　截至4月(yuè)28日(rì)，PTA2309主力合(hé)约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元/吨，较(jiào)4月17日收(shōu)盘价下跌(diē)438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳(fāng)烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续(xù)阴(yīn)跌，主要原因在于两方(fāng)面，一方面(miàn)由于近期原油大跌，另一方(fāng)面(miàn)近期成品油裂(liè)差下跌(diē)。”一德(dé)期货(huò)分析师郑邮飞表示，由于欧美(měi)的滞涨格局(jú)，以及美国(guó)的加息预期，需求(qiú)羸弱，市场对于衰退(tuì)的(de)预期再(zài)起。而原(yuán)油供应端(duān)的OPEC+减产还没有落地(dì)，原油(yóu)近期回补(bǔ)前期缺口(kǒu)后继续下行，对(duì)于化(huà)工特别是与之相关性(xìng)相(xiāng)对较强(qiáng)的PTA形成(chéng)成本塌陷(xiàn)。成品油裂差(chà)方(fāng)面(miàn)，近(jìn)期美(měi)国汽柴油(yóu)裂差出现(xiàn)下滑，同时美国汽油库存在4月份(fèn)去库速率(lǜ)减缓(huǎn)，使(shǐ)得市场对(duì)于美(měi)国调油需求(qiú)的预期(qī)边际弱化(huà)，对于(yú)芳烃(tīng)的支(zhī)撑走弱(ruò)。

　　采(cǎi)访中(zhōng)，记者了(le)解(jiě)到，美国(guó)夏(xià)油(yóu)对于辛烷值的需求支撑起了芳(fāng)烃调油的(de)逻辑。

　　但与去(qù)年同期相(xiāng)比，今(jīn)年芳烃市场(chǎng)走势(shì)相对偏弱，且去年调油(yóu)逻辑发(fā)生的时(shí)间在5月发酵、6月(yuè)初达到顶峰(fēng)，今年调油逻辑(jí)是在汽油旺(wàng)季到来之前。

　　物产中(zhōng)大期货能化(huà)组组长谢雯(wén)表示，发(fā)生这一现象的(de)原因更多是始于路径依赖，去年极端的(de)调油行(xíng)情使(shǐ)得市场预期(qī)今年(nián)调油逻辑发生的概率仍较大(dà)，调油商提(tí)前准备(bèi)原料运往美(měi)国(guó)。

　　在她看来，去年调油逻(luó)辑是调油实实(shí)在在(zài)发(fā)生(shēng)，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升(shēng)；今(jīn)年的(de)调油(yóu)带来芳烃美亚(yà)价(jià)差处于往年同(tóng)期高位(wèi)，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳(fāng)烃美亚(yà)价(jià)差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉(sù)记者，今年芳烃调油(yóu)逻辑与(yǔ)去年在细(xì)节与(yǔ)节奏上(shàng)又有差(chà)异(yì)，主要(yào)体(tǐ)现在去年5—6份的行情(qíng)是“脉冲式”的，当时(sh小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔í)市场对于美国高辛(xīn)烷值调油料的短缺没(méi)有(yǒu)提(tí)早预期，导致(zhì)旺季来临后行情一触即发，而经历过去年的(de)大幅波(bō)动，随后(hòu)调(diào)油商对于今年已经提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一(yī)直保持相对高位，给亚洲芳烃流向美国(guó)创造套利空间，同(tóng)时我(wǒ)们(men)从去年四(sì)季度(dù)至(zhì)今韩国出口美国芳(fāng)烃的数量保持(chí)相(xiāng)对(duì)高位可(kě)以一窥究(jiū)竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装置(zhì)的(de)检(jiǎn)修(xiū)预期，今年市场的调油(yóu)逻辑在3月份就(jiù)启动(dòng)，提早并迅速将芳烃估值打上去(qù)，PTA价(jià)格也在3月中旬开始启动，这(zhè)明显(xiǎn)早于(yú)去年。但我们(men)也(yě)看(kàn)到了PXN在3月下旬(xún)后(hòu)就(jiù)处(chù)于(yú)高位徘(pái)徊的状(zhuàng)态，意味(wèi)着调油逻(luó)辑已经在芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑(zhèng)邮(yóu)飞称。

　　对(duì)此，华融(róng)融达期货分析师韩冰(bīng)冰(bīng)表示，今(jīn)年和去年芳烃(tīng)走势(shì)存在着节(jié)奏的差异(yì)，去年5月份是(shì)是炒作调(diào)油需求的(de)主要时(shí)期(qī)，而今年市场提(tí)前到3月就开(kāi)始炒(chǎo)作。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今年调油(yóu)逻辑应(yīng)该不及去年。“去年受俄乌冲突(tū)影响，欧美地区(qū)成品油供(gōng)需突(tū)然变得(dé)紧张，油品裂解(jiě)利润非常好(hǎo)，调油逻辑兴(xīng)起。而今年(nián)的问题是欧美(měi)经济小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔下行(xíng)压力较大，油品需(xū)求(qiú)面临走弱，从(cóng)盘面也可(kě)以看(kàn)到(dào)，3月(yuè)份市场因炒作调油需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品(pǐn)利润却(què)回落(luò)，并(bìng)拖累形成原油的下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要(yào)是由于俄乌冲突导致原油的出(chū)口受限以及疫(yì)情影响下美国炼厂大(dà)幅关停引起的辛烷需(xū)求(qiú)无法匹配，从而导致了美亚套利窗口的打开，亚洲(zhōu)芳(fāng)烃运往美国(guó)，原料端紧(jǐn)缺助(zhù)推PTA价格的大(dà)幅走(zǒu)高。今年看工厂对于调油行情有(yǒu)所准备，整(zhěng)体缺量(liàng)需求将不如(rú)去(qù)年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银(yín)河期货(huò)分析师隋斐看来，二季度美国出行旺季下(xià)调油(yóu)需求被赋(fù)予期待，然而有了(le)去年二(èr)季度调油(yóu)需(xū)求(qiú)增加下亚美(měi)套利利(lì)润(rùn)可(kě)观的(de)经验(yàn)，部分工厂(chǎng)提前跟美(měi)国工厂签订了长约，今年(nián)的出口周期有(yǒu)所提前。

　　从今年韩国运往美国的芳烃(tīng)出口量(liàng)观察，整体1—3月出(chū)口量已达去(qù)年(nián)调油季出口总(zǒng)量的65％偏上(shàng)。同(tóng)时，据了(le)解，贸易商今年与亚洲(zhōu)PX生产企(qǐ)业(yè)签订合同多采用(yòng)FOB模(mó)式(shì)，便于其在窗(chuāng)口打开后及时变更流(liú)向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察今年调(diào)油大概率仍将发生，但是整体(tǐ)对于芳烃价格的(de)提振高度将极大可能不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份(fèn)以来国际油价波动(dòng)加(jiā)剧，近(jìn)期原油(yóu)库存低位回升，汽(qì)油裂(liè)解价差回落，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来需(xū)求(qiú)的(de)不确定和经济可(kě)能衰退的背景下(xià)调油需求出(chū)现了不稳定的(de)因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈(chéng)现边(biān)际走弱的迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期流通货源紧张(zhāng)的局面在(zài)恒力石化和嘉通能源(yuán)两套年产能共500万吨新装置投产和(hé)下游消费走弱的影(yǐng)响(xiǎng)下逐渐缓解(jiě)，PTA供(gōng)需边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月(yuè)淄博俊辰50万吨(dūn)新装置投产(chǎn)下(xià)北方低价货源冲(chōng)击华东，下游(yóu)硬胶(jiāo)产品(pǐn)利(lì)润不(bù)佳，成品库存偏(piān)高的局面仍存(cún)，苯乙烯(xī)主港库存(cún)及上游纯苯港口库存攀(pān)升，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累库(kù)压力。

　　“目(mù)前(qián)看调(diào)油(yóu)逻辑边际(jì)弱化(huà)，但是现在还没(méi)有真正进(jìn)入美国汽(qì)油(yóu)的消(xiāo)费旺季(jì)，如果5月下旬开始美国汽油(yóu)消费走强，预(yù)计芳烃估值仍将保持高位(wèi)，但是在当前衰(shuāi)退预期(qī)以及美联储加息背景下，成(chéng)品油消费(fèi)的成(chéng)色或(huò)较预期大打折扣，芳烃前期相对原油的价(jià)差(chà)高点已经看(kàn)到(dào)，调油逻辑再继续大幅发酵的概率降(jiàng)低。”郑邮飞(fēi)认为，后(hòu)期芳(fāng)烃系产品(pǐn)PTA、苯乙烯或(huò)将(jiāng)回归自(zì)身的供需基(jī)本面(miàn)。

　　“短期来看(kàn)，随着主力合约换月，市场(chǎng)的交易重心转(zhuǎn)向了2309 合约(yuē)，在(zài)距离9月相对较长的时间下市场博弈增大。”隋斐(fěi)表示，从基本(běn)面上来看，短期 PTA 不至于大(dà)幅累库，成本端(duān)的扰动对 PTA 来说将更加(jiā)敏感。就苯乙烯而言(yán)，目(mù)前国(guó)内纯(chún)苯(běn)下(xià)游品种中除了苯胺盈利之(zhī)外其(qí)他下(xià)游盈利(lì)性不(bù)佳，纯苯(běn)港口库(kù)存去(qù)库力度减弱，苯乙烯下游同样面临成品库存偏高和利润不佳的局面，二季度苯乙烯仍面临累库压(yā)力，短期来看价格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔