在(zài)股(gǔ)市(shì)高点成立的(de)主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金的整体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素(sù)有关。其(qí)中，高点成立是基金破(pò)净的重要(yào)原因。同(tóng)时(shí)，他们也建议(yì)基金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益和(hé)导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权(quán)益基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公(gōng)司发布公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基金合(hé)同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基(jī)金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确(què)认时，基金的基金(jīn)份额(é)持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五千(qiān)万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报(bào)告和信(xìn)息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成(chéng)立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计(jì)样本数(shù)量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定(dìng)开基(jī)金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期(qī)的定(dìng)开(kāi)基(jī)金数(shù)量明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金的数量较(ji农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的ào)6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净(jìng)率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观(guān)察，从近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的定(dìng)期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分(fēn)基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)基(jī)金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易(yì)出现一(yī)段时间内基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不(bù)盲农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的目追逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售(shòu)机(jī)构负责人(rén)也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场的整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资(zī)范围的基金收益(yì)率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时(shí)容易出现爆款基(jī)金，较大(dà)规模(mó)给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上(shàng)涨(zhǎng)很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的(de)管理规模要求基(jī)金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金(jīn)销(xiāo)售部门机(jī)构(gòu)负责(zé)人也建议基金公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高(gāo)点(diǎn)成立的产(chǎn)品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机(jī)会、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不(bù)及预期时，投资者的(de)心(xīn)态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资(zī)信心。如果破(pò)净率持续(xù)上升(shēng)的话(huà)，投(tóu)资者对于(yú)后(hòu)续新发基(jī)金的(de)购买意(yì)愿(yuàn)可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频繁(fán)交(jiāo)易等方面(miàn)具有明显优(yōu)势(shì)，有利(lì)于为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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