5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块(kuài)中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均(jūn)告负(fù)，平均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是(shì)国产替代进(jìn)程(chéng)不(bù)及预(yù)期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替(tì)代(dài)过(guò)程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全(quán)球(qiú)经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升属性的(de)环(huán)节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于(yú)底部位置；另一(yī)方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数(shù)出(chū)现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价(jià)其实(shí)是过度(dù)反应(yīng)的，所(suǒ)以(yǐ)随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另(lìng)外，估(gū)值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表(biǎo)秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人(rén)工智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联(lián)网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层(céng)面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产(chǎn)生新的投秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的(de)投(tóu)资(zī)价值。”田(tián)光远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的(de)复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料国秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些产化为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二(èr)十(shí)大对(duì)于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实(shí)的(de)理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复(fù)苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等核心环节(jié)预(yù)期(qī)将会(huì)受(shòu)益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是(shì)可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要(yào)关(guān)注景气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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