尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)，在学(xué)习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策(cè)略(lüè)，因为(wèi)往(wǎng)往(wǎng)后续盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新(xīn)高。考虑(lǜ)今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议(yì)关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细(xì)分利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗(fēn)环节进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替(tì)代速(sù)度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催(cuī)化(huà)前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国(guó)产(chǎn)光模(mó)块龙头(tóu)公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在(zài)即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻(luó)辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜(qián)力(lì)的(de)AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康(kāng)威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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