射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎn剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么g)发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记(jì)者注意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持(chí)续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收(shōu)比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于(yú)同(tóng)行(xíng)业头部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于201剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么8年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前(qián)的(de)股(gǔ)价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端(duān)的(de)市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击(jī)入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多(duō)家射频(pín)芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和(hé)竞争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降(jiàng)，截(jié)至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本(běn)中国(guó)、小米长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划(huà)方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户(hù)的(de)市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技(jì)术(shù)迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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