随(suí)着一季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格(gé)基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基(jī)金配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最多的权益基(jī)金，这也是(shì)华商新趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此之前(qián)，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动连(lián)续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新趋势(shì)优选作(zuò)为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期以成(chéng)长风(fēng)格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度(dù)新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资机会，并通(tōng)过努力(lì)不断扩大能(néng)力(lì)圈，目(mù)前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金(jīn)中，汇(huì)添富科技(jì)创(chuàng)新、易(yì)方达(dá)供给改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前三则(zé)被易(yì)方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富(fù)外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交(jiāo)银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三(sān)依(yī)次(cì)为易(yì)方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受(shòu)益于(yú)数字经(jīng)济政(zhèng)策的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经(jīng)理在一季度(dù)末对(duì)涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的仓位略(lüè)高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合(hé)中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低(dī)价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益或相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据既定的(de)策略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风(fēng)格(gé)上，目前权益部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收益(yì)和绝(jué)对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市(shì)值成(chéng)长风格有(yǒu)一定(dìn铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗g)偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年(nián)全年(nián)股(gǔ)票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值(zhí)价(jià)值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视(shì)相关板块(kuài)的(de)估值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分(fēn)散(sàn)和(hé)优化，在一季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的(de)判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的(de)行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平(píng)安养(yǎng)老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基(jī)金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗一季报超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了(le)深度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技(jì)行业(yè)经历(lì)过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产（景气周期(qī)低(dī)位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的(de)配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港股基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末(mò)，基金的权益类(lèi)资(zī)产实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度(dù)操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块的(de)配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的(de)观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周(zhōu)期低估(gū)值的金融(róng)周期板块、受益于社(shè)会经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产(chǎn)业周期(qī)见底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和(hé)机(jī)会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望(wàng)后市(shì)，随着经济(jì)数(shù)据真空期(qī)的度过(guò)，国内(nèi)大类资产复苏预(yù)期进入(rù)验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修复。从(cóng)确定(dìng)性和未来发(fā)展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航(háng)空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超预期机会(huì)。投资端(duān)关注地产链以及一(yī)带一(yī)路带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标五(wǔ)年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权(quán)益(yì)来讲，当前历(lì)史估值分位、相(xiāng)对(duì)债券(quàn)资(zī)产的估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资(zī)提供一定安全(quán)边(biān)际(jì)。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍(réng)有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易(yì)情(qíng)绪的(de)过(guò)热持谨慎的态度，后续会(huì)持续(xù)关注新技术对(duì)经(jīng)济(jì)各(gè)个领域的影响；对消费服务(wù)业(yè)来讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表示，权(quán)益市场来看(kàn)，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏(sū)周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激活市场的(de)生态(tài)，市场会不(bù)断(duàn)寻找基(jī)本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分(fēn)方向(xiàng)。结构(gòu)方(fāng)面，市场一季(jì)度已找出(chū)“中特(tè)+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季(jì)报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏(sū)阶(jiē)段(duàn)，顺(shùn)周(zhōu)期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐表示，未来(lái)持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长期投资价(jià)值(zhí)，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革能否带(dài)来相关行(xíng)业(yè)、企业基本(běn)面的改善，并打开估(gū)值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高(gāo)。三是(shì)科技制造(zào)板块，特别是国产替(tì)代(dài)的(de)关键环节(jié)，是长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导体行(xíng)业可(kě)能在下半年(nián)周期见(jiàn)底，计(jì)算机(jī)行(xíng)业的景气度相较于(yú)去年(nián)也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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