北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了(le)来自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度和(hé)投(tóu)资者分享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他(tā)和芒(máng)格依然高度(dù)看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业(yè)链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一(yī)时间获(huò)取(qǔ)本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶(jiē)段由于(yú)他们(men)去(qù)年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权(quán)提(tí)高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们(men)有很多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难(nán)让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前(qián)面临(lín)的问题不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和(hé)查(chá)理(lǐ)为了(le)把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说(shuō)，电(diàn)影行(xíng)业是一(yī)个（经(jīng)营）非常困难的(de)行业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不能减少其(qí)他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提(tí)问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视(shì)暴(bào)雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了(le)微软对其(qí)的(de)收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监管要(yào)求下应披露(lù)的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件(jiàn)里写明(míng)了(le)。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并不代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过(guò)了(le)能源(yuán)业(yè)务

　　在(zài)股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机(jī)还是(shì)放(fàng)弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是(shì)正(zhèng)确的价格(gé)，我们可(kě)以在消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)方面做一定的(de)预测(cè)，以(yǐ)及它(tā)对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克(kè)希(xī)尔在(zài)一个季度(dù)内快(kuài)速买入卖出(chū)台积(jī)电的原因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来(lái)，目前(qián)我们没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才(cái)华。所(suǒ)以(yǐ)，他(tā)高估(gū)了(le)一(yī)个(gè)不需要高估(gū)就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不(bù)同之处在(zài)于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单(dān)、确定(dìng)性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临(lín)来自世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉(lā)利就(jiù)处(chù)于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即(jí)将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者关(guān)于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果(guǒ)你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度(dù)非常(cháng)高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智(zhì)能(néng)并(bìng)不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工智能虽然可(kě)以做一(yī)些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的(de)产品，但(dàn)这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并不能(néng)改变人类的(de)思维(wéi)和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对(duì)降低，但(dàn)这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不(bù)断出现，而(ér)且(qiě)会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就(jiù)是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在(zài)做的还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变(biàn)革，全(quán)球都是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希(xī)望能(néng)够在全国的(de)每一个州制(zhì)定(dìng)不(bù)同的计(jì)划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的(de)限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美(měi)国公众(zhòng)解释(shì)为什么(me)只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也(yě)是在那(nà)时(shí)，我们(men)做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的(de)事情，就是成(chéng)立联邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了(le)很多(duō)次保证金(jīn)要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储(chǔ)解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流(liú)动性，引(yǐn)发(fā)了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大(dà)战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他(tā)人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了(le)最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各种(zhǒng)各样的(de)新(xīn)发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担(dān)了(le)不该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未来的(de)行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家银(yín)行。如(rú)果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司(sī)修正法案》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可(kě)能会(huì)拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全(quán)控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的(de)时(shí)候，并没有(yǒu)人(rén)知(zhī)道需要印多(duō)少数额的(de)货币才能(néng)解决问题(tí)，而直(zhí)到它(tā)失控(kòng)。人(rén)们(men)会(huì)对货币失(shī)去信心，他(tā)们(men)的行为方式(shì)可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们(men)知道(dào)这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多(duō)上市公(gōng)司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工(gōng)作(zuò)要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次一季度还(hái)是汽(qì)车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域从(cóng)来不是特别(bié)活(huó)跃，因此也不会(huì)受到(dào)不良贷款等一(yī)系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多(duō)地方(fāng)市(shì)中心的(de)空洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的(de)，它会(huì)影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人们(men)总(zǒng)是(shì)喜欢买没(méi)有追(zhuī)索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方(fāng)圣(shèng)太(tài)菲(fēi)铁(tiě)路(lù)公司面临的(de)机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经(jīng)历了一段困难时(shí)间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫(yì)情和供应(yīng)方(fāng)面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问题和其(qí)他一些问(wèn)题(tí)。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在(zài)回答有没(méi)有因(yīn)为情绪作出(chū)错误的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没(méi)有感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每(měi)年都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需(xū)要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是否对(duì)持有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在用我们(men)所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们确(què)实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们(men)学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企业的技术趋势(shì)，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会(huì)继(jì)承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的(de)主要价(jià)值(zhí)是可以把一(yī)些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还(hái)需要更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人(rén)不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝(jué)不会让他们接替(tì)我(wǒ)们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不会(huì)频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一(yī)，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一(yī)个(gè)体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是(shì)世(shì)界(jiè)上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因(yīn)，是(shì)为了把格雷(léi)格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们是(shì)一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是(shì)非常好的(de)投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)提出(chū)了一(yī)百年(nián)后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为(wèi)社(shè)会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时(shí)至今日依然(rán)畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分(fln的公式大全，ln4-ln2等于多少ēn)公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资(zī)本ln的公式大全，ln4-ln2等于多少还是会(huì)比大部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非(fēi)常优秀的回(huí)购计划框架(jià)，我会(huì)继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身的(de)运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么(me)不通过回购来提(tí)升单(dān)股内在(zài)价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我们(men)会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观(guān)，重要(yào)的是：你要践行这(zhè)样的(de)价(jià)值观，并和他们谈论这(zhè)个价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规(guī)划(huà)分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及(jí)他们的(de)建(jiln的公式大全，ln4-ln2等于多少àn)议(yì)。这件事情对于(yú)孩(hái)子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的(de)人和活动(dòng)；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押(yā)宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热(rè)爱自(zì)己(jǐ)的事(shì)业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资(zī)上(shàng)对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)他(tā)的(de)书中写(xiě)下一些(xiē)非常有(yǒu)说(shuō)服(fú)力的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和(hé)热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的地位？”

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