A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过(guò)是一(yī)场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近(jìn)一年股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号(hào)市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业(yè)的终(zhōng)端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根(gēn)据数据显(xiǎn)示(shì)，当(dāng)前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技(jì)进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代(dài)表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消(xiāo)费(fè225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子i)股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企数字经(jīng)济(jì)担(dān)当(dāng)，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先(xiān)迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以(225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表的(de)三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一(yī)个故(gù)事(shì)引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。即很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市(shì)景气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移(yí)动本质作(zuò)为通信基础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建(jiàn)设(shè)投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是(shì)有着一(yī)个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰(fēng)的最(zuì)后一年(nián)，2023年(nián)起资(zī)本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时(shí)全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互(hù)联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第(dì)二曲线(xiàn)”不(bù)断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字(zì)化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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