原本被视为极其艰(jiān)难现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少的2022年，白酒上市企业却又一次(cì)集体刷高了(le)业绩。

　　目前(qián)，20家A股(gǔ)白酒上市企业2022年年报及2023Q1财(cái)报已经披露完(wán)毕(bì)，整体来看，稳健(jiàn)增长依然是白酒行业主旋律。20家上市(shì)白酒企(qǐ)业营(yíng)收总(zǒng)计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)20.36％。

　　具(jù)体来看，贵(guì)州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营(yíng)收净(jìng)利再创新高，14家白(bái)酒(jiǔ)上市企业营(yíng)收取(qǔ)得了两位数增长。在打响疫情后首(shǒu)个春节动销战后，今(jīn)年一季度(dù)白酒(jiǔ)业普(pǔ)遍实(shí)现“开门(mén)红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过去三年，外部环(huán)境对(duì)白酒造成了不可忽视的影响，穿透最新的业(yè)绩来看(kàn)，头(tóu)部酒企的(de)抗压能(néng)力足(zú)够强大(dà)，经(jīng)营稳定，且引(yǐn)导行业结构(gòu)性(xìng)增长。但随着白(bái)酒行业集中度提升，头部酒企持续(xù)向(xiàng)前，非名酒品牌难以望(wàng)其项背，因此圈(quān)地“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调整周期的白酒(jiǔ)行业，分化(huà)加(jiā)剧。而今年，白酒企(qǐ)业(yè)的一个(gè)共同主题是去库(kù)存，谁(shuí)快谁就会(huì)占得先手。

　　白酒结构(gòu)性增长，强者恒(héng)强

　　根(gēn)据中国酒业协会公布的数据(jù)，2022年(nián)白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家白(bái)酒上市企业(yè)营收和(hé)利(lì)润分别占去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白酒结(jié)构性(xìng)增长的表(biǎo)现之一是优势品牌正在持续拥抱红利(lì)。白(bái)酒产量、销(xiāo)量已经连(lián)续多年下降，行(xíng)业集中(zhōng)度不断提升(shēng)，存量竞争(zhēng)格局下企业(yè)间挤(jǐ)压式竞争已(yǐ)经临近赛(sài)点。

　　这样的业态促(cù)使白酒行业内部强者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企成为产(chǎn)业经济增长的主(zhǔ)要动力(lì)。年报显(xiǎn)示，头(tóu)部(bù)名(míng)酒企业基本保持(chí)了两位数增长，20家(jiā)白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了(le)近(jìn)3000亿元，占比超80％；前五强净利润也在(zài)2022年首次突破千亿大关。

　　举例(lì)而言(yán)，贵(guì)州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比(bǐ)增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元(yuán)，同(tóng)比增长19.55％。今年一季度营(yíng)收393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净利(lì)润208亿元(yuán)，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多(duō)让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元(yuán)，同比(bǐ)增长14.17％；2023一(yī)季度，营收(shōu)311.39亿元(yuán)，同比增长13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名优酒保(bǎo)持了良性的(de)增长，疫情放开后消费场景(jǐng)的多元化，对于中国(guó)白酒的复(fù)兴是一个非常好的加持。”

　　白酒结构性增(zēng)长的另一个特征是(shì)，在过去取得了稳定增长和(hé)快(kuài)速发展(zhǎn)的企业(yè)，基本形成了中高端驱动增长(zhǎng)的发展模式，这在年(nián)报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得等(děng)，产(chǎn)品上除(chú)高端一如既往强(qiáng)势以外(wài)，其中高端产(chǎn)品销量都以(yǐ)超两位数(shù)的(de)涨幅增长(zhǎng)。头部品牌产品线(xiàn)全价格带布(bù)局，二三线品牌(pái)聚焦中高端，白(bái)酒(jiǔ)产业(yè)不约而同(tóng)都在进行产(chǎn)品结构(gòu)优化。

　　也正是因(yīn)为产(chǎn)品结构优化的(de)需要，白酒技改(gǎi)扩(kuò)产(chǎn)推动(dòng)了(le)各酒企(qǐ)、产区的优质产能的(de)释放。20家上(shàng)市企业中(zhōng)，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了实施技(jì)改、产(chǎn)能(néng)扩(kuò)建等项目，这(zhè)些都是企(qǐ)业为持续保持结构性增长做准备。

　　知(zhī)名酒业分析(xī)师蔡学飞告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部酒(jiǔ)企会持续走强，并且利用自身的品牌(pái)与(yǔ)品质优(yōu)势，进一(yī)步挤压非名酒市(shì)场，而基于品类和产(chǎn)品的名(míng)酒格局(jú)很快形(xíng)成，中国(guó)酒业进入寡头化(huà)时代。”

　　二三线(xiàn)酒企分(fēn)化加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒(jiǔ)行业数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产业(yè)销(xiāo)售收入(rù)累计(jì)增长5％，利润累(lèi)计增(zēng)长了71％。透(tòu)过2022年白(bái)酒上市企业财报发现，除头部酒企强者恒强(qiáng)外，二三线品(pǐn)牌正在(zài)加速(sù)分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上市(shì)企业中，规模在40-100亿(yì)元级(jí)别(bié)的仅有3家，分(fēn)别是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是(shì)今世缘、口子窖；2021年上升到6家(jiā)，为今世缘、口子窖、老白(bái)干酒(jiǔ)、舍(shě)得(dé)酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则进一步变(biàn)成7家，在前(qián)一年的6家(jiā)基础上新增了一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍(shě)得、迎驾贡、口子窖四家(jiā)企业规模来到50-80亿元之间，隶属(shǔ)苏酒板块、川酒板块、徽酒板块(kuài)的二级(jí)梯队，都是在各自(zì)省内有(yǒu)一定话语权、有较(jiào)大市场(chǎng)规模、省外(wài)市场开拓良好的(de)代表。

　　它们之间此起彼(bǐ)伏的竞争，也(yě)推动(dòng)了二级梯队的(de)分化(huà)加速。蔡(cài)学飞(fēi)向钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线(xiàn)酒企(qǐ)分(fēn)化加剧，要么像古井贡酒那样完(wán)成产品升级和全国化布局，挤进(jìn)一线市场，要么就会像(xiàng)皇台(tái)一般衰败萎缩(suō)。”

　　如(rú)是所言，年报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年(nián)毛利、经营性(xìng)现金流的下降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一季报也(yě)能说(shuō)明(míng)问(wèn)题。举(jǔ)例(lì)而言(yán)，今(jīn)年一季(jì)度酒鬼酒(jiǔ)实现营收9.65亿元(yuán)，同(tóng)比下降42.87％；净(jìng)利(lì)润3亿元，下(xià)降42.38％。至于(yú)下滑原因(yīn)，酒鬼酒在财报中(zhōng)表示是因(yīn)为去年同期基数较(jiào)高，以及公司主动进行了(le)策略调(diào)整(zhěng)导致。

　　另一典型(xíng)是安徽(huī)酒企(qǐ)金种子，在省内“内(nèi)卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务(wù)体量和利润出现萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入(rù)增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净利润更是下降了228％。对此，金种子在年报中归(guī)咎于品牌、营销、渠(qú)道等多(duō)方面因素(sù)。

　　高(gāo)库(kù)存仍(réng)是(shì)行业性问题(tí) 白酒亟需新(xīn)渠道

　　毛利率来(lái)看，20家白(bái)酒上(shàng)市企(qǐ)业中，有17家企业毛利率在60％以上(shàng)，茅台高达92％，仅3家企业毛(máo)利率低于50％。且有15家企业(yè)毛(máo)利(lì)率与上年同期(qī)相(xiāng)比增长，金种子、洋河(hé)、伊力(lì)特、舍得(dé)、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白酒(jiǔ)超强(qiáng)的(de)盈(yíng)利能力，但透过年报，白酒(jiǔ)的高库存更(gèng)加值得关注。2022年，20家(jiā)A股白酒上市公(gōng)司总存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台(tái)以388.24亿元库存高居榜首(shǒu)，洋河、五粮(liáng)液紧随其(qí)后。

　　但从涨幅来看，泸州老(lǎo)窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同(tóng)比增长(zhǎng)超30％，除洋河股(gǔ)份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外(wài)，其他酒企库存增长基本都在两位数以上。

　　合同负债情况(kuàng)亦能一(yī)定程度上反映当前(qián)渠道的情(qíng)况。截至2022年底，18家上市酒企合同负债整体同(tóng)比减少(shǎo)5.47％。同(tóng)期，11家(jiā)公(gōng)司的合同负债下滑，其(qí)中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡酒等同比降幅(fú)超(chāo)五成(chéng)。截至今年(nián)一季度(dù)末，总体合同负债微(wēi)增(zēng)0.08％。

　　搜(sōu)狐酒(jiǔ)业发(fā)展研究(jiū)院专(zhuān)家、中国酒业资深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩(jì)非常(cháng)优秀。但是我们发(fā)现(xiàn)整个市场除了茅台供(gōng)不应求(qiú)以外，其(qí)他(tā)产品都存(cún)在价(jià)格倒挂现象(xiàng)，这说明除茅台(tái)以外社会库(kù)存很大，对白酒发展来说存在(zài)隐忧。”但他也表示，“预计(jì)今年下半(bàn)年中秋节后有望(wàng)成(chéng)为酒业重回正轨发展的时间(jiān)节点(diǎn)。”

　　“高库存(cún)是行业性(xìng)问题。”蔡(cài)学飞表达了(le)同样的(de)看法，他(tā)认为，随着国家经(jīng)济面的恢复以及社会活动的复苏，会加速去(qù)库存，特别(bié)是名酒(jiǔ)库(kù)存会得到很大的缓解(jiě)，但是区域中(zhōng)小企业(yè)仍然会面临不(bù)小的库存压力(lì)。