金(jīn)融(róng)上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗界(jiè)5月16日消息 国新办今日上午举行4月份国民经济(jì)运(yùn)行(xíng)情况新闻(wén)发布(bù)会。现场有(yǒu)记(jì)者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同(tóng)比表现均弱于预期，尤(yóu)其是(shì)PPI通缩加(jiā)剧，请问(wèn)原因(yīn)有哪些？国(guó)家统计局如(rú)何看待未来的走(zǒu)势？

　　国家统计局新(xīn)闻发(fā)言人、国(guó)民经济(jì)综合统(tǒng)计司司长付凌(líng)晖(huī)回(huí)应(yīng)称(chēng)，当前价格低位运行主(zhǔ)要是(shì)阶段性的(de)，当前中国经济不存在通缩，总的来看，下阶段也(yě)不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体上是回落的(de)，4月份同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主要是一些(xiē)阶(jiē)段性因素影响。

　　一(yī)是食(shí)品价格的回(huí)落(luò)。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市(shì)场价格有所回(huí)落。同时，生猪市(shì)场供(gōng)应总体是充足的(de)。进入4月份以后，猪肉消费进(jìn)入淡季，猪肉价格下行，也(yě)带动(dòng)了食品价(jià)格的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月(yuè)回(huí)落2个(gè)百分(fēn)点。

　　二是能源价格降幅扩大。今(jīn)年以来，受到世界经(jīng)济复苏乏力(lì)、全(quán)球能源价格总体(tǐ)上(shàng)趋(qū)于回落，对国内居民消(xiāo)费(fèi)汽柴油价格(gé)输(shū)出型(xíng)影(yǐng)响显现，4月份CPI中，能源价格同(tóng)比下降(jiàng)5.4％，比上月降幅有所扩大(dà)。

　　三是国内部(bù)分耐用消费品降价促销。今年以来，受到汽车优惠补(bǔ)贴政策去年底到期(qī)影响，国六B的排放标准(zhǔn)在今年7月份切换，车企降价促销力度加大(dà)，带动了价格的下行。我们看到(dào)，上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗4月份燃油小(xiǎo)汽车价格(gé)环比还在(zài)下降。

　　四是上年(nián)同期(qī)对(duì)比基数(shù)走高。上(shàng)年同期受到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周(zhōu)期等因素的影响(xiǎng)，食品价格涨幅扩大。同时，由于(yú)国际地缘政治冲突、全球疫情影响，去年国际油价高(gāo)涨，带动了CPI中(zhōng)能源价格上升。在这些因(yīn)素共(gòng)同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在(zài)价格(gé)中食品和能源由于受到短期因素影响，往往波动会比较(jiào)大，看价格总体的状况，更重(zhòng)要的还要看(kàn)核心CPI。从核(hé)心CPI的状(zhuàng)况来(lái)看，4月份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅和上月(yuè)相同，总体保持基本稳定。从核心CPI目前的情(qíng)况来看，目前0.7％的涨幅和疫(yì)情(qíng)前相比(bǐ)还是偏(piān)低的，很重要的原因是(shì)服务需求仍在恢复中，相(xiāng)关(guān)价格涨幅跟过去相比偏低(dī)。

　　他表示，随着(zhe)经济社会恢复(fù)常态化运行，服(fú)务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮(yǐn)等价格涨幅回升，带(dài)动(dòng)服务价格涨幅有所扩大。4月(yuè)份，服务(wù)价(jià)格同比上(shàng)涨1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个百分点，连续(xù)两个月回升。未来随着服务消费(fèi)需求带(dài)动增强(qiáng)，价格(gé)回升(shēng)也会推(tuī)动(dòng)核心CPI涨幅回归到合理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今(jīn)年以来受到国内外(wài)多重因素影响(xiǎng)，PPI同比降幅连(lián)续扩大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主要(yào)影(yǐng)响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一(yī)是国际输入性因(yīn)素影(yǐng)响。我国(guó)部分(fēn)大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格与国际(jì)市场(chǎng)联(lián)系比较紧密，今年以来受到(dào)世界经(jīng)济(jì)恢(huī)复(fù)乏(fá)力(lì)影(yǐng)响，国际大宗商品价格走低、国(guó)内石油、有色价格出现下(xià)降(jiàng)，4月份石油(yóu)和天然气(qì)开采业价格(gé)下降16.3％，化学原料和化学(xué)制品(pǐn)业价格下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼和(hé)压延加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分行业市场(chǎng)需求不足(zú)。经济恢复常态化运行以后(hòu)，部分行业产能供给充裕，但市场需(xū)求相对不足，价格有(yǒu)所下降。比如(rú)煤(méi)炭产(chǎn)能继(jì)续释放，进口持续增加(jiā)，而电煤需(xū)求季节性减少(shǎo)，市场进入淡(dàn)季，价格(gé)降幅(fú)有所扩(kuò)大，4月份煤炭开(kāi)采(cǎi)和洗选业价格下(xià)降9.3％。我国钢材(cái)产能比较充足，而(ér)市(shì)场需求还在恢(huī)复中，价(jià)格出现下降，4月(yuè)份黑(hēi)色金属冶炼和压延加(jiā)工(gōng)业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动翘尾下拉影响加(jiā)大。4月份上(shàng)年价格翘尾影响是(shì)负2.6个(gè)百分点(diǎn)，比3月份下拉(lā)影响(xiǎng)扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从(cóng)下阶(jiē)段(duàn)情况(kuàng)来看，国际输入性影(yǐng)响(xiǎng)还会持续，国内市场需(xū)求仍在(zài)恢复中，部分工业品(pǐn)价格(gé)短期下行情况还会延(yán)续。但是随着国内经济恢(huī)复，市(shì)场需(xū)求回暖，总的判断(duàn)，下半(bàn)年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前(qián)我(wǒ)国经济没有出现通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨天央(yāng)行发布(bù)的一季(jì)度货币政(zhèng)策报(bào)告(gào)也(yě)提及通缩(suō)。报告提到，我国通胀水平(píng)处于(yú)温(wēn)和(hé)区间。过去(qù)一年、五(wǔ)年(nián)和十年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今年以来物价(jià)涨(zhǎng)幅阶段性回落，主要与(yǔ)供需恢复(fù)时间差(chà)和基数效应有关。我国经济运(yùn)行(xíng)开局良(liáng)好，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下(xià)行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月运行在负值区间(jiān)。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正常增长(zhǎng)态(tài)势，CPI阶段性回落的影(yǐng)响(xiǎng)不宜夸大。

　　本(běn)轮物价回落客观上(shàng)有以下(xià)因素：

　　一(yī)是供给能力较强。在稳经(jīng)济一揽(lǎn)子政策(cè)有(yǒu)力支持下，国(guó)内生产持续(xù)加快恢复，PMI生产(chǎn)分项保持在较高(gāo)景气区间；农副产品(pǐn)生(shēng)产稳定、物流(liú)渠道(dào)畅(chàng)通，也保(bǎo)证了(le)居民“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供应充足。

　　二是需求复苏(sū)偏慢。实体(tǐ)经济生(shēng)产(chǎn)、分配、流通、消费等环节本(běn)身有个过程，加之疫情(qíng)的(de)“伤(shāng)痕效应(yīng)”尚未消退(tuì)，居民超额(é)储蓄向消(xiāo)费(fèi)的(de)转(zhuǎn)化(huà)受收入分(fēn)配分化、收(shōu)入(rù)预期不稳等(děng)制约，特别是(shì)汽车、家装(zhuāng)等大宗消费需求偏弱。近期居民出现提前还贷现象(xiàng)，也一(yī)定(dìng)程度影响当(dāng)期(qī)消费。

　　三是基(jī)数效应明显(xiǎn)。去年国际(jì)油价一度逼近140美元(yuán)大关，今年以来已回落(luò)至80美元附近，带动CPI交(jiāo)通工具燃(rán)料和居(jū)住(zhù)水电燃料的(de)同比增速走低；疫(yì)情扰动使得(dé)去年3月(yuè)鲜(xiān)菜价(jià)格反季节(jié)上涨，对今(jīn)年也存在(zài)高基数(shù)影响(xiǎng)。GDP等宏观经济数(shù)据同样存在明显(xiǎn)基数效应，去(qù)年二季度受疫情(qíng)冲击GDP同(tóng)比降至(zhì)0.4％，低基(jī)数作用下(xià)今年(nián)二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来(lái)几(jǐ)个(gè)月受(shòu)高(gāo)基数等影响，CPI将低位窄(zhǎi)幅(fú)波动。今年(nián)5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持低位，主要受去(qù)年(nián)同期CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右的(de)高基(jī)数影响。但要看(kàn)到(dào)，随着基数降低，特别(bié)是政策效应将进一步显现，市场机(jī)制发挥充(chōng)分作用，经济内生动力也在(zài)增强(qiáng)，供需(xū)缺口(kǒu)有望(wàng)趋于(yú)弥合(hé)，预(yù)计下半年(nián)CPI中枢(shū)可能温和抬(tái)升，年末可(kě)能回升至近年(nián)均值水平(píng)附(fù)近。

　　报告表示，当前我国经(jīng)济没(méi)有出现通缩。通缩主要(yào)指价格持续负增(zēng)长(zhǎng)，货币供应量也具有下降(jiàng)趋势(shì)，且通常伴随经济衰退。我(wǒ)国(guó)物价仍在温和上涨(zhǎng)，特(tè)别是核心CPI同(tóng)比稳(wěn)定在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相(xiāng)对较快，经济(jì)运行持续(xù)好转(zhuǎn)，不符合通缩(suō)的特征。

　　中(zhōng)长期看，我国经济(jì)总供(gōng)求(qiú)基本平衡，货(huò)币(bì)条件合理适度，居民预(yù)期稳(wěn)定，不存在长期通缩或(huò)通胀的(de)基础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨论？通缩是个伪命(mìng)题，担忧大可不必

　　物价是经(jīng)济(jì)短(duǎn)周期波动的(de)滞后(hòu)指标，不能仅以物价回(huí)落来(lái)评(píng)判经(jīng)济进入“通缩”。过往经验显示，经(jīng)济的周期性波动(dòng)主要由需求驱动(dòng)，物价跟随需求(qiú)变化而变(biàn)化，使得(dé)物价变化滞(zhì)后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚刚开(kāi)始修复，对价格的(de)提振(zhèn)尚不明显，使得物价指标低位徘(pái)徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修复，显示经济处于复苏(sū)初期。以(yǐ)企业中长期资金(jīn)来源刻画的有效社融增(zēng)速，去年9月以来(lái)持(chí)续(xù)回(huí)升(shēng)，由去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个(gè)百分点至(zhì)今(jīn)年4月(yuè)的11.5％；按(àn)照有效社融变化领先经济2个季度(dù)左右(yòu)的(de)经验(yàn)规律，本轮信用扩(kuò)张会(huì)带动(dòng)经济在2023年(nián)初见底回升，1季度(dù)经济(jì)指(zhǐ)标已有所(suǒ)体现。

　　年初以来物价的回(huí)落，受基数(shù)、供给(gěi)和(hé)外(wài)需等影响较(jiào)大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后(hòu)开始抬升。除去年(nián)基(jī)数(shù)较高外，猪肉、鲜菜等食(shí)品价(jià)格回落(luò)，及油、气价格(gé)回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显(xiǎn)著，而线下活动相关服(fú)务(wù)、衣着等(děng)价(jià)格(gé)逐步抬(tái)升(shēng)。伴随拖累减弱、需求支(zhī)撑(chēng)增强，CPI即(jí)将(jiāng)底部回升、PPI在(zài)年(nián)中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金(jīn)空(kōng)转加剧，政(zhèng)策托底无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存(cún)在一定空转较为常见。经验显示，资(zī)金(jīn)空转多发(fā)生在经济(jì)回落、货币明显宽(kuān)松阶段，部分(fēn)资金滞(zhì)留在金融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀(dāo)差(chà)”扩(kuò)大，去年底以(yǐ)来也(yě)有类似(shì)特征；有(yǒu)所不同的(de)是，当前资金多滞(zhì)留在银行体系(xì)、而不是非银金融机构(gòu)，与居民理财回表、购房偏弱带(dài)来的居民与企业(yè)之间信(xìn)用派生(shēng)偏少等紧密相关(guān)。

　　稳增(zēng)长思路不同，使得信用派生驱动和表(biǎo)征不(bù)同(tóng)过往，企业有效信用派生自去(qù)年(nián)9月以来持(chí)续改善，而房地(dì)产相关融资拖累总体信(xìn)用(yòng)派(pài)生(shēng)。传统(tǒng)周期下，信用(yòng)扩张以(yǐ)房地产驱动为主，使(shǐ)得(dé)居民贷款增长(zhǎng)明显快于企业；相较之下，本轮信用修复(fù)主要靠企业融(róng)资扩张，有效社融(róng)从去年9月(yuè)开始持(chí)续回(huí)升，而居民(mín)信贷(dài)一度拖(tuō)累社融回(huí)落。

　　本轮信(xìn)用派生带来的经济效(xiào)应不同过往，有效信用派(pài)生(shēng)对企业行(xíng)为的支持已开(kāi)始显现(xiàn)。去(qù)年3季度以来，资金(jīn)加速(sù)流向(xiàng)制造业，而房地产(chǎn)相关融资显著弱(ruò)于以往(wǎng)，使(shǐ)得(dé)制造业投资表现显著强于(yú)房地产(chǎn)；伴随融资的持续(xù)改(gǎi)善，企业资本开(kāi)支在1季(jì)度有所扩大。但房地产“缺(quē)位”，压低了信用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲(pí)态”？疫情“后(hòu)遗症(zhèng)”或(huò)被过(guò)度渲染(rǎn)

　　高(gāo)频(pín)指标报(bào)复上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗性反(fǎn)弹(dàn)后走弱，主要(yào)缘于(yú)场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大家容(róng)易产生悲观情绪。疫情(qíng)政策调(diào)整，放大了“春节效应”带来的经济波动，部分(fēn)高频指(zhǐ)标报复性反弹后出现走弱的(de)迹象。其中，偏消费端的活动多在2月底之(zhī)后走(zǒu)弱，偏生产端略晚一点，导(dǎo)致(zhì)宏观数(shù)据屡超预(yù)期的同时，市场信心反(fǎn)其道(dào)而行(xíng)之(zhī)。

　　内生动能的修复已然(rán)开始，消费(fèi)动(dòng)能(néng)或(huò)被(bèi)低(dī)估，前(qián)半程靠居民出行(xíng)和企业(yè)消(xiāo)费(fèi)，后(hòu)半程(chéng)靠(kào)居民消费能力的(de)恢复。出(chū)行意愿(yuàn)的持(chí)续改善、企业经营活(huó)动正常化等，皆指向场景恢复带(dài)来的消费修复持续性和弹性不(bù)宜低估；批发零售、住宿(sù)餐饮等(děng)服务业(yè)，及稳增长相关行业(yè)招工(gōng)需求在逐步修(xiū)复，有助于推动收入与(yǔ)消费的正循环(huán)。

　　地产链条的“积极(jí)”信号也在(zài)累积。地产大周期向下已是(shì)共识，地产链条(tiáo)修复会弱于传统周期；但小(xiǎo)周(zhōu)期超调后(hòu)的修复出现一些“积极(jí)”信号。1）高能级城(chéng)市地产供给增多(duō)、质量改善，利于(yú)需(xū)求释放、形成(chéng)供(gōng)需“正向循环”；2）中西部(bù)地区棚改(gǎi)加码(mǎ)（可比(bǐ)口(kǒu)径增长近60％）、中(zhōng)西部地区收入修(xiū)复(fù)等，有利于稳定(dìng)低能(néng)级城(chéng)市(shì)需求。

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