钠(nà)电池产(chǎn)能规(guī)划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的(de)股(gǔ)价(jià)似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令(lìng)人遐(xiá)想的题材(cái)搭配公司(sī)释放钠电池(chí)项目进展的(de)“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传艺(yì)科技(jì)股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期(qī)间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年末以来(lái)，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催(cuī)涨股价的(de)套路完全失(shī)灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定增(zēng)预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而后再未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的(de)是(shì)市场对(duì)传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀(huái)疑(yí)：从宣布跨界到现在(zài)，时间不(bù)过(guò)10多月(yuè)，规划产能已经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元的投资(zī)成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续(xù)下行，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸下海口(kǒu)的产能(néng)又该如何消(xiāo)化？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预(yù)期天差(chà)地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电池(chí)同(tóng)时期(qī)萌芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密(mì)度(dù)较低(dī)，导致(zhì)其研发进度大大(dà)落后于了(le)锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技术完成突破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠(nà)电才作为(wèi)锂电“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德(dé)时代(dài)推出第一代钠离(lí)子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天(tiān)之(zhī)际，传(chuán)艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投(tóu)资(zī)3000万元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电(diàn)子科技有限公司(sī)（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自(zì)然(rán)人杨磊(lěi)和(hé)杨崇义合作设立控股孙(sūn)公司江苏(sū)传(chuán)艺钠电科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠(nà)电”）。

　　公告(gào)出(chū)，传艺科技旋即(jí)涨停(tíng)，当日盘后(hòu)公司迫(pò)不及待召开(kāi)电话会议，向合计(jì)64名(míng)分析(xī)师(shī)和个人投资者披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电(diàn)话，股价更加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月23日(rì)的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布(bù)跨(kuà)界后一口(kǒu)气收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车(chē)在前，传艺科技(jì)开始有意无(wú)意(yì)地(dì)“主动(dòng)”披露钠(nà)电项(xiàng)目(mù)进展，而公司股(gǔ)价也往(wǎng)往在公告(gào)披(pī)露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不(bù)到(dào)半(bàn)年的(de)时间(jiān)已翻了(le)逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股(gǔ)价(jià)开始掉头(tóu)向(xiàng)下，无论其如(rú)何(hé)发布“利好”消(xiāo)息(xī)，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月(yuè)时(shí)间已(yǐ)经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电话(huà)会并在(zài)《投(tóu)资(zī)者关(guān)系活(huó)动记录表》中对外发布(bù)钠电池业务(wù)未(wèi)来(lái)规(guī)划、技术水平等(děng)涉及公司经营的(de)重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才(cái)正式通过《关于对深圳证券交易所关注函(hán)回复的(de)公告(gào)》补充披(pī)露相关事项，传艺科(kē)技及(jí)公(gōng)司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董秘(mì)许小(xiǎo)丽还(hái)遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技股价(jià)“过山车”式(shì)上下，背后(hòu)纵(zòng)有游资推波助(zhù)澜，但归根结底(dǐ)还是(shì)其(qí)资金有限与钠电产能规(guī)划“大(dà)跃进(jìn)”不匹配无法让(ràng)市场信(xìn)服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公(gōng)司产能将(jiāng)达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所回(huí)复函(hán)和2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目(mù)的投(tóu)资成本(běn)约54亿(yì)元(yuán)。其中(zhōng)，土(tǔ)地(dì)购置(zhì)及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备(bèi)成(chéng)本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺科技规划的钠(nà)电(diàn)产能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官(guān)微消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿(yì)元，新(xīn)征410亩土地(dì)，用30个月的(de)时间，新(xīn)上(shàng)钠离子(zi)电池全供应链项目，逐(zhú)步(bù)形成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开(kāi)始试产试销，6月(yuè)底有望批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠(nà)电官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟民的(de)说(shuō)法(fǎ)，传艺科(kē)技(jì)在上述的(de)54亿元(yuán)资金外，还需要(yào)更多资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技(jì)主营式(shì)微，年(nián)赚1亿(yì)元的盈利(lì)水平显然难以撬动动辄几十亿(yì)的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类设备(bèi)和印制电路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消费电(diàn)子零(líng)组(zǔ)件，具体包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘(pán)、触控模组和(hé)鼠标等(děng)输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩(kuò)大，营(yíng)收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利(lì)并未同步(bù)，上市(shì)当年(nián)公司归母(mǔ)净利(lì)润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏(fú)伏，到(dào)2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于(yú)2017年仅增(zēng)长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公司盈利就(jiù)已经达(dá)到了9000万元，净(jìng)利(lì)润增长乏力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账上的资金(jīn)也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营(yíng)活动产生(shēng)的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深交所的(de)回函中，传艺科(kē)技曾详细披(pī)露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子(zi)电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元(yuán)，银(yín)行授信未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在(zài)投资钠电(diàn)项目时自有(yǒu)资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给(gěi)深交所的回函(hán)

　　很(hěn)明显，一(yī)开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠(kào)银行(xíng)贷(dài)款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿元(yuán)左右(yòu)，同样仰仗银(yín)行贷款。今(jīn)年(nián)3月30日公司公(gōng)告称(chēng)，传艺科技(jì)及子公司拟向工(gōng)商银(yín)行、农业(yè)银行等组(zǔ)成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的(de)项目贷(dài)款，用于公司钠电池(chí)项(xiàng)目。根据最(zuì)新(xīn)的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批通过，参(cān)团(tuán)银行(xíng)处于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资(zī)不超过30亿(yì)元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电池制造二(èr)期项目，剩余(yú)6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为(wèi)27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募(mù)投(tóu)资金中的(de)1.75亿元变更用于(yú)该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总便(biàn)知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能(néng)依赖融资(zī)。至于(yú)上(shàng)述邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向(xiàng)公司求(qiú)证(zhèng)，但截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，仍(réng)未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个钠(nà)电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达效(xiào)后，可实现年销(xiāo)售250亿(yì)元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲(jiǎng)中所言照进现实(shí)，几(jǐ)年后公司营收(shōu)将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市(shì)场对这个故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力有限公司外，核心还在(zài)其大(dà)干快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等(děng)诸多(duō)巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并大(dà)建产(chǎn)能，竞争者初(chū)露威(wēi)胁(xié)，赛道已然开(kāi)始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披露(lù)的参数和(hé)性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头们不相上下(xià)，但宁(níng)德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等表明，大佬们(men)已经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动(dòng)车(chē)和低(dī)速电动(dòng)车领域实现装车应用。而传艺(yì)科技除了在岁(suì)末年(nián)初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目合作或战(zhàn)略(lüè)合作协(xié)议外，并15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟(bìng)未官宣重点客户(hù)。

　　每每(měi)有投资者问及客(kè)户情况时(shí)，公(gōng)司都以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电动(dòng)车及电动工具等多(duō)个(gè)领(lǐng)域”“公司(sī)钠离子电池送样后(hòu)客(kè)户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户(hù)签订(dìng)了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌开(kāi)展送样和合作意向洽谈等(děng)工作”等进行回复。至于具体的(de)客户(hù)名(míng)称和订单金(jīn)额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增(zēng)长。上(shàng)海钢(gāng)联新(xīn)能源事业部钠(nà)电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池(chí)项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最(zuì)新发布数(shù)据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池落(luò)地产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利(lì)用率，钠电池(chí)落地的产能中可以实现(xiàn)装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车(chē)的钠电池(chí)不到5％，后面成本降下(xià)来才会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠(nà)电池只会小批量应用到(dào)多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年(nián)公司实(shí)际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去了(le)2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部(bù)分(fēn)份额(é)。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关(guān)系活动(dòng)记录表

　　需要注意的(de)是，沉(chén)寂多年的(de)钠电池是在此(cǐ)前锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被(bèi)推到台前(qián)的，去年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格持续(xù)下行，4月(yuè)20日(rì)电(diàn)碳价格(gé)均价(jià)已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会(huì)否影响(xiǎng)钠电池商(shāng)业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧(ōu)阳(yáng)明高(gāo)近日就表示：“钠电池(chí)能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应(yīng)安全，不太可能成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他(tā)也强调(diào)，“钠离子(zi)技术一定要发展，因为它是(shì)锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近(jìn)，目前三元(yuán)钠电(diàn)量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进(jìn)一步向钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠离(lí)子电池(chí)性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接(jiē)近三元523电池。目前(qián)电碳(tàn)价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电(diàn)池成本大(dà)幅下降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已经和钠电池成本基本(běn)相(xiāng)当；而由(yóu)于锂原料(liào)价格大幅下降(jiàng)，目(mù)前(qián)铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成本已经优于(yú)钠(nà)电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍(biàn)认为钠电池(chí)还有降本的空(kōng)间。兴(xīng)储(chǔ)世纪(jì)总裁(cái)助理刘继茂就(jiù)告诉钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，“待(dài)产(chǎn)业链(liàn)完善后，规模(mó)量产后钠离(lí)子电池正、负极材(cái)料价(jià)格可降至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看碳酸(suān)锂存在降(jiàng)价可能，但(dàn)只要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存(cún)在，并且随(suí)着技术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进(jìn)一步打开，该成本(běn)临(lín)界点仍有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化(huà)完成(chéng)后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电池的(de)成本(běn)拉开差(chà)距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能(néng)量密(mì)度的限制(zhì)，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格(gé)在(zài)10万(wàn)左右(yòu)及以下(xià)时，钠离子电池在(zài)动(dòng)力领域优(yōu)势(shì)较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到，包括(kuò)传艺科技在内，诸(zhū)多入(rù)局(jú)钠电(diàn)池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商(shāng)业化(huà)进程。但随(suí)着锂价(jià)持续下降，钠(nà)电池利润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺(yì)科(kē)技为(wèi)例，其在1月9日(rì)的(de)调研(yán)记录(lù)中曾表示，公司钠电池定价主(zhǔ)要根(gēn)据碳酸(suān)锂(lǐ)的(de)价格，一般给到客(kè)户(hù)的价格比(bǐ)磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格波动(dòng)而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资(zī)定(dìng)力(lì) 过往项目频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还(hái)担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对(duì)进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科(kē)技在投资(zī)上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向(xiàng)薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月(yuè)公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募(mù)资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目的(de)实施地点从(cóng)一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该项目的实施地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市合川区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资(zī)子公司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目则(zé)再(zài)生变(biàn)。公司终(zhōng)止实施3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该(gāi)项目剩(shèng)余资(zī)金全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并(bìng)将后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设(shè)项(xiàng)目(mù)。但次年6月，公(gōng)司(sī)将该项目中的(de)SMT工(gōng)序实(shí)施地点由江苏(sū)省高邮市(shì)经(jīng)开区凌波(bō)路(lù)33号(hào)改(gǎi)建至江(jiāng)苏省(shěng)高邮(yóu)市经(jīng)开区(qū)凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩(shèng)余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电(diàn)池制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更募投计划(huà)的地(dì)点、资金乃至(zhì)项目，直接的后果就是原有的(de)投入打水飘、投资效率低下(xià)以及建成项目(mù)实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根(gēn)据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实现(xiàn)销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿元。定(dìng)期报告(gào)显示，2018年6月30日(rì)，该项(xiàng)目就已(yǐ)经建(jiàn)成(chéng)。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案(àn)，年产18万(wàn)平方米中高端(duān)印(yìn)制电路板建设项(xiàng)目建设期也(yě)仅12个月(yuè)，预(yù)计达(dá)产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预(yù)期(qī)相(xiāng)去甚远。

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