当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务(wù)上限问(wèn)题(tí)长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不(bù)大(dà)，因此(cǐ)，在(zài)谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机，美(měi)国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共(gòng)和银行360借条是正规的吗、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也(yě)没(méi)有意识(shí)到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一(yī)共(gòng)和银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责(zé)任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户(hù)往(wǎng)往是由(yóu)企业(yè)客户(hù)持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和(hé)实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安全(quán)利(lì)益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的(de)维护(hù)——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除(chú)了直(zhí)接采(cǎi)购(gòu)外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通(tōng)过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格(gé)随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂(zhī)价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及后期(qī)大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以消化(huà)供(gōng)给的压(yā)制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)在产地及(jí)国(guó)内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MP360借条是正规的吗OA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济(jì)数据带(dài)来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美国(guó)债务(wù)上限等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增(zēng)库(kù)周期，在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带(dài)来的(de)并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一(yī)般有着超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船(chuán)期初(chū)步(bù)推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵(kuí)油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹(dàn)的(de)基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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