本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权(quán)的(de)两(li一里地等于多少米 一里地等于多少公里ǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒生指数过(guò)去3个(gè)月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中(zhōng)低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水24.7％一里地等于多少米 一里地等于多少公里。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(ni一里地等于多少米 一里地等于多少公里án)化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必行。英为财(cái)情的美联储利(lì)率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是(shì)连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年(nián)11月(yuè)的(de)历(lì)史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美(měi)元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团(tuán)银(yín)行股(gǔ)，银(yín)行部分龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行(xíng)等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔(tù)年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼(wā)地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略(lüè)。国(guó)家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑(yí)是为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值(zhí)取代(dài)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让其成为中特(tè)估(gū)龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式牛市带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年(nián)里，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年(nián)下(xià)跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份(fèn)皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风(fēng)格(gé)轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和(hé)年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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